供应量
有限
如果允许卖空且保 证金允许，供应量
几乎可以无限大
金融产品需求的特殊性
普通商品
金融产品
需求的影 与人的生产生活密 脱离人的基本需求，
响因素
切相关
容易受到个人影响
需求量 功能
短时间内变化小 使用
短时间内变化幅度 大，或大或小
投资或投机
金融产品定价的特殊性
普通商品 一般金融产品 金融衍生产品
1概述 一 金融工程的定义
芬纳蒂（Finnerty，1988）给出的定义——
金融工程包括新型工具与金融手段的设计、 开发和实施，以及对金融问题给予创造性的 解决
1概述 一 金融工程的定义
马歇尔（1992）指出该定义中的 “新型和创造性”有三 个层次的涵义—— ➢金融领域中思想的跃进，其创新程度最高。如创造 出第一个零息债券、第一个互换合约 ➢对已有的观念做重新的理解与运用。如将期货交易 推广到以前没能涉及到的领域，发展出众多的期权 及互换的变种 ➢对已有的金融产品和手段进行分解和组合，以适应 某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期 权
从应用角度看， 分为5个步骤
① 诊断：识别金融问题的实质和根源 ② 分析：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融理论
找出解决这个问题的最佳方法 ③ 生产：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种新型
的金融服务，或者是两者的结合 ④ 定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的
内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户 ⑤ 修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，
金融工程
第一章 金融工程概述（1）
第1、2节 围绕金融工程的定义展开，包括金 融工程的含义、特征及发展历史与 背景
1概述
主要内容
➢重新认识“金融” ➢金融工程的定义 ➢金融工程发展的历史背景 ➢金融工程的主要应用
1概述 零 重新认识“金融”
什么是金融——
广义上看，社会经济生活中的货币流通和信 用活动，以及与其联系的一切经济活动的总 和 狭义上看，资本市场的运营，资本资产的供 给与定价
定价方法 供求均衡 收益/风险均衡 无套利定价原则
定价难易 较简单 风险难以准确 受基础资产价格
度量
影响大
波动性 较小
大
大
获得稳定 相对容易 收益
困难
困难
1概述 零 重新认识“金融”
金融学研究的是有关“资产”的问题，资 产的价格由该资产的预期收益和风险决定，而 与“供求关系”、“资金成本”、“历史数据” 和“统计规律”无关 ➢经济学家是我们的“敌人” ➢会计师是我们的“敌人” ➢统计学家是我们的“敌人”
使之更适合单个客户的需求
一个例子：法国R-P公司的员工持股计划
1993年，法国政府在对R-P化工公司实施私有化时 遭遇到了挫折
按照政府的设想，在出售股权的同时，R-P化工公 司应将一部分股权售予公司的员工，以保护公司员工的 利益，同时也使他们保持工作积极性。但是，公司的员 工却对这一职工持股计划反映非常冷淡。在政府与公司 决定对员工提供10%的价格折扣之后，仍仅有20%左右的 员工购买本公司的股票。这样少的员工持股无疑使R-P 化工公司的管理层对员工们未来的工作积极性和人力资 源流动状况深表忧虑，而政府和公司又不愿意提供更多 的折扣，承担更大的成本来吸引员工购股
信孚银行提出的解决方案： ➢保证员工持有的股票在未来4.5年内获得25%的收益率 ➢员工可以获得未来股票二级市场上价格上涨所带来的 超额收益的 2/3，另外1/3归信孚银行所有
衍生证券
期货 期权
互换
随组合方式不同、结构不同、比重不同、头
寸方向不同、挂钩的市场要素不同，这些基本工具
所能构造出来的产品是变幻无穷的
18
1概述 一 金融工程的定义
主要技术手段 金融工程被认为是一门将工程思维引入
金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技 术于一体的交叉性学科
19
1概述 一 金融工程的定义
1概述 一 金融工程的定义
教材给出的定义——
金融工程是综合运用现代金融学、工程方法 和信息技术，运用各种基础性和衍生性的证 券，设计、开发和应用新型的金融产品，以 达到创造性解决金融问题、管理风险的根本 目标
该定义从以下四方面来理解金融工程—— 根本目的 主要内容 主要工具 主要技术手段
1概述 一 金融工程的定义
了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。
5000
而到2000年，曼哈顿岛的价值已经达到了约
4500
2.5万亿美元
4000 但是，如果当时的印第安人拿着这24美元去投资，
3500
按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)
3000
2500
的投资收益计算，到2001年，这24美元将变
2000
成2380000万亿美元，远远高于曼哈顿岛的价
1500
值2.5万亿，几乎是其现在价值的100万倍
1000
500
0 0
5Байду номын сангаас
10
15
20
25
30
35
40
45
50
获得长期稳定收益的困难性
1400000 李嘉诚先生从十六岁开始创业一直到七十三
1200000
岁时，白手起家五十七年，家产达一百二
十六亿美元，这是一个天文数字，对于普
1000000
通人是不可想象的，李嘉诚也因此成为世
1概述 零 重新认识“金融”
我们从如下几方面来认识金融——
➢金融产品价格的波动性 ➢获取长期稳定收益的困难性 ➢金融产品供给和需求的特殊性 ➢金融产品定价的特殊性
金融产品价格的巨大波动性
美汇欧元
金融产品价格的巨大波动性
上证指数
获得长期稳定收益的困难性
1626年，荷属美洲新尼德兰省总督Peter Minuit花
根本目的 在于为各种金融问题提供创造性的解决
方案，满足市场丰富多样的金融需求
16
1概述 一 金融工程的定义
主要内容 ➢ 产品设计 ➢ 定价 ➢ 风险管理 ➢ 有时被直接用于解决风险问题 ➢ 有时风险管理本身是方案（产品）的一 部分
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1概述 一 金融工程的定义
主要工具
基础证券
股票 债券
金融工具
远期
800000
界华人的首富
600000 但是，如果我们有一万美元，每一年复利达
到28％，用同样时间，就可以做到同李嘉
400000
诚一样出色
200000
0
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
金融产品供给的特殊性
普通商品
金融产品
主要成本 原材料、资本、劳 智力，生产过程几
动力
乎无成本
制造时间 必要的劳动时间 几乎可以瞬间产生