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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
二、企业债券承销业务
2-5 发行审核工作流程
发行准备阶段
✓ 选定中介机构 ✓ 中介尽职调查 ✓ 确定投资项目 ✓ 确定发行方案 ✓ 募投项目备案 ✓ 召开董事会 ✓ 召开股东会
发行材料制作
✓ 募集说明书、主承销商 推荐意见
✓ 法律意见书 ✓ 审计报告 ✓ 信用评级报告 ✓ 发行人申请文件
发行申请阶段
✓ 募投项目审核 ✓ 发行申请材料审核 ✓ 反馈及修改、补充材料 ✓ 国家发改委内会签 ✓ 证监会、人民银行会签 ✓ 取得发行批文 ✓ 进入发行阶段
发行准备阶段与材料制作阶段一般需1-2个月
发行申请阶段一般约4-6个月
注：具体项目运作所需时间需视实际情况调整,另产业债的申请时间相对较快。
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二、企业债券承销业务
在直接融资(不包括金融机构融资)中，债券融资的比重从2005年开始超过股票融 资。2010年债券融资规模为股票的3.3倍。
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三、投资及销售交易业务
3-4 交易对象及交易方式
交易方式： 债券交易隶属于场外市场，银行间债券市场参与者以询价方式与自己选定的 交易对手逐笔达成交易，询价手段主要通过在交易系统挂双边报价，电话，MSN询价等。
中国证监会
3
✓国家发改委审核通过后，送中 国人民银行和中国证监会会签； ✓中国人民银行审核债券发行定 价方案； ✓中国证监会审核承销团成员资 格；
国家发改委 （财政金融司及 相关专业司）
正式发行
中国人民银行
4 ✓中国人民银行、中国证监会会 签同意后，国家发改委正式核 准； ✓发行人与主承销商择机启动正 式发行工作。
股份制银行 农村商业银行 信用社 保险公司 基金公司 财务公司 信托投资公司 资产管理公司
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三、投资及销售交易业务
3-5 主要业务模式
1. 一二级套利交易赚取价差
短融和中票发行利率由外汇交易商协会召集一级会员协商决定，市场需求旺盛阶段，通 过一级申购二级卖出赚取利差，以上两个交易品种属于短期套利，风险较小。企业债利 率由发行人和承销商按照市场情况协商决定，由于发行到上市的时间与前两个品种相比 较长，期间如果市场持续向好，套利空间会更大，同时风险性也增强。
5. 主承销债券的销售工作 与客户进行沟通，了解市场的平均利率水平以及客户的需求量及可接受的利率水平；制 定销售策略和分销计划，在发行日与客户签订销售协议，在一至两周安排债券上市工作。
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和谐共赢，服务公司！
3-3 主要交易品种
市场上目前主要 有以下几种债务 融资工具：
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行， 并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
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三、投资及销售交易业务
3-3 主要交易品种
作为直接融资的主要场所，我国债券市场近几年规模不断壮大。 2010年，我国债券市场余额达19.59万亿元
3-5 主要业务模式
3. 撮合交易业务 作为场外交易市场，最大的特点就是通过人工询价促成交易。在询价过程中，会出现买 卖双方之间报出的价格存在价差，便可以进行撮合交易，赚取收益。此类业务可以增强 市场流动性和价格发现功能。回购业务的撮合，低利率借入资金，高利率拆出资金。
4. 参团，分销业务 企业债在发行前由主承销商组建承销团，以促进债券的销售工作。在债券成功发行后， 主承销商将向各分销商发放承销手续费。
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一、中小企业私募债券
1-3 发行优势
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一、中小企业私募债券
1-4 发行要求（1/2）
发行人主体
目前暂定为符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》 【工信部联企业（2011）300号】规定，未在上海、深圳证券 交易所上市的中小微型企业，企业所属行业为除房地产、金融 业、政府融资平台和九大限制产能行业外的行业。
主承销商
提供信用增进
登记结算 公司 登记托管
备案、发行
信用增进机构 （如有）
私募发行
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一、中小企业私募债券
1-7 发行核心要素—发行主体遴选
1、有充足现金流的实体企业
2、产品毛利率较高的企业（30%以上）
3、拟上市企业
指标体系 优先企业
4、新三板挂牌的企业 5、已量产的高科技企业 6、现代服务业
• 发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍 • 发行额度没有限制 • 债券期限应该为一年（含）以上，三年（含）以下
申请备案
• 私募债券发行前应在交易所备案。一般在券商上报材料5-10 个工作日内出具《接受备案通知书》
转让交易
• 通过交易所大宗交易平台交易，投资者不超过200个，投资者 可以转让，但转让后的投资者亦不能超过200个
九大限制产能行业：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、 风电设备、电解铝、造船和大型锻造件行业
试点范围 北京、天津、广东、江苏、浙江、上海、湖北、重庆等省市
财务指标
对于发行人的净资产和利润水平均没有硬性规定，发行规模可 以超过净资产规模的40%
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一、中小企业私募债券
1-4 发行要求（2/2）
债券要素
债券 业务知识介绍
东吴证券 固定收益总部
2012.08
目录
前言 固定收益总部 一 中小企业私募债券 二 企业债券承销业务 三 投资和销售交易业务
1
前言
2
固定收益总部介绍
固定收益总部部门架构
3
固定收益总部介绍
固定收益总部发展目标
4
固定收益总部介绍
2011年工作思路
立足经营，着力开拓三大领域 因地制宜，顺势而为，提升市场竞争能力。审时度势，调整结构，
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启示录
怎样成为市场第一
10
启示录
凭什么获得市场第一
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一、中小企业私募债券
1-1 积极应对抢抓先机
借鉴银行 分析信托 观察小贷
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一、中小企业私募债券
1-1 积极应对抢抓先机
销售
成本
难 点
风险
人才
田忌赛马
比 较
根据地理念
优
扁平化管理
势
协同化效应
伯乐相马
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一、中小企业私募债券
18
一、中小企业私募债券
1-5 立项及审核流程
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一、中小企业私募债券
1-6 发行工作流程
A企业
B企业
……
C企业
主承销商
律师 事务所
对备选发行人进行 摸底、筛选
出具法律意见书
审计机构
编制最近两年经审 计财务报告
发行人备选池
确定中小企业 私募债发行主 体
确定集合发行 或单独发行
交易所
组织尽职调查、撰 写发行材料
7、高端制造业
8、具有银行授信额度
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一、中小企业私募债券
1-8 重点关注 应收账款 银行贷款
符合中小企业标准，主营业务收入
抵押物 担保情况
重点关注
企业净资产 企业净利润
缴纳税收 主要财务指标是否大幅下滑
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二、企业债券承销业务
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二、企业债券承销业务
2-1 债券承销是高端金融服务
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二、企业债券承销业务
2-6 发行方案设计核心要素
指点迷津 雪中送炭 锦上添花 画龙点睛
发行规模 发行期限 利率及付息 信用增级 资金投向 特殊条款
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二、企业债券承销业务
2-7 企业债券发行标准
商业赢利模式：客观条件、持续发展、产业链；
核心竞争优势：技术优势、资源优势、市场优势、人才；
偿债能力：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数
发行人 基本标准
营运能力：应收帐款周转率、存货周转率、总资产周转率 盈利能力：销售净利率、资产收益率、主营业务利润率 发展能力：主营业务增长率、净利润增长率、总资产增长率
投资收益：市盈率、本利比、每股收益、股息发放率
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二、企业债券承销业务
2-8 债券承销案例分析
推进投资业务转型。多措并举，捕捉商机，增强业务盈利能力 着眼管理 ，给力抓好四个环节 抓关键 谋发展 重勤勉 促团结
5
固定收益总部介绍
2012年主要工作思路
6
一、中小企业私募债券
7
热烈祝贺 我司成功发行中小企业私募债券
第一单
8
启示录
市场第一给我们带来什么
• 媒体好评如潮，银行多方接洽，企业慕名而来 • 释疑：机会只给有准备头脑的人
发债门槛
发债门槛
偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益； 经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超
过30%的，还必须提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息； 平台公司所在地政府负债水平超过100%，发行企业债券的申请将不予受理。
融融资资担担保保行为
3行为
投资的60%；用于收购产权(股权)的，比照该比例执行 • 用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明 • 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%
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二、企业债券承销业务
2-4 企业债券发行条件
（发改办财金[2010]2881号），对城投类公司发债进行了最新的政策调整：
主要财务指标：资产、资本、销售、对外投资、应收付款、利润、
发行人
或有负债、关联交易、税收；
基本标准 企业家及其团队：企业家精神、团队凝聚力；
企业发展历史：成长经验、行业经验、公司治理；
战略方向及规划：产业规划、市场规划、资本运作规划、成本优势、
市场占有率。
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二、企业债券承销业务
2-7 企业债券发行标准 — 五大财务指标体系