区域性股权交易市场——服务中小微企业创新之源
纵观中国资本市场近三十年的发展历程，呈现“自上而下”的特点，最先发展起来的是金字塔顶的沪深交易所，之后是创业板、新三板，最后是区域性股权交易市场。

新三板在过去十几年里，经历过低迷，也经历过火爆；期间从试点到发展、从一系列政策红利的推出到挂牌数量的成倍增长，一路坎坷，一路壮大，新三板成长为如今较为成熟的市场。

行路难,行路难,多歧路,今安在。

这句话也同样适用于区域性股权交易市场。

区域性股权交易市场从开始的星星之火，到如今的燎原之势，也经历了困难坎坷，承受过质疑，经过近十年的发展，区域性股权市场已经发展成为多层次资本市场的重要组成部分。

从党的十九大、中央经济工作会议、全国金融工作会议到区域性股权市场规范发展座谈会，党和中央不断加强对区域性股权市场发展的重视和支持，市场的认可度也不断提高。

区域性股权交易市场不仅补齐了我国资本市场的短板，更成为了服务中小微企业的创新之源。

一、精准定位，不忘初心
美国企业通过发行股票和债券获得的资金的比例差不多是43%，通过像金融机构进行借贷获得融资的比例差不多是57%，而我国的直接融资占比仅为15%左右，由此可见我国资本市场还有广阔的发展空间。

直接融资是整个资本市场的核心功能，也是区域性股权市场的重要存在意义。

区域性股权交易市场只有做好做实直接融资服
务，才能真正立足于资本市场，真正实现服务中小微企业的初心。

而对于中小微企业来说，亟待解决的也是融资难融资贵问题，新的融资渠道和途径能有效吸引中小微企业的目光，形成聚集效应。

直接融资包括股权质押融资、股权直接融资和债券融资，将直接融资作为核心发展动力，并不意味着强调区域性股权交易市场的流动性。

作为一个综合服务平台，如何发挥信用优势，整合资源，创新产品，提高整个市场的活跃度才是关键。

所有为企业提供的服务都以更好帮助企业实现直接融资为出发点，再向外发散，形成一个以融资为核心的服务体系。

在此基础上，进一步完善交易机制，落实投资者利益保护，促进二级市场流动性。

二、集众人之智，采众家之长
部分区域性股权交易市场深入研究小微企业的发展特点，探索适合小微企业的直接融资模式，有效提高了市场的直接融资能力。

安徽设立特色板块，打造多层次、常态化路演服务体系，提高投融资服务效率；浙江台州构建小微金融信息服务共享平台，实现了企业信用价值向股权价值的转换；山东省设立直投基金并配套贷款，同时联合各类金融机构，开发了上市贷、发票贷、云税贷等创新金融产品，并设立股e融平台，为企业提供更便捷的融资服务；湖北武交中心通过县域金融工程的方式，全面覆盖全省县市区，帮助企业“走出去”；上海股交所大力发展合格投资者，通过完善的交易制度和健全的信息披露体系，
保证市场交易活跃度及融资功能始终处在较为良性的状态；湖南股交通过系统的小微商学院和成熟的路演体系，为企业实现股权激励融资和引进战略投资机构。

在这些外省经验的基础上，结合我们江西的市场环境，发展具有江西特色的区域性股权交易市场。

三、规范发展，开拓创新
在未来的发展道路上，要做到开拓创新和规范发展并存，两者相辅相成、缺一不可，在规范中求发展，在发展中促规范。

对于公司未来的发展有以下几点建议和意见：（一）完善内部制度和监管体系
建立健全涵盖融资业务、挂牌展示、登记托管、会员管理、合规风控等方面的内部管理制度。

对市场根据行业、地域、企业规模等条件进行划分，提升服务匹配度，强化企业信息披露，有效提高企业信用等级。

对服务机构采取宽进严出，降低准入门槛，严格监控服务环节和质量，成立审核小组，对报送的材料进行审核，并定期不定期采取现场检查，建立考评制度，每年通过评优胜劣汰，形成良好的服务环境。

（二）发挥政策红利和江西特色
自我省“映山红行动”实施以来，省委省政府领导高度重视我省资本市场建设，截至目前全省各地区市政策实现全覆盖，对企业挂牌上市各个环节都进行了奖补，降低了企业上市成本，有效提高企业上市积极性。

中心应把握
政策红利，发挥上市企业后备资源库的作用，与各县市区政府保持紧密联系，做好孵化、培育企业的工作。

2016年江西被列为国家生态文明试验区， 2017年赣江新区绿色金融改革创新试验区正式获国务院批复，绿色金融改革是江西的优势也是江西的特色。

借鉴湖南的农业“百千万”工程和安徽的农业板的经验，中心不仅要做好绿色企业板块，推动绿色企业上市，更要发展绿色金融工具，形成“产业+金融”的发展模式。

（三）提升专业服务能力和水平
上市顾问总部目前是公司配备人员最多的部门，上市顾问岗位目前的主要工作为企业挂牌展示、对接投资机构中介机构、协调配合政府相关职能部门工作等。

上市顾问的职能和中介机构的职能存在部分重合，应明确分工，分清主次。

为了更好的实现直接融资，企业要从治理结构、股东沿革、税收筹划、股权激励、信息披露等各方面进行提升和完善，这些工作涉及知识面较广，应由专业人士进行培训、辅导。

借鉴湖南小微商学院的经验，发挥中介机构的专业优势，打造质优价廉的服务培训体系，通过切实的基础服务提升企业质量，为促进直接融资和活跃市场交易提供良好的基础保障。

（四）发挥大数据和互联网+思维
中心目前近五千家挂牌企业绝大多数只有简单的登记信息，对企业的信息资源掌握不足是服务、交易困难的最大屏障。

浙江台州通过建立小微金融信息服务共享平
台，有效破解银企之间的信息不对称问题。

当然这个数据平台的建立需要协调政府职能部门等多方配合，中心可以先基于现有的企业资源，通过上市顾问电话、实地走访企业，搜集企业重要信息，建立企业信息数据库，有利于对接投资机构和促进交易平台活跃度。

中心在融智业务方面一直停留在初期阶段，随着挂牌企业数量的急剧增加，如果仍依靠传统模式服务企业，将面临着工作量太高、人员匮乏、成本消耗过大等问题。

而且绝大多数挂牌企业处于发展初期，公司规范治理中存在许多问题，受限于时间和空间的因素无法得到服务人员的解决，如果中心开发相关服务APP，用户为挂牌企业和投资机构，通过线上课程培训、在线问题咨询、线上路演项目展示、挂牌企业交流论坛等功能设置，即可实现零距离服务企业，不仅能系统有效的提升企业管理运营水平，还有利于企业信息数据采集，全面了解挂牌企业经营和需求情况，搭建直接融资平台，促进资源共享。

此类利用互联网+的思维方式，有利于创新公司服务产品，提高工作效率，节约人力成本。

姜子维
2018年12月10日。