期货合约价值 收取的保证金
二、期权有什么功能？
1.1 杠杆功能
杠杆比率=权利金/合约价值
二、期权有什么功能？
1.2 有限损失
二、期权有什么功能？
1.3 策略的多样性
股票
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能赚钱
除了做多还能 做空，上涨下 跌都能赚钱
除了做多、做空，还能 运用组合策略，即使不 温不火也有可能赚钱
三、期权权利金由什么组成？
期权价格=内在价值+时间价值
✓ 到期损益= max ������ − ������������, 0 − ������0，������0表示初始权利金， ������������表示标的到期价格，������表示行权价
✓ 期权价格（也叫权利金）由B-S定价公式算出 ✓ 内在价值= max ������ − ������, 0 ✓ 时间价值=期权价格—内在价值
认购期权
+
-
认沽期权
-
+
波动率 δ 到期时间 T
+
+
+
+
无风险利率 r + -
认购期权 认沽期权
内在价值 max ������ − ������, 0 max ������ − ������, 0
影响因素 S，K S，K
时间价值
C-max ������ − ������, 0 P − max ������ − ������, 0
三、期权权利金由什么组成？
实例解说：权利金组成
2.10-2.05
看涨期权 （认购）
看跌期权 （认沽）
标的资产价格=¥2.10
行权价（K) 权利金 内在价值
2.05
0.1368 — 0.05 =
2.10
0.1142
0
2.05
0.1653
0
2.10
0.1904
0
时间价值 0.0868 0.1142 0.1653 0.1904
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
六、期权由什么衍生而来？
6.1 ETF基本概念
➢交易型开放式指数基金（又称为交易所交易基金，Exchange Traded Funds，ETF）是一种在交易所上市交易开放式基金，其投资组合通常完全 复制标的指数。 ➢ETF属于开放式基金的一种特殊类型，结合了封闭式基金和开放式基金的 运作特点： • 既可以在二级市场买卖ETF份额（与买卖股票、封基无异） • 又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额
影响因素 δ，T，r δ，T，r
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
五、期权有什么优势
类别
期权
期货
买卖双方的权 不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标 买卖双方的权利与义务
利与义务
的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务
是对等的
保证金收取 保证金计算
只有期权的卖方需要缴纳保证金 期权是非线性产品，保证金非比例调整
买卖双方均需缴纳保证 金
期货是线性产品，保证 金按比例收取
清算交割
若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以
选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行 权的准备，可能被要求行权交割
四、什么决定了期权价格？
期权VS保险
➢ 权利金：保险费 ➢ 标的价格：车+ ➢ 行权价：扣除项 — ➢ 波动率：发生车祸几率+ ➢ 时间 +
四、什么决定了期权价格？
期权价格受标的价格、行权价格、波动率、到期时间、无风险利率等 多维因素影响（“+”、“-”分别表示价格的“同向”、“反向”变 化）
标的价格 S 行权价格 K
申购：以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额 赎回：以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金） • ETF存在一级和二级市场间的套利机制，有效防止类似封闭式基金的大 幅折价问题
六、期权由什么衍生而来？
6.2 与股票的区别
28
六、期权由什么衍生而来？
6.3 ETF的特点与优势
➢ETF是低成本的指数基金 • ETF跟踪复制某指数，购买ETF相当于购买了一揽子成分股 • 避免“满仓踏空”，解决选股难题 ➢一级市场与二级市场并存的交易制度 • 普通的指数基金只能以当日净值申购赎回，而ETF既可以申购赎回，又可以 在二级市场交易 • 实物申购赎回机制 ➢高度透明 • 普通的指数基金每日只公布一次净值，ETF每15秒公布一次参考净值 ➢ETF管理费用低 ➢ETF交易费用低 • ETF二级市场交易，免征印花税
二、期权有什么功能？
1.杠杆功能 2.有限损失 3.策略多样 4.风险转移
二、期权有什么功能？
1.1 杠杆功能
期权的杠杆是不确定的。实值的杠杆倍数较低，虚值的杠杆倍 数较高，平值的杠杆倍数居中。
期权杠杆倍数
|
c / c S / S
|| delta
|

标的价格 权利金
期货杠杆
期货杠杆倍数

一、期权是什么？
1.1 虚值期权：彩票
一、期权是什么？
1.2 优惠券
一、期权是什么？
1.3 保险
一、期权是什么？
1.4 基本概念
一、期权是什么？
1.5 交易方
➢ 享有权利需要付出权利金 ➢ 保证义务需要付出保证金
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
若期货合约被持有至到 期日，将自动交割
合约价值 盈亏
期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）
期货合约本身无价值， 只是跟踪标的价格
期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其
亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是 出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。
随着期货价格的变化， 买卖双方都
面临着无限的盈利与亏 损29六、期权由什么衍生而来？
6.4 ETF的交易规则 ➢当日申购取得的基金份额，当日可以卖出，但不得赎回 ➢当日买入取得的基金份额，当日可以赎回，但不得卖出 ➢当日赎回取得的证券，当日可以卖出，但不得用于申购基金份额 ➢当日买入取得的证券，当日可以申购基金份额，但不得卖出 间接实现T+0
30
谢谢
二、期权有什么功能？
1.4 风险转移工具
期权可以成为套期保值工具，帮助投资者规避现有资产的投资风险。
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
三、期权权利金由什么组成？
期权价格=内在价值+时间价值
✓ 到期损益=max ������������ − ������, 0 − ������0，������0表示初始权利金， ������������表示标的到期价格，������表示行权价
✓ 期权价格（也叫权利金）由B-S定价公式算出 ✓ 内在价值= max ������ − ������, 0 ✓ 时间价值=期权价格—内在价值
看涨期权内在价值=标的价格-行权价 看跌期权内在价值=行权价-标的价格
三、期权权利金由什么组成？
内在价值VS时间价值 实值期权VS平值期权VS虚值期权
实 值
平
虚 值
虚 值 值
实 值
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
期权基础知识
期权总部 XXX
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）
期权基础知识
➢ 期权是什么？ ➢ 期权有什么功能？ ➢ 期权权利金由什么组成？ ➢ 什么决定了期权价格？（影响因素） ➢ 期权有什么优势？（与期货的对比） ➢ 期权由什么衍生而来？（标的介绍）