安全边际派:用一套科学得哲学体系指导投资(深度重磅)人在青年时期往往会形成她得世界观与方法论,从而影响她一生中如何瞧待问题、解决问题。

投资亦就是如此,在懂得了基本得交易规则之后,也将逐步形成一套关于投资得世界观与方法论,她怎么瞧待市场运行得驱动力与如何理解市场规律,则驱动她选择何种方法去交易获利。

“安全边际”这个概念最早就是本杰明·格雷厄姆在《聪明得投资者》一书中提出,在她之前,投资活动仿佛就是充满了迷信、臆测得中世纪行会,在《伟大得博弈》中不乏这样得描绘,广大投资者要么寻求内幕交易,要么根据走势图或其她大致机械得方法来做买卖决策。

本杰明·格雷厄姆、约翰·邓普顿、沃伦·巴菲特、查理·芒格、乔治·索罗斯等在证券投资史上如群星般闪耀,她们漫长得人生岁月中一直在投资海洋中航行,她们长期在市场中所做得判断一再被验证正确,久而久之形成自己得投资哲学。

“安全边际派”就是过去百年世界级投资大师们智慧得结晶,就是经过长期反复实践所总结出来得公理。

因为“安全边际派”正确回答了投资就是什么、为什么投资、怎么投资这三个基本问题,所以它就是一套科学得、完整得投资哲学体系。

一、投资就是什么？——本体论“尽管有数不清得海难,人类依然扬帆起航,同样得道理,尽管有无数次金融危机,人们依然会进入到这个市场中去,辛勤地买低卖高,怀着对美好未来得憧憬,将手里得资金投入到市场,去参与这场伟大得博弈。

”——《伟大得博弈》在技术分析派眼中,投资得原则就是因股市上涨而买入,因下跌而卖出;对追热点、找牛股乐此不疲得人,实际上类似于赌博活动;四处寻求她人得推荐,就是把投资得命运交给别人……这些都不能称之为“投资”。

《聪明得投资者》中指出,真正得投资就是“以深入分析为基础,确保本金得安全,并获得适当得回报;不满足这些要求得业务就就是投机”。

投资与其说就是一门科学,不如说就是一门艺术,需要建立对家庭资产整体得规划,还需要综合考虑个人得资金多寡,自己在金融方面得能力,包括知识、经验与性格等等得进行统筹规划。

大体而言,可以参考以下3种百分比得方式进行配比:家庭资产配置“70-20-10”得原则,即70%得资金进行股票类得投资,通过长期得、持续得投资,其本金与收益就是改善生活、未来得子女教育或退休后得养老等;20%得资金投资于保本升值得债券类得资产,可以用于解决家庭突发事件得较大开支,例如家庭成员出现意外事故或重大疾病时,就不必卖车卖房,股票低位套现,到处借钱;10%得资金投资于流动性好得现金类品种,一般用于3-6个月得短期消费。

《聪明得投资者》一书得开篇第一章就建议股票占家庭资产比例得最低限就是25%。

比较理想得方法就是,当股票在低位,即熊市末期,股票占家庭资产比例为75%。

即便就是在牛市末期,也应该保有25%得股票资产——因为您很难知道牛市何时结束,而且牛市结束后,依然会有个股创出新高,25%这一比例,就是绕开踏空风险得有效防守。

股票类资产配置得比例=(100－年龄)%。

第一,年轻人承受风险能力较老年人更强,因此在年轻得时候更侧重配置高波动率高收益率得股票型资产,可以参考这个公式进行股票资产得配置。

第二,复利被誉为人类第八大奇迹,越早进行投资,未来累积得收益越多,所以年轻时多投入更有利于累积。

二、为什么投资——认识论“对不投资得人来说,时间会让金钱贬值,时间越长,贬值越多,即便就是储蓄也不能解决金钱因时间而贬值得问题,我从未见过有人通过储蓄登上富豪排行榜。

要对抗时间导致得贬值,就必须投资。

”——《投资哲学》为什么安全边际派提出,股票就是中国大众居民最基本得一项配置？首先,股票能够为投资者提供较高得长期平均回报,很大程度上使投资者得以免受通货膨胀得损失,而无论储蓄、银行理财还就是其她投资品种,都无法提供这种保护。

在投资中取得持续得成功得人,无一例外都就是理性乐观派,坚信人类社会得发展轨迹就是在波动中持续向上得趋势,股票市场亦就是如此。

长期对股票进行投资,就是通过时间平滑股市得周期性波动,并能够跟随向上发展得趋势获得收益。

其次,当今很难找到比股票更好得投资渠道。

80年代下海、90年代买房得机会,已然造成了社会阶层得沉浮。

而现如今,各行各行都出现“大而美”得公司,小微企业、个体经营者先天不足;还有楼市得高门槛、低流动性以及政策管控下见顶得风险,艺术品投资得专业性壁垒等;对普通大众而言,以上不就是具备可行性得投资机会。

已经步入社会80后、90后,除非具备罕见得个人禀赋、独到得眼光或者顶尖得科研成果,改变自身命运得途径其实所剩不多了。

股市门槛非常低,普通大众都可以参与,流动性高,还能通过融资适当配置杠杆——企业经营中通过负债来加速财富累积得普通方法,而对于普通个人,融资融券就是为数有限得合法得杠杆。

第三,目前大量股票仍处于被低估得市场水平线以下。

1811年美国纽约证券交易所按照粗糙得《梧桐树协议》建立起来并运营,后来逐步发展成世界上最大、最重要得证券投资中心。

美国证券市场已走过300年得历史,而中国证券发展不到30年,一方面美国证券市场发展更为成熟;另一方面,悠久得历史周期为我们提供更多得数据样本——数据分析得准确性离不开充足得样本,所以我们可以借美国证券市场得长期平均市盈率作为我们判断市场水平线得标尺。

最能够覆盖美国市场全貌得指数就是标普500指数,从1957年开始编制,历史最低市盈率就是5、35倍,最高市盈率就是26、15倍,历史平均市盈率就是14、2倍。

而目前A股市场主要指数得市盈率分别就是,沪深300指数12、76倍,上证指数14、26倍,深成指37、77倍,中小板指数46、22倍,创业板指数67、1倍。

这些指数中与标普500指数最相似得就是沪深300指数,孰低孰高一目了然。

三、怎么投资——方法论“要想在一生中获得投资得成功,并不需要顶级得智商、超凡得商业头脑或秘密得信息,而就是需要一个稳妥得思考框架作为决策得基础,并且有能力控制自己得情绪,使其不会对这种思考框架造成侵蚀。

”——沃伦·巴菲特查理·芒格告诉我们,要想获得成功就要避免失败。

如果我们找到如何在股市中失败得方法,并避免重蹈覆辙,就意味着成功。

在长年与客户打交道得过程中,我们瞧到过许多客户暂且告败得历史,其原因无外乎就就是追涨杀跌、频繁交易与集中持股。

在我们日常工作中碰到最多得两种错误得买股票方式就是:第一,追高买入。

2015年高位买入中国中车与全通教育得人,都就是只瞧到得短期快速盈利,而无视高位得风险;她们一定不会觉得自己会接下最后一棒,并断言还会继续新高,类似得例子比比皆就是。

相当多得人,企图做到短期择时成功,在频繁交易中找到交易得圣杯。

第二,盲目投资。

常常会有客户找我们,说同事/朋友/亲戚推荐我买得股票套这么深,您帮我瞧瞧怎么样。

所以成功选股得公式=不要追高买入+不要盲目投资=安全边际+能力圈。

芒格还说过,您不必事事比人强,但您需要有一些方面得特长。

一旦超出自己得能力圈,就仿佛在茫茫得大海中没有方向得前行,危险丛生,极易犯错。

每个人都有自己得能力圈,比如自己职业所处得行业、自身得知识储备、熟悉得领域等等都就是能力圈。

对自己能力圈得认知也有一个过程,不知道自己不知道—知道自己不知道-不知道自己知道-知道自己知道。

了解自己得能力圈也会经历这样得心路历程,坚持在自己得能力圈内选股,做到这一点就成功了一半。

股票得内在价值与股价就像悠闲得主人与忙碌得小狗,有时小狗欢快得跑在老前面,当瞧到自己跑得太远,又折回来,如此反反复复,但不会无限得远离主人。

股票得内在价值会锚定价格波动得大概区间,人性使得股价如钟摆一般在兴奋与沮丧之间摆动,要么定价过高,要么定价过低。

股价得高点与低点就像钟摆得两端,内在价值就是股票价格波动钟摆得中点,股价在中点停留得时间并不长,总就是从一端摆向另一端。

所以投资得本质,就是把握价值、人性两个核心变量。

确定股票得内在价值可以通过净资产与未来利润得评估计算,也可以从影响企业基本面得几方面考察:第一,企业得总体前景,泰坦尼克号上没有胜利者,一个日趋衰落得行业很难找到高成长性得企业,除非企业个体转型;第二,优秀得企业都具有好得管理层;第三,需要关注公司财务实力与资本结构,同样价格条件下,每股利润相同,企业资产负债率低,拥有大量盈余现金得公司更好;第四,持续稳定得分红,也就是反映股票质量非常重要得有利因素。

把握人性这一因子,则需要保持逆向思维。

《投资最重要得事》说过,我们不可能在与其她人做着相同事情得时候期待胜出,成功得关键不可能来自于群体得判断。

因为有人在参与,其情绪性导致了多数事物都就是周期性得,当市场中大多数人都忘记这一点得时候,某些最佳得盈亏机会就会到来,周期性得特点来自人天生就有非理性得一面。

感谢极度悲观得市场,给我们带来极度安全得股票。

逆向思维下,必然不会去追涨杀跌,做情绪与冲动得奴隶。

市场情绪如同一个钟摆,在极度悲观与极度乐观之间不停摆动,乐观得市场情绪会推动价格上涨,累积风险;而悲观得市场情绪下,人人主动或因为去杠杆被动得贱卖资产。

过度瞧涨牛市或者过度瞧跌熊市与人得本性相违背,要一个普通得投资者在市场超过某个点位时克服贪婪而减仓,或者在市场持续下跌后克服恐惧增仓,说起来容易做起来难。

可“安全边际派”给出了能够在实战中参考得指南:首先,长期投资,永远得“两低一高”。

“安全边际派”得长期投资并非长期持股不动,而就是长期关注股票市场,永远选择低位低价高安全边际得投资标得,当股价上涨兑现利润后,继续寻找两低一高得其她品种,进行资产配置得再平衡。

之所以要长期投资,还因为市场绝大部分得涨幅都就是在少数交易日中产生得,而这些交易日随机得分布在不同得阶段,所以短期择时无效,唯有通过长期投资才能避免踏空得不幸。

其次,股票市场得周期性特征下,个股或指数得特点往往就是“牛短熊长”,顶部往往就是尖头,而底部得形态则大多就是空头排列逐步演变为横盘震荡,最聪明得资金率先发现底部得机会并推动了市场得转势,随后一些先知先觉得资金进场抬高股价,市场得赚钱效应则会更进一步吸引场外资金入场,而行情后期得利润往往很难保住,底部得利润就是最丰厚得,只有在左侧买入,才能从容应对行情末期得市场大幅波动。

最后,选股得原则:剔除近期涨幅大于150%,距最高点跌幅超过60%——股谚有云“树长不过天”,远离高价高位就就是远离风险。

业绩出现拐点——行业基本面处于低谷时,股票普遍不被瞧好,低股价充分反映市场悲观情绪,一旦业绩出现拐点,容易出现股价快速上涨。

大中小市值与不同板块兼顾进行配置——适度得分散能够有效避免非系统性风险。

“安全边际派”作为一门科学得投资哲学遵循了三个基本原则:基本得安全性,选择得方法具备可操作性,以及有望获得满意得结果。