2、欧洲货币市场的形成和发展
• 欧洲货币市场的发端是欧洲美元市场 。
–美国的国际收支逆差使得美元大量外流。 –20世纪70年代后，美石油提价-石油美元 –欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了 该市场的发展。
•
石油美元（Petro-dollar）是指上世纪70年 代中期石油输出国由于石油价格大幅提高后增加 的石油收入，在扣除用于发展本国经济和国内其 他支出后的盈余资金。由于石油在国际市场上是 以美元计价和结算的，也有人把产油国的全部石 油收入统称为石油美元。目前的石油美元估计有 8000亿到1万亿美元，成为国际资本市场上一支 令人瞩目的巨大力量。 • 加剧了国际金融市场的动荡。石油美元投放 到国际市场之后，一方面充实了国际信贷力量， 满足了许多国家对长、短信贷资金的需要；另一 方面又造成大量游资在各国之间流动，时而投资 于股票，时而投资于黄金和各国货币，导致股票、 黄金和外汇市场更加动荡不定。
石油美元 欧洲美元市场
石油美元
石油美元 工业国家和第三世界国家 债务人偿还债务本息
欧洲货币市场的特点
• 融资成本低， • 这里税费负担少，可以降低融资者的成 本。 • 它很少受到市场所在国金融和外汇法规 的约束。 • 借贷业务中使用的货币种类较多。
美国实际贷款利率
欧洲美元市场实际贷 款利率
欧洲美元市场实际存款 利率 美国实际存款利率
• 短期信贷和中长期信贷。 • 短期资金借贷的期限最长不超过1年 ，该市场 参加者多为大银行和企业机构。 • 中长期贷款是指期限在1年以上至10年左右的 贷款。
• 欧洲中长期贷款的特点：
–必须签订贷款协议。 –利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放 利率（London Inter-Bank Offered Rate, 简称LIBOR）为基础，再加上一个加息率 （Margin或Spread）来计算的。 –联合贷款，即银团贷款。 –有的贷款需要由借款方的官方机构或政府 担保。
欧洲债券市场与中长期借贷市场的区别
A.债权人不同：中长期贷款的债权人为贷 款银行，欧洲债券的债权人为债券持有 人（如金融组织、保险公司和私人等）。 B.能否转让不同：中长期贷款，一般不能 转让，而债券却有行市，持有人可随时 转让，流动性强。
C.资金使用是否受限制不同：中长期贷款 的资金投向受银行关注，须符合原定方 向，而利用发行债券筹措的资金，其使 用方向与目的，一般不受到干涉与限制。
证券市场
1.国际债券：一国筹资者到国外市场上发行 的以外币表示其价值的债券。 2.外国债券：一国筹资者到国外市场上发行 的以市场所在国货币表示其价值的债券。 3.欧洲债券（Euro一bond），一国筹资者到 国外市场上发行的以市场所在国家以外的 货币所标示的债券。 4.全球债券 global bond 是欧洲债券的一种 特殊形式，可以同时在几个国家的资本市 场上发行的欧洲债券，他的出现对国际债 券市场具有历程碑的意义。
国际资本市场
• 中长期信贷市场 – 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户 提供的中长期资金融通的市场 • 证券市场 – 国际债券市场 – 国际股票市场
信贷市场
• 政府贷款的期限最长可以达到30年，最低利息可 以低到零。一般有限制性条款，规定贷款只能用 于购买授受国的商品，为约束性贷款 • 银行贷款一般为无约束的贷款，对于数额较大的， 采用所谓辛迪加贷款 • 辛迪加贷款：一家或几家牵头行，其余为参与行。 牵头行通常是管理行，收取牵头费与管理费，并 与其他管理行一起承担贷款的管理工作。
（一）功能中心（Functional Center）：集
中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资
金存贷，投、融资等业务的区域或城市。
1.一体型（内外混合型）中心（Integrated
Center）：
（1）离岸金融市场业务和市场所在国在岸金
融市场业务不分离
（2） 典型代表：英国伦敦和中国香港
2. 内 外 分 离 型 中 心 （ Segregated Center）： （1） 离岸金融市场业务和市场所在国在 岸金融市场业务分离 （2） 分离目的：防止离岸金融交易活动 影响、冲击本国货币金融政策的实施 （3） 典型代表：美国、日本、新加坡、 泰国、马来西亚
欧洲货币市场的发展
1.地理范围的扩大 • 伦敦 欧洲各国 欧洲以外的其他国家 2.借贷货币种类的多样化 • 欧洲美元 欧洲英镑 欧洲瑞士法郎、欧洲 日元、欧洲荷兰盾等 3.业务品种增多 • 短期资金借贷 中长期信贷 欧洲债券
3、欧洲货币市场的构成
类型：功能中心和名义中心； • 欧洲信贷市场 • 欧洲债券市场
第六章 国际金融市场
授课教师：周 超
学习要求
• 国际货币市场的构成和特点
• 国际资本市场的构成特点，
• 欧洲货币市场是当今国际金融市场的核心， 要重点掌握欧洲货币的含义、欧洲货币市场 的形成条件、类型、特征及构成。
第一节 国际金融市场概述 第二节 国际货币市场 国际资本市场 第三节 欧洲货币市场 第四节 衍生金融市场
–在岸市场和离岸市场。
指非居民与居民在货币
发行国交易该国货币的市场 国内金融市场
国内居民
国内居民
在岸市场
国外居民 国外居民
离岸市场
离岸市场也叫 欧洲货币市场
国际金融市场构成
国际货币市场 国际资本市场 国际金融市场分为 国际外汇市场 国际黄金市场 金融衍生工具市场
伦敦、苏黎世、纽约、芝 加哥、中国香港
欧洲债券市场
• 欧洲债券含义
–。
• 欧洲债券市场（Euro－Bond Market） 进行欧洲债券交易的场所。
• 欧洲债券市场的特点
–1. –2. –3. –4. –5. –6. –7. 市场容量大。 自由和灵活。 发行费用和利息成本比较低。 免缴税款和不记名。 安全。 债券种类和货币选择性强。 流动性强。
（二）名义中心（Paper Center）：不从事
实际的离岸金融交易，只是起着为在其他金融市
场上发生的资金交易进行注册、记账、转账的作
用。
1. 目的：逃避管制和征税，又称为“记账
结算中心”、“避税港型、走账型离岸金融市
场”。
2. 典型代表：巴哈马、开曼群岛、 百慕大、巴拿马、海峡群岛。
欧洲货币信贷市场
石油美元（Oil-dollar)
• 中东地区美元回流（Petrodollar Recycling) 石油 各石油进口国把美元汇往 欧佩克国家出口石油 欧佩克国家用于支付石油进口
石油美元 美元
欧佩克国家把石油美元 存入美国和欧洲银行或 投资于美欧金融市场
石油美元 美国和欧洲银行把石油美元 借给第三世界或 其他工业国家借款人
第一节
国际金融市场概述
一、国际金融市场的含义
国际金融市场(International Financial Market) 是指资金在国际间进行流动或金融产品在国际间进行买 卖和交换的场所。
二、国际金融市场的构成
• 按照资金的流动方式 • 按期限和交易品种划分
国际金融市场构成
• 按照资金的流动方式、可以分为可分为
外国债券特点：
1)只能在市场所在国内筹集资金； 2)市场所在国政府管理较严； 3)由市场所在国的银行、金融机构承销，不 需别国金融机构参加。
欧洲债券特点：
1)可同时在多个国家的金融市场上发行以筹 资； 2)基本上不受市场所在国金融法规的约束；
第三节 欧洲货币市场
• 欧洲货币市场的含义 • 欧洲货币市场的形成和发展 • 欧洲货币市场的分类，特点
Thank you，see you next week！
总结在岸市场与离岸市场的区别：
1.业务主体的差别：前者以居民与非居民之间的金
融交易为业务主体；后者则以非居民之间的金融交易 为业务主体。
2.交易货币的差别：前者以市场所在国货币为 交易；后者则以市场所在国货币以外的任何西 方主要货币为交易货币。 3.资金来源的差别：前者的资金主要来源于市 场所在国；而后者的资金则来自世界各地。
第二节 国际货币市场
• 短期信贷市场
–基于LIBOR的短期拆借市场，LIBOR(伦敦银行 同业拆借利率)是一种重要的浮动利率，一般 一日一变
• 短期证券市场
–短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑 汇票
• 贴现市场
–未到期的信用票据，以贴现方式进行交易
•
LIBOR 是由英国银行家协会（British Banker's Association）按其选定的一批银 行，于伦敦货币市场报出的银行同业拆借 利率，再以抽样本的方式，计算出平均指 标利率。 • 目前最大量使用的是3个月和6个月的 LIBOR。我国对外筹资成本即是在LIBOR 利率的基础上加一定百分点。从LIBOR变 化出来的，还有新加坡同业拆放利率 （SIBOR）、纽约同业拆放利率 （NIBOR）、香港同业拆放利率（HIBOR） 等等。
4.受管制程度的差别：前者受市场所在国 的金融法规的管制；而后者的借贷活动 是不受任何国家金融法规的管制。
5.形成基础的差别：前者的形成以所在国 强大的经济实力和巨额的资金积累为基 础；而后者主要依赖所在国优惠、宽松 的金融政策为基础.
第四节
金融衍生工具市场
• 思考题： • 1、简述国际金融市场的形式和发展。 2、国际金融市场的作用有哪些？ 3、试论欧洲货币市场的形成与发展。 4、欧洲货币市场的特点有哪些？ • 5.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币 政策吗？
1、欧洲货币市场的含义
欧洲货币市场是世界各地离岸金融市场的
总体，该市场以欧洲货种新型的国际
金融市场。
欧洲货币市场的几个基本概念
1.欧洲美元：存放在美国境外银行的美元存款. 2.欧洲货币：在货币发行国境外被存储和借贷的 各种货币的总称。 3.欧洲银行：经营欧洲货币的银行。即接受其所 在国货币以外的货币的定期存款，并发放贷款 的银行。 4.欧洲货币市场（Euro－Currency Market）即 离岸金融市场，是指在一国境外，进行该国货 币存储与贷放的市场。 5、“货币市场”