零售业行业社区购物中心深度报告
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行业格局：需求多元定位细分，龙头加速扩张 (3)
社区商业：差别布局，精细管理彰显经营效益 (14)
借鉴海外：社区购物中心具备高成长性 (23)
标的推荐：加速社区购物中心拓展的天虹股份 (26)
行业格局：需求多元定位细分，龙头加速扩张
随着购物中心近年来规模快速扩容，部分核心市场已经逐渐呈现饱和态势，核心一二线市场购物中心空置率高企，而随着城镇化率提升及新消费需求崛起，购物中心企业开始离开城市核心商圈的争夺，主要布局于区域性商圈，并开始加大主题性场景的打造，以形成更差异化的体验特色，呈现更多元化的特点。

整体较高景气度，供给加大竞争分化以建筑面积在3 万平米以上为统计标准，2018 年中国国内一二三四线购物中心总存量达到3.55 亿平方米，同比增长仍保持在15%以上，处于供给快速放量过程中，而从购物中心新开店数量来看，整体增长于2018 年开始放缓至双位数增长以下。

同时，购物中心整体销售表现仍呈现较高景气度，行业增速持续高于百货和超市业态，同比增速中枢保持在5%以上，而且在2018 年下半年整体终端可选消费相对承压期，购物中心仍保持上升增长势头。