财务报表1.两种审计结论：unqualified(未查觉问题，不代表没有问题)，qualified(已经审计出了问题的存在)2.权责发生制（accrual concept）下的会计问题（1）费用表（income statement）（2）.确认收入（盈利过程结束and支付保障）权责发生制可用于利润操纵（按坏消息的税前后列示，平滑收入，全部确认损失抬高未来走势，改变会计方法）3. 现金流量分析（1）CFO （sales ，cost of sales, expense, AR, Inv, tax 利息支付，红利收入，GAAP 预付，递延税）CFI(买PP&E,联合投资，购买business, sales of assets,证券投资)，CFF （付红利，长短期负债，stock sales/repurchase ） (2)直接法（+来源--支出） CFO(考虑折旧和摊销)：cash collection =sales-AR ↑ cash input=-COGS+ lnv↓+ AP↑ cash expense=-wages-WP↓ Cash interest=-interest + IP↓, cash tax =-tax expense +TP↑+DT↑, CFI： cash assets sales=asset↓ +gain,if PP&E 大于0，use -，if PPE 小于0，use+, CFF: credit cash =new 借-归还（没有利息）Shareholder cash =发新股-日期-股利支付+DP↑（3）间接法Net income+ Non cash 花费（折旧、折耗、摊销）处理资产的损失- non cash gain (处理长期资产所得)（3）完工百分比 完工法 CF 同同 NI大(确认利润)小I.V. 收入波动小 大 A 大 小 E 大 小 D/E小大 （4）几个项目分析a.(business segment, sale asset. environmental. impairment. integration expense )b.(net of tax)c. both unusual and infrequent(loss from expropriation asset. disasters. early retirement of debt)d. principal/estimate- AR ↑,Inv↑,(-CA↑) + AR ↓,Inv↓,(+CA↓)+ CL ↑(AP↑,IP↑,TP↑,DT↑,WP↑) - CL ↓ CFO(4)两个因素A：Acquisition B： foreign subsidiaries(5) FCF=CFO-资本净支出=CFO-（净资本支出-税后收益）4. 报表分析（1）内部流动性 CR=CA/CL,QR=(C+S+AR)/CL,CR=(C+S)/Cl, AP turn=COGS/ＲＲＣＥ＝（ＮＩ－优先股股利）／s m 1）/()1(,/()EBIT EBIT S P V QFC DOL Q Q S VC FC P V Q FD --==抄?D ----*FCP V-EPS D =DFL%EBIT D →%%EPS S VCDTL EPS S VC FC I D -==D --- = EPS/EPS/ EBIT/EBIT= EPS=DFL DTL= EPS/ Q=(S-VC)/(S-VC-FC-I),D/E=(LD+DT)/E,D/A=(LD+SD)/A,CF/LD=CFO/(BV of LD +PV of OL)(4)成长动力g=ROE ×(1-dividends ratio)=ROE×(1-D/EAT) (5)杜邦体系ROE=NI/E=(NI/S)×(S/A)×(A/E)=NL→(EBIT-I)(1-t)=ROE=(（EBIT/S)×（S/A）-I/A) ×A/E×(1-T)5. EPS 分析（简单资本结构-CS ，PS ，不含权债券；复杂资本结构-含有摊薄证券，可转换成债券）（1）Basic EPS=NL-Pre.D)/加权平均普通股股数。

A. 时间加权（以流通月数计）B. 增发(自增发之日起)C. 回购（自回购日起）D. 股票红利（10%），这之前所有股数均乘以 1.1），股票拆分（1→2）这之前所有股票均乘以2. E. 现金红利不计（2）dilutive EPS (dilutive : 股数↑ÞEPS ↓ Antidilutive: 股数↑ÞEPS ↑)A. convertible debt 和convertible prefer stock,¾ 判断是否属于dilutive.int (1)convertbible erest t basic EPS convertible shares -<int convertbible erest dividendbasic EPS convertible shares<¾ 否则为antidilutive,不加考虑。

D ．EPS=int (1)int NI PD convertbible erest t convertbible erest dividendW convertible shares convertible shares-+-+++B. stock option (warrants)¾ 判断AMP>EP,否则不会转换 ¾ 潜在增量=(AMP-EP)/AMP ×N¾ D.EPS =.NI P DW AMP EP-+-C. D ．EPS=int (1)int NI PD convertbible erest t convertbible erest dividendW convertible shares convertible shares AMP EP-+-++++-6. 存货分析（end lnv =begin inv +purchase-COGS ）→LIFO reserve. LNV 下降，则A LIFOLiquidation ,同时P 下降。

（价格下降）LIFO（2）LIFO FIFOA ： 转换存货价值 Lnt F = lnv L + LIFO reserveLCM, (NPV 名义利润率, NRV net realizable value ） 若RC＞NRC,则market price=NRV,若RC＜NRV-NPM，则market price =NRV-NPV,B： 转换COGSCOGS F =COGS L - ⊿L reserve =COGS L -(L.reserve.end - L reserve.begin )(3)LIFO→动态变量较好，FIFO→静态变量较好，→收入费用用L 计，A E 用F 计考虑TAX A F =A L + reserve（1-t）7.长期资产A↑≦ fee →A →后期摊销→后期利润↓D/A↓ 资本化 当期fee↓→前期利润↑ → NL↑ → E↑→D/E↓平滑波动性CFO高估CFI低估TCF不变 平滑波动性资本化 费用化收入波动性↓↑ROE ↑↓CFO ↓↑CFI ↑↓D/E↓ ↑CNI↑ ↓FI(C↑) ↑ ↓ ）FI(C↓)↓↑(1)利息资本化（机会成本不可资本化） 利息保障A：专门融资为A，利率为i1B：其余外债为B，利率为i2,其中项目为CIf C 大于A，资本化利息=（C-A）i I+Ai1，支付利息＝(B－C＋A）i2.if C小于等于A，资本化利息＝C×i1(2)无形资产A.开发fee-费用化B.自研制专利版权-费用化C.外购专利，股权特许权、商标、商誉→资本化i.减值，费用D.广告费-费用化---利息保障E.软件开发，可行性前费用化，可行性后资本化Revalue →AE↑→ D/A↓、ROE↓ turn ↓EBIT/I↓Dep↑→EBIT↓→NL↓(3)折旧方法A.1) SL .D= (BV-salvage value ) /NB.2) AD¾SYD x=(BV-SV)(n-x+1)/(1+2+ ….. n)¾DDBx=2/N * BVx,begin不计SV，但BVx小于SV DOB=0¾unit time每一单位的耗用每一单位时间的耗用早期SL A 晚期SL A Dep ↓↑↑↓NL ↑↓↑↑A/E ↑↓↓↑ROA ↑↓↓↑ROE ↑↓↓↑Turn ↓↑↑↓存货折旧：Dep =f（T,SV）→控制利润D↓---NL↑-----ROA,ROE↑Average age = 累计折旧/Dep Relative age=累计折旧/期末固定资产Average Dep life =期末固定资产/Dep1.T↑→D↓—NL↑2.注销A→loss→A↓→D↑→NL↑3.SV↑→D↓-----------注销时高估损失减值准备：Pretax-----impairment(recoverability rate )Impairment 资产清理形成负债DepCFPP&E ↓S/A ↓ fixed A↑DT ↓E ↓早NI ROE ↓ARO D/E↑NI↓E↓晚NI ROE ↑ROA↓Dep ↓EBIT↓/i↑↓Turn ↑D/E ↑8.所得税分析（Taxable income 应纳税额，Tax应纳税）（pretax income 税前收入，income tax expense税费）D/E(1)递延负债税务报告实付＜财务报告应付→将来现金流出（税务报告用加速法，财务报告用直线法）应付未付而将来要付(2)递延资产税务报告实付＞财务报告应付→将来现金流入（Warranty expense保险费，Tax---loss carry found）DTA(无法转回则提valuation allowance, loss或不能使用tax credit carry forward,就需要提减值准备，NI下降)DTL（a case-by-case basis,能转回，作为L，不能转回，则作为E，公司不断成长，DTL 很难转回L→E，D/E下降）两种差异（permanent/Temporary）Income tax expense=taxes payable + DTL- DTAPermanent: Tax-exempt interest income, life insurance tax—exempt interest expense premium paid.Temporary: CL(税务报告用installment，财务报告用sales)LL（折旧）,warranty.post-retirement 证券损失）A：DTL=(pretax income –taxable income)×t=income tax expense-taxes payable＞0 B：DTA=(taxable income-pretax income) ×t=taxes payable-income tax expense ＞0,t↑→DTL,DTA↑→income tax expense↑(L),income tax expense ↓(A)9.债务融资（市场利率im是债券发行时的市场利率）利息费用=per value×发行时的Im,息票利率为i。