74.11%
72.49%
72.79%
（1）公司实收资本逐年减少，则因为股份公司发展到一定时期，资本结构须 发生改变，所以通过股票回购的方式，来减少公司实收资本，达到调节资本结 构的目的。（股票回购的目的在于防止兼并与收购、振兴股市、重新资本化） （2）公司未分配利润的空间非常大，且呈现逐年增长趋势。贵州茅台是沪市 主板每股未分配利润最多的上市公司。
图中可以看出，主营业务利润、 营业利润、利润总额和净利润的 增长都是持续上升的，特别是11 年上升的尤其显著，说明该公司 近几年经营正常比较稳定，说明 该公司收入增长较快，主营业务 收入增长率大于期间费用增长率 ，企业期间费用与主营业务收入 的协调性不错。盈利能力较好。
茅台公司现金净额结构分析表
项目
结论
资产负债表整体结构分析
年份
2009年
2010年
2011年
负债合计
25.89%
27.51%
27.21%
所有者权益合 计
74.11%
72.49%
72.79%
7:3
资产总计
100.00%
100.00%
100.00%
简单来看，这3年来贵州茅台的所有者权益与 负债比例大概保持在7:3，则说明贵州茅台的经 营风险较小，盈利水平相对较稳定。
DDiiaaggrraamm 22
（1）该公司的现金流量净额主要 是由于经营活动产生的现金流引 起的，表明该公司收现能力较强 ，坏账风险小，其营销能力也不 错。
（2）综合09年至11年净现金流量 额的结构，筹资活动和投资活动 产生的净现金流量为负值。投资 活动流出大于流入，其主要原因 是用于购建固定资产、无形资产 和其他长期资产的增加，从而扩 大经营；筹资活动流出大于流入 ，原因在于用于分配股利、利润 或偿付利息支付的现金。
茅台公司于2001年7月31日在上交所以上网定价方式成功地发行 了人民币普通股7150万股(国有股存量发行650万股),公司总股本增至 25000万股。近些年来，随着公司的不断壮大，股本数量也增加到
94380万股。
二、三张报表比较分析
1、对资产负债表进行分析 2、对利润表进行分析 3、对现金流量表进行分析
贵州茅台利润的增长趋势
项目 主营业务利润 其他业务利润
营业利润 利润总额
净利润
2009年
15.07% 0.00% 12.70% 12.90% 13.49%
2010年
15.74% 0.00% 17.84% 17.70% 17.00%
2011年
59.65% 0.00% 72.27% 72.29% 73.60%
贵州茅台财务报表
2020年8月13日星期四
目录
一、企 业 概 述 二、对三张报表对比分析 三、财务比率分析 四、该企业财务状况的总体评价
五、我们的疑惑与问题
一、公司简介
❖ 公司名称：中国贵州茅台酒厂有限责任公司 ❖ 股票代码：600519 ❖ 经营范围：产品销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技
年份
实收资本 资本公积 盈余公积 未分配利润 少数股东权益
所有者权益结构分析
2009年 4.77% 6.95% 8.02% 53.42% 0.94%
2010年 3.69% 5.37% 8.51% 54.34% 0.59%
2011年 2.97% 3.94% 7.57% 57.12% 1.18%
所有者权益（或股东权益）合计
贵州茅台经营活动产生现金净流量趋势表
年份 经营活动产生的现
金流入小计
经营活动产生的现 金流出小计
经营活动产生的现 金流净额
2009年 11942131829
7718194685
4223937144
2010年 15076959601
各类活动所产生的现金 流量净额
经营活动产生的现金流 量净额
投资活动产生的现金流 量净额
筹资活动产生的现金流 量净额
2009年 100%
256.08% -81.21% -74.87%
2010年 100%
197.17% -56.07% -41.10%
2011年 100%
189.12% -39.51% -49.61%
资产分析
（1）茅台公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。从2009 年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的 大量货币资金的流入，流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无 力偿还短期债务的财务困境。 （2）从应收账款所占比率逐年减小，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转 率表明企业收账迅速，资产流动性强，短期偿债能力强。 （3）茅台公司的固定资产从2009年呈下降趋势至2010年，这是由于公司的固定资产 逐年计提折旧所导致的固定资产净值逐渐减少说明公司在近几年中经营战略并未做太 大调整，市场规模和市场占有率变动较小，并没有大规模扩张生产追加投资。
术开发；信息产业相关产品的研制、开发。 ❖ 公司介绍：本公司于1999年11月20日, 中国贵州茅台酒厂有限责任公
司作为主发起人,并联合贵州茅台酒厂技术开发公司等七家公司。主 发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万 元投 入股份公司,按67.658%的比例折为16,800万股国有法人股,其他 七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资,按相同折股比例共折为 1,700万股。公司总股本18500万股。
负债结构分析
年份
2009年
2010年
2011年
应付账款
0.70%
0.91%
0.49%
预收款项
17.79%
18.52%
20.13%
应交税费 其他
0.71% 6.69%
1.64% 6.44%
2.26% 4.33%
负债合计
25台公司虽负债处于上升位置，但以预收账款为主。茅台酒产品作为中 国高端酒类的卓越代表，酒类产品价格的提高，收藏者、消费者等诸多需求 持续旺盛，产品处于供不应求状态，经销商积极支付预付账款，茅台的酒类 价格还有进一步上涨的空间。 （2）应付账款比率较小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司近几 年的自有资金充足，偿债能力较好，不存在债务风险。另一方面，较低的负 债比率也表明了公司稳健的财务政策。 （3）近几年酒类的价格的提高，对应的应缴税费也随之逐年提高。