同业拆借市场
的定义、形成及特点
同业拆借市场的定义
•同业拆借是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。

在美国，这一市场被称为联邦基金市场。

同业拆借市场的形成
•同业拆借市场最早出现在美国，促使其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。

•1913年美国通过的《联邦准备法》规定，联邦储备银行的会员银行吸收的存款必须按一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备金，准备金数额不足要予以处罚。

同业拆借市场的形成
•市场参与者的增多，融资规模的扩大，使得同业拆借市场的功能也发生了一系列的变化：
✓交易目的多元化。

除满足准备金要求外，同业拆借市场还为参与者提供了轧平票据交换，解决临时性、季节性资金等等需求的平台。

✓交易对象多样化。

除商业银行的存款准备金外，同业拆借资金还包括商业银行相互间的存款以及证券市场交易商和政府拥有的活期存款。

同业拆借市场的形成
✓拆借期限延长化。

最初的同业拆借市场以一日或几日的临时资金调剂为主。

后来，一些以大商业银行为代表的金融机构通过今日借、明日还，明日借，后日还这种循环拆借方式，将同业拆借市场作为稳定的长期资金来源。

✓拆借利率指标化。

同业拆借利率已成为及时反映银根松紧的敏感指标，并为其他资金市场的利率涨跌提供依据。

许多国家的中央银行将同业拆借利率作为宏观调控的操作目标，通过同业拆借利率的变化来体现政府的货币政策意图。

同业拆借市场的特点——期限很短
•同业拆借市场的资金借贷期限最短为几个小时或隔夜，经常性的为1天、2天或一周，基本上是为轧平头寸、补足存款准备金或减少超额准备金所进行的短期资金融通。

•然而，随着市场参与者交易目的多元化，同业拆借市场也发展为各金融机构调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺的市场，资金借贷期限延长为1个月、3个月甚至更长。

同业拆借市场的特点——市场准入限制
•同业拆借市场有着很严格的市场准入条件，一般只在金融机构或指定某类金融机构之间进行。

而非金融机构，如工商企业、政府、个人或非指定的金融机构是不能进入拆借市场的。

同业拆借市场的参与者——商业银行
•商业银行是同业拆借市场主要的资金供给者和需求者。

•一方面，商业银行的资产负债规模巨大，支付存款准备金数额较多，资产流动性压力也较大，因此对同业拆借市场的依赖性较强，经常临时拆入资金。

•另一方面，通过在同业拆借市场投放短期闲置资金，商业银行可以充分利用该市场期限较短、风险较小的特征，及时调整资产负债结构，保持资金流动性。

同业拆借市场参与者——非银行金融机构
•证券商、储蓄银行、储蓄贷款协会、外国银行的代理机构和分支机构等金融机构也是同业拆借市场的参与者。

•大多数情况下，它们作为资金供给者出现。

因为这类金融机构的市场份额有限，承受经营风险能力较弱，它们更是把同业拆借市场作为短期闲置资金运用的经常性场所，力图通过该市场提高资产质量、降低经营风险，实现流动性与盈利性的协调。

•有时，此类金融机构也以资金需求者的身份出现。

如证券商的短期资金拆入。

同业拆借市场参与者——中介机构
•中介机构包括两大类：一类是专业性中介机构；另一类是非专业性的兼营机构。

•前者一般被称为拆借经纪商或融资公司；后者多为大商业银行。

•大商业银行不仅直接作为同业拆借市场的主要拆入和拆出者，而且凭借其优质的资信、良好的信誉，作为拆借市场的中介人，代理其他小银行及非银行金融机构拆出或拆入资金。

同业拆借市场参与者——中介机构
同业拆借市场的特点
——交易数额大，且基本以信用拆借为主
•由于同业拆借市场参与者皆为金融机构，且市场中没有单位交易额限制，因此交易数额巨大，交易频繁。

•并且一般不需要以担保或抵押品作为借贷条件，完全是一种协议和信用交易方式。

•对于一些期限较长的同业拆借交易，还是采用担保方式进行的。

有担保拆借多采用回购协议的方式进行，回购对象基本以承兑汇票、短期国债等资产为主。

同业拆借市场的特点
——利率协定，交易迅速
•同业拆借利率由交易双方协商议定，能充分反映市场资金供求的状况，是一种高度市场化的利率。

•同业拆借市场的交易手续比较简便，成交时间短。

✓市场参与者可以通过电话直接联系交易对手，以协商方式达成协议，然后通过各自的中央银行存款账户自动划账清算。

✓也可以直接向资金交易中心提出供求和报价，由资金交易中心进行撮合成交，并进行资金交割划账。

同业拆借市场的特点
——利率基准化
•因为同业拆借市场作为参与者全部为金融机构的大额资金批发市场，其资金供求可以反映货币市场上基本的资金供求状况。

所以，同业拆借利率成为货币市场上其他利率定位的重要参考利率。

•中央银行在实现其货币政策目的时，也往往要通过公开市场操作来控制同业拆借市场利率，进而影响市场利率。

同业拆借市场的特点
——利率基准化
•目前，伦敦银行同业拆放利率已成为国际金融市场上的一种基准利率，一些浮动利率的金融工具常以该利率作为浮动的依据和参照。

•此外，香港银行同业拆放利率（HIBOR）和新加坡银行同业拆放利率（SIBOR）是在亚洲货币市场很有影响力的同业拆借利率。

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