基于因子分析的上市公司财务竞争力研究
一、样本与指标选取
根据中国证监会2018年1月发布的《2017年4季度上市公司行业分类结果》，选取文化、体育、娱乐门类下广播、电视、电影和影视录音制作业公司，共计24家，具体包括：华数传媒（000156）；湖北广电（000665）；北京文化（00802）；欢瑞世纪（000892）；长城影视（002071）；慈文传媒（002343）；中南文化（002445）；骅威文化（002502）；万达电影（002739）；金逸影城（002905）；华谊兄弟（30027）；华策影视（300133）；光线传媒（300251）；华录百纳（300291）；新文化（300336）；唐德影视（300426）；幸福蓝海（300528）；中视传媒（600088）；当代明诚（600136）；文投控股（600715）；中国电影（600977）；上海电影（601595）；横店电影（603103）；中广天择（603721）。
本文根据财务竞争力评价的客观性、全面性、系统性和广播、电视、电影和影视录音制作业公司财务竞争力的特殊性，选取偿债能力指标（流动比率 X 1、速动比率X 2、资产负债率 X 3、所有者权益比率X 4），营运能力指标（存货周转率 X 5、应收账款周转率X 6 、流动资产周转率 X 7），盈利能力指标（营业利润率 X 8、成本费用利润率X 9、资产报酬率 X 10 、净资产收益率 X 11），成长能力指标（营业收入增长率 X 12、总资产增长率X13）13项财务指标作为广播、电视、电影和影视录音制作业公司财务竞争力的评价指标体系。
评价指标的数据来源于这 24 家上市公司 2017年年度财务报告。
二、数据的处理与检验
根据因子分析的需要，首先对原始数据进行正向化处理和标准化处理，以消除量纲差异和方差较大变量对因子负荷的影响。
然后，利用SPSS17.0 对标准化数据进行KMO与Bartlett检验，得到KMO的检验值为0.623，Bartlett球形检验的卡方值为289.127，Bartlett球形检验的显著性值为 0.000（表1），说明我国广播、电视、电影和影视录音制作业公司的财务数据来自正态分布总体，基本适合进行因子分析。
KMO 與 Bartlett 檢定
Kaiser-Meyer-Olkin 測量取樣適當性。
.623
Bartlett 的球形檢定大約卡方289.127
df 78
顯著性.000
表1
三、公共因子的提取
首先通过碎石图确定公共因子的数量。
图 1 为我国广播、电视、电影和影视录音制作业公司财务竞争力原始成分特征值的碎石图，从碎石图可以看到曲线的拐点在 4，表明前4个因子能概括大部分的信息。
其次通过计算初始特征值和累积贡献率（表 2）可以看出，前4 个因子包含的原始变量约为至少80%的信息量。
综合碎石图、初始特征和累积贡献率的计算结果，将指标提取为 4个公共因子，分别以 F 1 、F 2、F 3 、F 4表示。
根据旋转后的因子载荷矩阵（表 3）数据将公因子进行命名。
F1在 X1、X 2、X 3、X 4上有较大的载荷，命名为偿债能力因子；F2在 X 4、X 5、X 6、X7上有较大的载荷，命名为盈利能力因子F 3 在 X 8、X9、X10上有较大的载荷，命名为运营能力因子；F 4在 X 11、X 12上有较大的载荷，命名为利润成长能力因子。
图1
表2
旋轉元件矩陣a
元件
1 2 3 4
资产负债率-.939 -.005 .030 .025
速动比率.930 -.160 .110 .065
流动比率.901 -.177 .241 .156
所有者权益比率.889 -.085 .264 -.152
资产报酬率.018 .900 .271 .090
净资产收益率-.266 .885 .192 .067
成本费用利润率.359 .855 .073 .031
营业利润率.405 .790 .056 .018
应收账款周转率.185 .642 -.460 -.008
流动资产周转率-.168 .610 -.407 -.436
存货账款周转率-.029 .551 -.287 -.518
总资产增长率-.325 .537 .019 .861
营业收入增长率-.014 .130 -.026 .818
表3
四、评价模型的构建
为了明确因子的意义，并给予因子合理的解释，采用方差最大化方法进行初始因子载荷矩阵的旋转，得到旋转后的成分得分系数矩阵.根据旋转后的因子载荷矩阵系数，得到各公共因子得分（表3）。
以各因子的方差贡献率占4个因子总方差的比重作为权重，进行加权汇总，得到计算我国广播、电视、电影和影视录音制作业上市公司财务竞争力的综合得分评价模型：F=(29.848F1+22.314F2+17.118F3+9.867F4)/79.146
表3
五、小结
1.偿债能力和盈利能力影响较大对公司整体财务竞争力的影响较大，权重分别达到29.848和2
2.314，之后为运营能力和利润成长能力。
偿债能力中，速动比率和资产负债率影响很大；盈利能力中资产报酬率、营业利润率较为明显，我国广播、电视、电影和影视录音制作业公司主营业务能力有待提高；运营能力中，应收账款周转率影响较为显著，表明强化应收账款管理对我国广播、电视、电影和影视录音制作业公司提升竞争力具有重要性；利润成长能力因子中，总资产增长率对企业的财务竞争力尤为重要。
2.从综合排名来看，骅威文化、欢瑞世纪、横店影视、北京文化和中广天择是财务竞争力较强的广播、电视、电影和影视录音制作业上市公司，排前 5 名，而中南文化、华谊兄弟、湖北广电、幸福蓝海和长城影视的财务竞争力较弱，排名后5位。
3.有的公司各因子的单项排名与综合排名存在很大的差距，如长城影视，其运营能力因子排名第 4、偿债能力和利润成长能力均排在24位，导致其综合排名最后，这也应该引起长城影视对负债经营的风险警觉并提高其业务能力，同时也表明我国广播、电视、电影和影视录音制作业公司在各因子代表的财务因素发展上存在较大的不均衡性。