附录六：习题答案第一章 答案一、单项选择题1.C2.A3.D4.A5.B 二、多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.AC5. AC第二章 答案一、单项选择题1.A2.C3.A4.D5.B6.B7.A8.C9.C 10.B 二、多项选择题1.AC2.ABD3.BCD4.ABCD5.ABD6.ABC7.BCD8.AC9.BD 10.ABCD 三、计算题1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(万元)银行贷款的年利率为8%时，分期付款方式好，低于一次性付款。

Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(万元)银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。

2．（1）100=10*（F/P,10%.n ）得：（F/P,10%.n ）=10 查复利终值系数表，i=10%，（F/P,10%.n ）=10，n 在24~25年之间； （1）100=20*（F/P,5%.n ）得：（F/P,5%.n ）=5 查复利终值系数表，i=5%，（F/P,5%.n ）=5，n 在30~35年之间； （1）100=10*（F/A,10%.n ）得：（F/A,10%.n ）=50 查年金终值系数表，i=10%，（F/A,10%.n ）=50，n 在18~19年之间； 因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。

3.（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值： F ＝P （F/P ，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）（2）F ＝1000×（1＋10%/4）3×4 ＝1000×1.34489 ＝1344.89（元）（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值： F ＝250×（F/A ，10%，4）＝250×4.641 ＝1160.25（元） （4）F ＝1331，i ＝10%，n ＝4 则：F ＝A ×（F/A,i ，n ）即1331＝A ×（F/A,10%，4）＝A ×4.641 , A ＝1331/4.641=286.79（元） 4. 10=2×（P/A ，i ，8） （P/A ，i ，8）=5查年金现值系数表， i =8，（P/A, i.8）=5， i 在11~12年之间得, 借款利率为11.82% 5.递延年金现值P ＝300×（P/A ，10%，5）×（P/F ，10%，1）＝300×3.791×0.9091 ＝1033.92（万元）。

6.M ＝2，r ＝8% ，根据实际利率和名义利率之间关系式： i ＝（1＋r/M ）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16%实际利率高出名义利率0.16%（=8.16%－8%）。

7.（1）?=50%×1.2+30%×1+20%×0.8=1.06 风险报酬率=1.06×(10%-8%)=2.12%%82.11178.0146.0%11=+=i i(2)必要报酬率=8%+2.12%=10.12% 8.(1)甲项目的预期收益率＝20%×0.3＋16%×0.4＋12%×0.3＝16% ? 乙项目的预期收益率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10% ? 甲项目的标准差＝[（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.3]1/2 ? ＝3.10%? 乙项目的标准差＝[（30%-10%）2×0.3+（10%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.3]1/2 ? ＝15.49%? 甲项目的标准离差率＝3.10%/16%＝0.19 ? 乙项目的标准离差率＝15.49%/10%＝1.55? （2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目。

由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。

? （3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率＝预期收益率＝16%? 由于必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数（b ）×标准离差率? 而无风险收益率＝政府短期债券的收益率＝4% ? 所以，16%＝4%＋b×0.19 ? 解得：b ＝0.63? （4）市场风险溢酬＝证券市场平均收益率-无风险收益率＝9%-4%＝5% ? 因为资本资产定价模型成立，所以，乙项目预期收益率＝必要收益率＝无风险收益率＋乙项目贝他系数×市场风险溢酬? 即：10%＝4%＋乙项目的贝他系数×5% ? 解得：乙项目的贝他系数＝1.2第三章 答案一、单项选择题1、C2、A3、B4、A5、C 二、多项选择题1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD 三、判断题1、×2、×3、√4、√5、√6、√7、× 8.× 9.、√ 10√四、计算题1.解：将表中的数据代入下列关立方程组：∑y=na+b ∑x∑xy=a ∑x+b ∑x 2 499×104=5a+6 000b60 37×106=6 000a+730×104b a=410 000（元） b=490（元）将a=410 000和b=490代入y=a+bx ，得y=410 000+490x 将2012年预计产销量1 560件代入上式，得 410 000+490×1 560=1 174 400（元）因此：（1）A 产品的不变资本总额为410 000元。

（2）A 产品的单位可变资本额为490元。

（3）A 产品2012年资本需要总额为1 174 400元。

2．解（1）当市场利率为6%时：债券发行价格=1000×（P/F ，6%，5）+1000×8%×（P/A ，6%，5）=1084（元） （2）当市场利率为8%时：债券发行价格=1000×（P/F ，8%，5）+1000×8%×（P/A ，8%，5）=1000（元） （3）当市场利率为10%时：债券发行价格=1000×（P/F ，10%，5）+1000×8%×（P/A ，10%，5）=924（元） 3.解根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系，计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表，如下表所示。

计划期预计追 加的资金数量 =(38%－16%)×（850 000－500 000）－20 000×（1－60%） －850 000 × 20 000/500 000 ×（1－1 0000/20 000）＋ 1 5000 = 67 000（元）4.解（1）2010年的预期销售增长率=150/（2025-150）=8%（2）由于该企业满足可持续增长率的条件，所以预期股利的增长率也应该是8%则1110110100)1())((F M d R S Dep S S S L S A ++-----=（3）股权资本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12%加权平均资本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*2025/（2025+1350）=10.2%第四章答案一、单项选择题1、D2、D3、A4、C5、B二、多项选择题1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB三、判断题1、√2、√3、√4、×5、×6、√7、√8、√9、×10、×四、计算题1、(1)2010年企业的边际贡献总额=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。

(2)2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000(元)。

(3)销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2(4)2011年息税前利润增长率=2×10%=20%2、（1）计算个别资金资本解：长期借款的资本成本：债券成本：优先股成本：普通股成本：留有收益成本：综合资金成本=4.79×10%+5.8%×14%+25%×12.5%+20.77%×40%+11%×20%=0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2%=15.27%3.解析：借款占的比重=100/400=25%普通股占的比重=300/400=75%借款的筹资总额突破点=40/25%=160（万元）普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）资金的边际成本（0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5%资金的边际成本（100～160）=25%×4%+75%×12%=10%资金的边际成本（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%4、经营杠杆系数????=（S-VC）/（S-VC-F）??=（210-210×60%）/60=1.4?财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）?=60/（60-200×40%×15%）?=1.25复合杠杆系数=1.4×1.25??=1.75 5.（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）＝5000/（5000－1200） ＝1.32（2）A ＝1800，B ＝0.30（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W 万元，则： （W －1800）×（1－25％）/10000＝（W －1200）×（1－25％）/（10000＋2000） （W －1800）/10000＝（W －1200）/12000解得：W ＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。

第五章 答案一 、单项选择题1．D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D 二、多项选择题1.BC2.ABC3.AD4.BC5.ABD6.DE7.DE8.AB9.ABCD 10.ABC 三、判断题1．╳ 2.√ 3.√ 4.√ 5.√ 6.√ 7.╳ 8.╳ 9.╳ 10√ 四、计算题1.)6.33(19506506年投资回收期=+= ●净现值=1950×（P/A ，10%，10）×（P/F ，10%，3）+500×（P/F ，10%，13）-[2 000+2000 ×（P/A ，10%，2）+500×（P/F ，10%，3）] ●=3296.48（万元）2. 解：年折旧=(30—10）÷5=24(万元)● （1）建设期1年，经营期5年，计算期6年 ● （2）初始现金流量：NCF 0=-130万、 NCF 1=-25(万元) ● NCF 2-4=（50—8-24）×（1—25%）+24=37.5(万元) ● NCF 6=37.5+25=62.5(万元)●（1）NPV=—130—25×（P/F ，8%,1）+37.5×（P/A ，8%,4）×（P/F ，8%,1）+62.5×（P/F ，8%,6）=1.24(万元) ● 01.11%,8,/251306%,8,/5.621%,8,/4%,8,/5.37=⨯+⨯+⨯⨯=F P F P F P A P PI●NPV>0,PI>1该项目可行3．解：（1）①A 方案和B 方案的建设期均为1年； ②C 方案和D 方案的运营期均为10年；③E方案和F方案的项目计算期均为11年。