第五章筹资管理（下）一、单项选择题1.下列各项中，属于筹资费用的是（）。

A.利息支出B.股票发行费C.融资租赁的资金利息D.股利支出2.在进行资本结构优化的决策分析中，可以采用的方法不包括（）。

A.每股收益分析法B.平均资本成本比较法C.公司价值分析法D.因素分析法3.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为4%，上年支付的每股股利为2元，股利固定增长率3%，则该企业利用留存收益的资本成本率为（）。

A.23%B.23.83%C.24.46%D.23.6%4.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。

A.公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较小的非上市公司的资本结构优化分析B.平均资本成本比较法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构进行优化分析C.在每股收益无差别点上，无论是采用债务或股权筹资方案，每股收益都是相等的D.资本结构优化要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构5.H公司目前的股票市价为30元，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元，股利增长率为5%，则该股票的资本成本率为（）。

A.26.65%B.25.62%C.25%D.26%6.某企业取得5年期长期借款100万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率为0.2%，企业所得税税率为25%，则按照一般模式计算该项借款的资本成本率为（）。

A.7.05%B.7.52%C.9.02%D.8.08%7.下列关于影响资本结构的表述中，不正确的是（）。

A.高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资金比重，控制财务风险B.企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资金比重，发挥财务杠杆效应C.企业收缩阶段上，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重D.拥有大量固定资产的企业主要通过发行债券融通资金8.DL公司2009年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（）。

A.最佳资本结构B.历史资本结构C.目标资本结构D.标准资本结构9.某公司根据历年销售收入和资金需求的关系，建立的资金需要量模型是Y＝3000＋6X。

该公司2016年总资金为8900万元，预计2017年销售收入为1200万元。

预计2017年需要增加的资金为（）万元。

A.1700B.1300C.7200D.1020010.H公司按照面值的110%发行债券进行筹资，共发行了每张面值100元的债券10000份，利率为10%，期限为6年，发行费用率为5%，企业所得税税率为25%，若考虑时间价值的话，该批债券的资本成本率为（）。

[已知：（P/A，5%，6）＝5.0757，（P/A，7%，6）＝4.7665，（P/F，5%，6）＝0.7462，（P/F，7%，6）＝0.6663]A.6.59%B.7.09%C.7.64%D.7.49%11.东方公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元），企业适用的企业所得税率是25%，当实现息税前利润100万时的每股收益是（）元/股。

A.0.025B.0.075C.0.06D.0.06512.H公司普通股的β系数为1.2，此时市场上无风险利率为5%，市场风险收益率为10%，，则该股票的资本成本率为（）。

A.16.5%B.12.5%C.11%D.17%13.某公司上年度资金平均占用额为4000万元，其中不合理的部分是100万元，预计本年度销售额增长率为－3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。

A.3745B.3821C.3977D.405714.下列关于资本结构优化的说法中，不正确的是（）。

A.资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益B.每股收益分析法和平均资本成本比较法没有考虑风险因素C.在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本也是最低的D.公司价值分析法考虑了风险因素二、多项选择题15.下列关于经营杠杆系数的表述中，不正确的有（）。

A.降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定性经营成本等B.经营杠杆是资产收益不确定的根源C.预测期经营杠杆系数等于基期息税前利润与基期固定性经营成本之和除以基期息税前利润D.固定性经营成本不变，息税前利润大于0时，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小16.关于资本成本率计算的基本模式，下列说法中正确的有（）。

A.扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额B.一般模式不用考虑时间价值C.对于金额大、时间超过一年的长期资本，更为准确一些的资本成本率计算方式是采用一般模式D.一般模式通用的计算公式为“资本成本率＝年资金占用费/（筹资总额－筹资费用）”17.下列各项占用的资金，属于不变资金的有（）。

A.原材料的保险储备B.最低储备以外的存货C.机器设备D.辅助材料占用资金18.影响财务杠杆系数的因素包括（）。

A.产品销售数量B.企业资本结构C.借款的利息率水平D.固定经营成本的高低19.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的有（）。

A.提高基期边际贡献B.提高本期边际贡献C.提高本期的变动成本D.降低基期的变动成本20.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有（）。

A.因总体经济环境变化，导致无风险收益率降低B.企业经营风险高，财务风险大C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长21.关于优先股的资本成本率，下列说法中正确的有（）。

A.优先股的资本成本主要是向优先股东支付的各期股利B.对于固定股息率优先股而言，如果各期股利是相等的，优先股的资本成本率可以按一般模式计算C.浮动优先股的资本成本率只能按照贴现模式计算D.浮动股息率优先股的资本成本率计算，与公司债券资本成本率的计算相同三、判断题22.边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。

筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

（）23.影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。

（）24.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。

（）25.资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。

（）26.采用高低点法计算资金需要量的时候，最高点和最低点是根据资金占用量的数额确定的。

（）27.以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。

（）28.资本成本是评价投资项目可行性的唯一标准。

（）29.优序融资理论认为，从成熟的证券市场来看，企业的筹资优先模式依次为内部筹资、借款、可转换债券、发行债券、发行新股。

（）30.企业初创阶段，资金需求量大，在资本结构安排上应提高负债比例。

（）四、计算分析题31.某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金净额600万元。

有以下资料：资料一：目前市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，β系数为0.4。

资料二：如果向银行借款，则手续费率为1%，年利率为5%，每年计息一次，到期一次还本。

资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为9%，每年计息一次，发行价格为1100元，发行费率为5%。

假定：公司所得税税率为25%。

已知：（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，6%，5）＝0.7473，（P/A，5%，5）＝4.3295，（P/F，5%，5）＝0.7835。

要求：（1）根据资料一利用资本资产定价模型计算普通股筹资成本；（2）根据资料二计算长期借款筹资成本；（不考虑时间价值）（3）根据资料三计算债券筹资成本。

（考虑时间价值）32.某公司息税前利润为1000万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，全部是权益资金。

公司准备用发行债券购回股票的办法调整资本结构。

经咨询调查，目前无风险收益率为6%，所有股票的平均收益率为16%。

假设债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的贝塔系数如下表所示：要求：（1）计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本率；（2）假定公司的息税前利润保持不变，试计算各种筹资方案下公司的市场价值（精确至元）；（3）计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本；（4）根据企业总价值和加权资本成本为企业做出正确的筹资决策。

33.东方公司计划2018年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。

经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。

现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。

两方案均在2017年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。

东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。

公司所得税税率为25%。

要求：（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。

（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。

五、综合题34.某公司年销售额1000万元，变动成本率60%，全部固定成本和费用120万元，平均总资产2500万元，资产负债率40%，负债的平均利息率8%，假设所得税率为25%。

该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，每年固定成本增加20万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至55%。

该公司以提高权益净利率（净利润/平均所有者权益）同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。

要求：（1）计算目前情况的权益净利率和总杠杆系数；（2）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（3）所需资金以12%的利率借入，计算权益净利率和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（4）如果应该改变经营计划，计算改变计划之后的经营杠杆系数。

答案部分一、单项选择题1.【正确答案】B【答案解析】筹资费用是在资金筹集过程中发生的。

所以本题答案是选项B。

利息支出、融资租赁的资金利息、股利支出属于在资金使用过程中发生的，属于资金占用费。

【该题针对“资本成本的含义”知识点进行考核】2.【正确答案】D【答案解析】资本结构优化的方法有每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

【该题针对“公司价值分析法”知识点进行考核】3.【正确答案】D【答案解析】留存收益资本成本率的计算公式与普通股资本成本率相同，不同点在于留存收益资本成本率的计算不考虑筹资费用，所以留存收益资本成本率＝2×（1＋3%）/10×100%＋3%＝23.6%。