AAA投资价值分析报告
对象：资本市场各基金、券商、投资公司分析员及操盘员
目的：配合增发与战略的实施
1.旅游产业价值与机会
1.1旅游产业概述
1.1.1旅游产业价值链构成（景点、酒店、旅行社、交通服务体系、INTERNET）
1.1.2旅行社业务构成（观光旅游、商务旅游、会展旅游、休闲旅游、出入境等）
1.2产业价值点
1.2.1直线上升的朝阳产业
总量增长：（1）与GDP同步增长（2）消费者习惯逐渐倾向旅游（3）世界性旅游的重心向亚州倾斜；
结构性增长：（1）商务活动日益频繁，在商务出行与会展上面临大的发展机遇（2）出境旅游由于市场的开发，将成为热点
1.2.2旅游产业扩张性
网络类型产业，在此基础上可嫁接多项业务，如交通、房地产、金融等；
强调旅游产业商业化价值在于潜在的未来网络的增值意义，而非仅是盈利率；
1.2.3旅游产业的资源发育日益成熟
酒店、民航等资源处于过剩状况，铁路服务意识增强与旅游资源开发项目增多，以旅行社为基础发育的大旅游产业将成为发展稳定、风险度较低的行业，同时意味着大众化旅游时代的到来。

（可能出现增长的拐点）
1.3国内旅游产业整合的机会
1.3.1国内旅游业价值链分割与过度竞争（朝阳产业但存在大量亏损与微利的公司，同时小旅行社林立，需要大型公司进行旅游业的整合，形成行业的结构分层，否则整个旅游产业无法规模化运作）；
1.3.2政策限制阻碍价值链的形成，产业化运作困难（如旅行社政策管制、民航价格管制等，但政策管制的放松，对形成产业化运作存在政策机会）；
1.3.3大旅游产业整合者未出现（未有稳定利润基础的大公司、也没有投资能力的大公司对旅游产业进行整合）；
1.3.4国内旅游业组织形式价值流失现象严重（存在组织创新机会）。

2.公司产业位势
在众多旅行社林立、资源分割、行业利润率偏低与过度竞争的格局下，在考虑AAA与相它竞争对手相比的竞争的位势，不仅要看公司所拥有的存量资源，更重要的要看所公司培育的核心能力。

2.1竞争位势（国内旅行社竞争格局，论证AAA的行业竞争优势，如综合排名）（在不同的目标市场对AAA的竞争优势）。

2.2AAA一直在”筑底”（公民市场整合、青旅在线与公民的合并、主业投资与政策型投资的时点平衡、连锁店、银行卡的联盟等）
2.3公司的品牌与网络资源（青旅游品牌、连锁店、银行卡等与对手的比较）
2.4强的CEO及管理团队（强的管控能力、旅游组织有较强的能力、管理较为透明）
2.5资本市场支撑与政策性投资业绩支持（资本运作的经验）
2.6在线旅游与实体相结合的经营模式
3.公司战略与成长前景
3.1公司发展战略
AAA面临行业发展与产业整合的双重机会，为形成大旅游概念，公司的旅游主业的发展战略如下：
3.2.1公民市场的重组（在线旅游与公民市场的重组）
3.2.2前后台一体化发展，打造大旅游价值链（营销网络与后台支持平台的构建）
3.2.3行业内外的资源整合（收购、兼并与联盟）
3.2增发项目的盈利能力分析（基于战略的投资活动与资源均衡，业务发展的阶梯、对每个项目进行财务盈利能力的预测）
3.2.1内部核心能力培育项目（ERP、国内公民市场的整合、营销网点的铺设）
3.2.3资源整合项目（旅行社收购与重组、）
3.2.4基于旅游价值链增值项目（旅游房地产）。