三、股票的一级市场
（一）股票一级市场概述
1、股票一级市场（Primary Market） 发行市场（Issuance Market） 指股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新 发行的股票。新发行的股票包括初次发行和再发 行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原 始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额。 首次公开发行（Initial Public Offering, IPO）
二、股票的种类
2、优先股（Preferred Stock） 优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的 股票，表现在分得固定股息并且在普通股之前收 取股息。优先股股息是固定的，它主要取决于市 场利息率，其风险小于普通股，预期收益率也低 于普通股。 3、国际股票 （1）直接海外上市的股票。 （2）存托凭证（Depositary Receipts，DRS），如 美国存托凭证（ADRS）。
1．算术平均股价指数
（1）相对法。先计算各样本股价指数，再 加总求总的算术平均数。其计算公式为：
1 n Pi 股价指数 1i n i 1 P0
P0i表示第i种股票的基期价格， 1i 表 P 其中，
示第i种股票的报告期价格，n为样本数。
1．算术平均股价指数
（2）综合法。综合法是先将样本股票的基 期和报告期价格分别加总，然后相比求出 股价指数，即：
第三章 资本市场


资本市场与证券市场
资本市场（Capital Market）是期限在一年以 上的中长期金融市场，包括中长期证券市场和中 长期银行信贷市场。 证券市场指有价证券的发行和流通市场，包括股 票市场、债券市场和投资基金市场。 资本市场→中长期证券市场，包括股票市场、债 券市场和投资基金市场。
例 设样本股票为4种，报告期价格分别为 10元、 15元、 20元、 25元，基期价格分 别为5元、 6元、 8元、 9元，基期指数为 100，报告期成交股数分别为100、 150、 200、 250. （1）用综合法计算算术平均股价指数 （2）计算派许指数-加权平均股价指数

（1）用综合法计算算术平均股价指数 250，该指数不能体现权数的影响。 （2）计算派许指数-加权平均股价指数 257，该指数趋向于权数较大股票。
4、证券交易所的交易制度
（2）信用交易。指证券买者或卖者通过交付一定 数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的 证券买卖。我国目前禁止信用交易。 ①保证金购买（Buying on Margin），是指对市场 行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金， 由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。 ②卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看跌 的投资者本身没有证券，向经纪人交纳一定比例 的初始保证金借入证券，在市场上卖出，并在未 来买回该证券还给经纪人。 （3）足额保证金交易。证券经纪人不为客户垫款
（三）中国主要的股价指数
1．上海证券交易所股价指数 （1）指数系列。目前，该指数系列共包括4类10 个指数，成份指数、综合指数、分类指数和基金 指数。如，成份指数有上证180指数，分类指数 有上证A股指数、上证B股指数、上证工业类指 数、上证商业类指数、上证房地产业类指数等。 （2）采样范围。纳入指数计算范围的股票称为指 数股。纳入指数计算范围的条件是该股票在上海 证券交易所挂牌上市。如，综合指数的指数股是 从全部股票（A股和B股）选取。分类指数是从 相应行业类别的全部股票（A股和B股）选取。
（一）股票一级市场概述
2、参与者 发行人------[承销商]----- 投资者 股份公司---[投资银行]--- 企业、个人等 3、一级市场体现了股票由发行人流向投资者的市 场关系。而二级市场体现了投资者之间转让股票 的市场关系。 4、一级市场的交易结果。社会长期资金的增加并 投入到生产经营，股票绝对数量上升。而二级市 场的交易结果是股票所有权的易位，社会长期资 金的总量不会增加。
2．加权平均股价指数
（1）拉斯拜尔指数。以基期成交股数或总股本 为权数的指数。
PQ 加权股价指数 PQ
1 0
0 0
（2）派许指数。以报告期成交股数或总股本为 权数的指数。多数为派许指数。
PQ 加权股价指数 PQ
1 0
1 1
其中P0和P1分别表示基期和报告期的股价，Q0 和Q1分别表示基期和报告期的成交股数。
①做市商交易制度，也称报价驱动（Quote-driven）制度， 指买卖双方不直接交易，向做市商买进或卖出。 ②竞价交易制度，也称委托驱动（Order-driven）制度， 指买卖双方直接交易或将委托通过各自的经纪商送到交 易中心撮合成交。 目前世界上大多数证券交易所都是实行混合的交易制度。 包括中国在内的亚洲国家多实行竞价交易制度。 ③拍卖和标购。对于大宗交易，各证券交易所实行的最常 见的特殊的交易制度。
五、股价指数
（一）股票价格平均数的计算
股票价格平均数（Averages）反映一定 时点上市场股票价格的绝对水平，它可分 为简单算术股价平均数、修正的股价平均 数和加权股价平均数三类。 1、算术股价平均数 2、加权股价平均数3、修正的股价平均数
1．算术股价平均数
1 1 n 简单算术股价平均数 P P2 P3 Pn Pi 1 n n i 1
股价指数 Pi 1
n i 1 n i 1
P
i 0
2．加权平均股价指数
加权平均股价指数是根据各期样本股票的 相对重要性予以加权，其权重可以是成交 股数、总股本等。按时间划分，权数可以 是基期权数或是报告期权数。 （1）拉斯拜尔指数：以基期成交股数或总 股本为权数的指数。 （2）派许指数：以报告期成交股数或总股 本为权数的指数。
3、证券交易所的上市制度
（1）股票的上市(Listing)
是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。
（2）上市标准
各证交所的上市标准大同小异，主要包括: ①有足够的规模。 ②满足股票持有分布的要求,私募股票因无法满足 这个标准而不能上市。 ③发行者的经营状况良好等等。
4、证券交易所的交易制度
（1）证券交易制度的类型。由价格决定特点分
（二）场外交易市场
3、第三市场 第三市场指原来在证交所上市的股票移到场外 市场。换言之，第三市场是“已上市股票的场 外交易市场”，以区别于一般含义的柜台交易。 4、第四市场 第四市场指大机构绕开经纪人，利用电子通信 网络（Electronic Communication Networks, ECNs） 直接进行的证券交易。
（二）股价指数的计算
股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变 动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格 与选定的基期价格相比，并将比值乘以基期的指 数值，即为报告期的股价指数。
股价指数的计算方法：算术平均股价指数和加权平均股价指数。
1．算术平均股价指数
（1）相对法。先计算各样本股价指数，再加总求 总的算术平均数。 （2）综合法。先将样本股票的基期和报告期价格 分别加总，然后相比求出股价指数。
（二）场外交易市场
1、场外交易
场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券 交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这 种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也 称为柜台交易（OTC，Over -The-Counter）。
2、场外交易市场与证交所的比较
（1）没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大 有小由自营商来组织交易。 （2）场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议 达成的。 （3）场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便。
溢价发行指发行价格高于票面金额； 折价发行指发行价格低于票面金额。
（三）认购与销售
1、公募（间接发行） 发行人---承销商执行承销合同认购股票---投资者 （1）包销（Firm Underwriting）。承销商以低于发 行定价的价格全部买进公司发行的股票，再转卖 给投资者。承销商承担销售过程中股票价格下跌 的全部风险。 （2）代销（Best-effort Underwriting）。承销商尽 力销售公司发行的股票，没有出售的股票可退给 公司。承销商不承担风险。 （3）备用包销（Standby Underwriting）。承销商 作为备用认购者购买未能售出的剩余股票。

二级市场的组织形式
证券交易所 场外交易市场 第三市场（The Third Market） 第四市场（The Fourth Market）。
（一）证券交易所
1、证券交易所（Stock Exchange）是由证券管理 部门批准的，为证券集中交易提供固定场所和 设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格 和正常秩序的正式组织。上市股票、竞价成交。 2、证券交易所的组织形式 （1）公司制证券交易所。由银行、证券公司等共 同投资入股建立的公司法人，以营利为目的组 织。纽约证券交易所由公司制改为会员制。 （2）会员制证券交易所 。以会员协会形式成立的 不以营利为目的组织，主要由证券商组成。上 海证券交易所和深圳证券交易所都是会员制。
（三）认购与销售
２、私募（直接发行）
发行人---承销商提供咨询---投资者。发行人与投 资者通过认购协议（Subscription Arrangement） 直接出售给投资者。承销商为安排投资者和提供 咨询得到酬金。
四、股票的二级市场

二级市场（Secondary Market）的含义
投资者之间买卖已发行股票的场所，为股票创造 流动性，即变现能力。
（二）咨询与管理
1、选择发行方式。
(1)公募（Public Placement）和私募（Private Placement） (2)间接发行和直接发行 公募一般通过承销商(Underwriter)或承销辛迪加(Syndicate) 或承销银团(Banking Group)进行，称为间接发行。
2、准备公募的招股说明书 或私募的招股备忘录。 3、确定发行定价。 平价发行指发行价格等于票面金额；