按照芬纳蒂的思路，金融工程可以分为以下三方面的 内容：



新型金融工具的设计和创造（金融工程最核心、最重要的领域） 包括新型银行账户、新型基金、新的保险品种、新的住宅 抵押形式等针对普通消费者的金融产品， 也包括新的债务工具、股权工具、风险控制工具等基于企 业需要而设计出的金融产品。 创新性金融过程的设计和开发 例如，运用新技术降低金融运作成本，根据金融管制的变 更改变金融运作的方式，市场套利机会的发掘和利用，发 行、交易和清算系统的改进等。 针对企业整体金融问题的创造性解决方略
铜价变化（ 2007.09.26-2007.11.02 ）
问题

如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？
金融工程师建议

最简单的方法是：在期货市场卖出６个月 后到期的与产量相同的阴极铜期货合约 （ 10000 吨） 这种方法就是经典的套期保值方法，也是 最简单的套期保值方法，它是一 种比较有 效的规避市场风险的方法。当然还有其他 比较复杂的方法，以后课程将会讨论。
500强公司使用衍生品管理风险的比例（风险源角度）
500强公司使用衍生品管理风险的比例（地域角度）
商业银行用金融衍生品规避风险
套利：举例
一个美国人投资在美元上的年收益率为6%，而美元借款 年利率为6.25%，投资在英镑上的年收益率为10.75%，而英 镑借款的年利率为11%，假定外汇行市如下： 即期 GBP1=USD 1.4980~1.5000 一年期远期 GBP1=USD 1.4600~1.4635 假定这个美国人无自有资金，试计算说明该美国人能否 套利 ？ ①这个美国人无自有资金，假设他在美国贷款A美元，则 一年后需还本付息（美元） A×（1＋6.25％）=1.0625A ②如果他把贷款投资于英镑，则一年后可得本息（兑换 为美元） A/1.5000×(1+10.75%)×1.4600=1.0780A 由于1.0780A－1.0625A=0.0155A(美元)， 该美国人能套利。




对于林清泉的这一定义，我们可以从以下三个方面加以理解。 （1）金融工程以一系列的现代金融理论作为基础 金融工程师和研究金融理论的学者不同，前者的职责是在 后者所提供的金融理论的基础上解决实际问题。金融工程师 所做的所有工作都是以一系列的现代金融理论作为基础的。 当然，金融工程师的工作，又为研究理论的学者提供了检验 理论正确性的帮助，并为促进其进一步发展提供了理论依据。 （2）金融工程是在特定环境为解决特殊问题满足特殊需要 而出现的 从这个意义上说，它是按客户需求，开发、研制出的非标 准的金融产品和解决方案。当然，这种非标准的金融产品和 解决方案如果正好也满足了市场上大多数人的需求，那么它 就会慢慢地演变成一种标准产品。 （3）金融工程的结果是产生创造性的金融产品和创造性的 解决方案 目前国内频繁讨论的金融创新和金融衍生产品都是金融工 程这一创新过程的产品，而这些产品在反复使用并加以标准 化、之后，又成为今后金融工程创新过程中的重要工具。
套利：举例2



假定某时，美国金融市场上六个月期存贷款利率分别为 5%、5.5%，而英国同期存贷款利率分别为2.5%、3%，外 汇行市如下：即期汇率：￡1=＄1.4220—1.4260，六个月远 期汇率为：￡1=＄1.4240—1.4300，若无自有资金，能否套 利？用计算说明。 假设借入资金￡100,000（资金数额可任意假定）兑换为美 元存满六个月： ＄142,200×（1＋5%×6/12）=＄145,755 卖出美元期汇：＄145,755/1.4300 = ￡101,926.57 而借款成本：￡100,000×（1＋3%×6/12）= ￡101,500 获益：￡101,926.57－￡101,500 = ￡426.57 结论：能套利
第二节 什么是金融工程
1、金融工程的概念

金融工程作为一门独立的学科毕竟时间不长，因此学术界 和实业界对于金融工程的定义、性质、涵盖范围和研究内 容等的认识也不尽相同，下面介绍几种较有代表性的观点：
（1）约翰•芬纳蒂（John Finnerty）的定义

最早提出金融工程学科概念的学者之一 John Finnerty 1988 认为： 金融工程包括创新性金融工具和金融过程的设计、开发和 运用以及对企业整体金融问题的创造性解决方略



产品创新

美国信孚银行的金融工程方案：员工持股者在未 来的4.5年内获得25%的最低收益，同时其股权所 代表的表决权不受影响，并且可以获得未来股票 价格上涨所带来的资本利得的2/3（另外1/3则作 为对R-P化工公司提供的最低回报率的补偿）。作 为交换，在此期间持股者不可出售股票，4.5 年 后可自由处置股票。具体收益为：
第二节 什么是金融工程

解读：国际金融工程师学会常务理事 John F. Marshall（1992）认为这一表述对金融工程的研究 范围作出了准确的概括，并进一步指出定义中的 “新型和创造性”有三个层次的涵义：


一是金融领域中思想的跃进，其创新程度最高 如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等； 二是指对已有观念做出新的理解和应用 如将期货交易推广到以前未能涉及的领域，发展出众多 的期权及互换的变种等； 三是指对已有的金融产品和手段进行分解和组合 目前层出不穷的新颖金融工具的创造，大多建立在这种 组合分解的基础上，如远期互换、期货期权、互换期权 等。
产品创新

例2：阿莱商品公司IPO问题 阿莱商品公司（ AMC）进行600万股的股票 首次公开发行时，遇到问题：
老股东和管理层认为每股应该值8美元 而市场认为每股只值6美元 怎么办？德莱克塞尔投资银行 ?

解决方案：可售回股票

德莱克塞尔投资银行在帮助阿莱商品公司进行600 万股的股票首次公开出售时，设计了可售回股票。 即阿莱商品公司的普通股与一份看跌权同时出售。 普通股的售价是每股8美元，看跌期权则是给予投 资者在两年之后按8美元的价格将其持有的普通股 出售给发行公司的权利。在这两年内投资者无权 行使该权利，只有在满2年后，投资者才能行使期 权。这样。投资者在这两年的投资每股至多损失 时间成本，即利息。

创造性的现金管理策略、债务管理策略、企业融资结构、杠杆收购、项 目融资等。芬纳蒂指出，这一类金融工程均涉及企业不同类型的股东及 不同性质的债权人之间金融风险和收益的重新配置。例如，杠杆收购 （leveraged buyout）就是使目标公司（被收购公司）的股东大获其利， 但也可能导致债权人的风险大大增加。

当时，阿莱商品公司之所以愿意提供这 样 的承诺，是因为老股东不愿意以每股低于 8 美元的价格出售普通股，但德莱克塞尔投 资银行却认为，按当时的市场情况，阿莱 的股票仅能以每股6美元左右的价格出售。 为了满足阿莱的要求，德莱克塞尔投资银 行便设计了可售回股票。结果，阿莱的股 票顺利的以每股8美元的价格销售一空。
产品创新


例1：法国R-P化工公司私有化
1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化时遇到了困 难。政府设想，公司在出售股权的同时，将一部分股权出 售给公司的员工，以保护公司员工的利益，同时也使他们 保持工作的积极性。但是，R-P公司员工却对职工持股计划 反应冷淡。在政府与公司决定对员工提供10%的价格折扣之 后，只有20%的员工购买了公司股票。 这样少的员工持股使公司深表忧虑，而政府和公司又不愿 意提供更多的折扣，也就是以更大的成本来吸引员工购股。 怎么办呢？ 公司求助著名的信孚银行

第二节 什么是金融工程




国内一些学者的定义： 宋逢明——金融工程是将工程思维引入金融领域，综合的 采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网 络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型的金融产品， 创造性的解决各种金融问题。 周洛华——金融工程学是帮助人们在繁杂的金融市场中找 到解决金融问题的方法论，其目的只有一个：创造价值。 他认为，金融工程学有三个基本要素：不确定性、信息和 能力。 林清泉——金融工程是以一系列的现代金融理论作为基础， 运用一定的金融技术来研究和解决特殊问题，从而满足金 融市场上特定的风险规避和效率提高的需求，其结果是产 生具有创新性的金融产品和创造性的解决方案。
第一章
第一节
金融工程概述
为什么要学习金融工程 什么是金融工程
本 章 主 要 内 容
第二节
第三节
第四节
金融工程的产生与发展
本课程的教学安排
第一节 为什么要学习金融工程

规避风险
---- 减少损失 发现市场缺陷 ---- 寻找套利机会 产品创新 ---- 创造新价值


规避风险： 举例

泰顺铜业是一家生产有色金属铜的公司， 它在６个月后能生产出阴极铜（一种精炼 铜）10000吨。假设当前阴极铜的市场价格 为 63660元／吨，而最近的铜价格一直处 于下跌之中。公司担心铜价会进一步下跌， 如果６个月后的铜价跌破60000元／吨时， 那么公司将无法实现预定的最低目标利润。 （假定６个月后交割的期货合约目前价格 为63730元／吨）
金融工程
第一章 金融工程概述
第一章

金融工程概述
引 言
金融工程是在20世纪80年代末90年代初，在金 融创新的基础上发展起来的一门新兴学科。作 为一门前沿学科，它融合了金融学、经济学、 投资学的相关理论，同时又吸收了数学、运筹 学等学科的精髓，是一门以现代金融理论 为支撑、以实物操作为导向、结合工程技术和 信息加工处理的交叉性学科。 1991年美国“国际金融工程师学会”（IAFE） 的 成立标志着金融工程被正式确立为一门独立的 学科。
第二节 什么是金融工程
（2）梅森和莫顿的定义 金融工程是实现金融创新的手段，是金融服务业用以满足客户特殊 金融需求的一种系统方法。 他们将金融工程分为5个步骤：