第八章金融市场
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一、一级市场和二级市场
按交易程序划分。又称初级市场和次级市场或发行 市场和流通市场
1、一级市场：证券发行的市场
（1）一级市场上的证券发行方式：
私募发行
公募发行 代销：签合约收佣金，风险由发行方承担。
助销：投行买进未销证券，收取较高佣金。
包销：以承销价买断发行证券，再卖给投资者， 发行风险由投行承担。
第八章 金融市场
第一节 金融市场的组织和功能 第二节 金融市场结构 第三节 金融市场效率
第八章金融市场
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第一节 金融市场的组织和功能
一、金融市场的组织 金融市场 (Financial Markets)
资金供求双方借助金融工具进行各种资 金交易活动的场所。
金融市场广义、狭义之分 金融市场有有形和无形之分
重要性不如一级市场。试评述该观点。
第八章金融市场
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一级市场和二级市场
3、一级市场与二级市场的关系：
区别：一级市场的交易量增加证券存量；二级市 场交易量只代表现有证券所有权的转移，并不能 使证券存量的增加。
联系：一级市场是二级市场的基础和前提；
二级市场是一级市场存在的必要条件：
为证券提供流动性，有利于新证券的发行；二 级市场提供给投资者有关资产的公平或公认的 信息；二级市场的状况影响新证券的价格。
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市场客体
金融市场的客体即交易对象，通常是以具体金融工具 的形式存在并被转让流通的金融资产。金融工具种类 繁多，
基本的包括：股票、债券、外汇、存单、商业票据以 及其他有价证券；
衍生金融工具包括远期合约、互换、期权以及期货等。 它们既满足了资金供求者在资金数量、期限和利率等 多方面的不同需要，而且形成了各种金融子市场。
岸金融市场、金融衍生品市场以及拆借市场、票据贴 现市场、可转让存单市场、黄金市场和保险市场等； 按照交易的地域范围 地方性金融市场、全国性金融 市场、地区金融市场和国际金融市场； 按照交易场所形态 有形市场和无形市场； 根据交割时间 现货市场和期货市场； 按照政府对金融市场的管理程度 管制的金融市场、 自由的金融市场以及金融黑市。
交易所和清算所通过证券经纪商与众多的投资者相联系， 形成一种金字塔形的市场结构，有利于金融市场的组织 管理，降低管理成本，提高市场效率。
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金融中介机构
这些交易中介机构包括投资银行、证券公司等 证券经纪商。它们接受投资者的交易委托指令， 在交易所代理投资者进行证券交易；或者接受 融资者的委托，公开或非公开的发行证券。作 为证券经纪商，他们向投资者和融资者提供经 纪中介服务和相关的信息服务，并收取相关的 服务费用，而不承担交易的风险和享受交易的 收益。
中介机构 交易指令 证券公司
代理交易
资金证券结算 资金 证券 清算机构 清算所 交易清算
交易指令 交易信息
市场组织机构
交易所 撮合成交
交易信息
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市场主体
资金的余缺双方、金融中介机构和监管 者。
具体有：企业/个人/金融机构／政府部 门（央行）
金融市场主体两大目的： 追求利润和规 避风险
（2）一级市场上的证券发行价格
溢价发行、平价发行和折价发行
证券发行价格的决定因第八素章金融市场
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一级市场和二级市场
2、二级市场：已发行的证券进行流通转让的 市场。包括：
（1）证券交易所
（2）场外交易市场
思考:(1)如何区别一级市场和二级市场？ (2)一级市场和二级市场是相互独立的，对吗？
(3)企业不在二级市场上筹资，因此二级市场的
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二、金融市场组织要素
包括市场的主体（市场参与者）、客体（交易 对象）、市场组织和管理机构、清算机构和中 介机构。规范的金融市场的组织结构如图4-1 所示。
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证券市场组织结构示意图
市场监管机构 证券监督管理委员
会市Biblioteka 主体融资者： 发行证券投资者： 买卖证券
市场监 管
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交易所
交易所（exchange）是有组织的规范的金融交易市场。 主要职能包括：提供场所和设施；制定业务规则；接受 上市申请，安排证券上市；组织、监督交易；对会员、 上市公司进行监管；管理和公布市场信息等。
传统的交易方式 由证券公司派驻交易所的交易员在
交易所的交易大厅集中报价交易。
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三、金融市场的功能
(一)微观层面的功能 1、实现分散风险和风险转移 2、价格发现 3、提供流动性 4、降低交易的搜寻成本和信息成本
(二)宏观层面的功能 1、实现储蓄-投资转化 2、资源配置 3、宏观调控
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第二节 金融市场结构
按照交易对象的发行和流通 一级市场和二级市场； 按照融资期限 货币市场与资本市场； 按照交易对象 股票市场、债券市场、外汇市场、离
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市场监管机构
国家授权的行政管理机构，负责对金融市场的 监督管理。金融监管有统一监管和分业监管两 种模式。统一监管则是由一个金融监管机构对 所有的金融行业和金融市场进行监管。分业监 管是指银行、证券和保险三大金融行业分别由 专门的监管机构进行监管。我国目前实行的是 分业监管，由银行监督管理委员会、证券监督 管理委员会和保险监督管理委员会分别对我国 三大金融行业进行监管。
现代的交易方式 利用电子交易系统。投资者可通
过电话委托、互联网委托等方式在全国或世界各地下达 交易指令，通过证券公司与交易所的联网，在交易所的 计算机自动进行撮合交易。撮合交易的原则为“价格优 先、时间优先” 。
交易所举例 纽约股票交易所、上海证券交易所和深
圳证券交易所，上海期货交易所、大连商品交易所等。
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清算机构
有价证券被购买后，购买者在交易所或其他市场组织形 式中，按确定的价格从以前的所有者那里获得有价证券 的过程即为清算过程。清算所服务的会员包括证券经纪 商、投资银行以及其他一些金融机构。清算所会员每天 把各自的交易记录传送到清算所；由清算所负责审核所 有交易的一致性，并对所有的交易进行净额清算；然后 每个会员收到一份所有需要交割和过户的证券净额，和 需要付出和收进的金额清单。这样，每个会员单位每天 只要结算一次，而不需要同所有交易方分别进行结算， 就能完成交易的结算过程。