证券投资分析中天城投作业《证券投资分析》课程设计要求1、每位同学结合自己《证券投资分析》课程考试论文《价值投资——安全边际》中所述要点内容(《证券投资分析》课程考试要求附后)，尝试对自己学号对应的巨潮1000指数的其中一家上市公司进行投资价值分析讨论，并得出自己的分析结论，分析过程应该能够显著地感觉到作者查阅了相当量的课内外资料 (注：从按学号对应的巨潮1000指数上市公司的其中5家备选公司中选择你自己最感兴趣的那家公司) ；2、封面请写清楚学号、班级、姓名、题目《《证券投资分析》课程设计——XX公司(股票代码)的投资价值分析》；3、扉页复制(copy)本页《证券投资分析》课程设计要求；4、每位同学自己分析的内容不得少于6000字(含图表)；5、如果本课程设计《《证券投资分析》课程设计——XX公司(股票代码)的投资价值分析》与自己的《价值投资——安全边际》所述要点内容不相吻合，将被默认为作者自己打算参加下届同样课程考核；6、作者能够有自己的独到见解(尤其强调并看重这一点)，则可以得到加分晋级奖励；7、要求每位同学以A4幅面打印(宋体/Calibri、5号字，单倍行距)；8、禁止有任意两位同学的任意一个自然段实质性相同；否则，记零分；9、禁止直接复制(copy)网上电子资料作为自己的《《证券投资分析》课程设计——XX公司(股票代码)的投资价值分析》；否则，记零分；10、第12周周三pm2:00，即2012/11/21pm2:00，以班为单位由学习委员或班长上交纸质材料到文科楼B614金融系办公室，过时不交的同学亦将被默认为作者自己打算参加下届同样课程的考核。

附：《证券投资分析》课程考试要求1、请以《价值投资——安全边际》为题，写一篇不少于6000字的课程论文；2、《价值投资——安全边际》必须紧紧围绕本学期课堂教学中所讨论的证券价值投资两大主题：如何估值证券资产；如何看待市场价格展开(如：市场先生；格雷厄姆-多德都市超级投资者；备选证券的选择；拟投资证券的估值等)；3、《价值投资——安全边际》须紧紧围绕要求“2”所述“证券价值投资两大主题”，至少涉及本学期课堂教学中讨论的20个以上要点展开，不满足此条要求的同学将被默认为作者自己打算参加下届同样课程的考核；4、围绕上述“2”、“3”要求所展开的自己从本学期课堂教学讨论中获得的收获和体会，应该能够显著地感觉到作者查阅了相当量的课内外资料；祝同学们快乐、进步！GOOD LUCK!《《证券投资分析》课程设计——中天城投公司的投资价值分析》内容摘要：根据上学期对有关股票方面知识的了解，我选择了比较感兴趣的一只股票——中天城投，作为我的研究分析对象。

在巨潮资讯网上，查阅了中天城投公司近几年的年度报告，结合证券估值和投资价值理论对其中的内容进行了总结分析。

中天城投是目前贵州省唯一的房地产上市企业，贵州省龙头地产公司。

贵州又是一个矿产资源丰富的省份，公司确立了在巩固房产优势地位的同时，产业拓展至矿业资源领域，形成地产、矿产双翼齐飞的新格局。

同时中天城投也是贵阳唯一同时具有一级土地开发业务和一级房地产开发资质的开发商，较强的市场竞争力帮助公司从地方政府收购了多个优质项目。

由于一二级土地开发并举的策略，保障了公司丰裕的土地储备和可供调剂的现金流，成为公司与众不同的经营点。

与此同时，中天城投也各大商业银行均构建了紧密的银企合作关系，是银行的重点客户，目前获得的银行贷款额度已达到历史最高水平，享有AAA信用等级，同时央行主导的新一轮利率下降周期将是公司直接受益。

根据公司现行状况，与信誉分析。

中天城投是否符合价值投资的要求呢？首先，根据《价值投资——安全边际》中市场先生的理论，市场总是在不断变动的，我们需要离职单作出判断而不是受到市场波动的左右，这样我们才能掌握先机。

同时由于存在安全边际这一假说，所谓安全边际即是根据实际或预计的销售业务量与保本业务量的差量确定的定量指标。

财务管理中，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降的多少企业仍不致亏损。

根据中天城投的实际情况，该公司已锰矿、煤矿为起点，将打造资源整合平台，计划继续进行锑矿、铝土矿、磷矿、重晶石矿等贵州省内优势资源的投资。

其利用比较优势和绝对优势相结合，创造规模效应从而降低生产成本。

再考率到安全边际的同时，努力扩大公司的经济效益，力图不断获得新的利润增长点。

公司收购的两个煤矿探矿权具备成本优势，其中贵州赫章野马川煤矿获得资源量18766万吨、威宁疙瘩营煤矿获得资源量22094万吨、遵义小金沟锰矿目前以探测锰矿资源量约182.82万吨，预测远景资源量可达2400万吨左右。

这些矿产资源的全方位开发，占领矿产资源投资先机，避免受到“市场先生”的摆布。

公司在投资决策中正是运用安全边际的价值投资理念和“市场先生”的警示作用，才能正确的作出投资决策。

从公司股东方面进行分析，中天城投控股股东金世旗国际控股股份有限公司承诺所持中天城投限售股份取得流通权后两年内，减持价格不低于每股30元。

工地第二股东贵阳市国有资产投资管理公司，将流通股2428万股（占公司总股本的7.43%）追加锁定期延长至2012年5月8日。

由控股层面分析，以上重要的控股公司的董事会决策成员基本都是中天城投公司的重要领导决策人员，同一性和相关性减少了公司决策过程中的道德风险，从侧面也可以映射到格雷厄姆—巴菲特的市场观，是以几条有关投资市场本质和对待市场态度的理念为基础的。

如果投资者获得成功，他们必须接受这些理念。

第一条理念就是市场总是（或经常是）错的；第二条理念就是这种市场观中蕴含着格雷厄姆和巴菲特的投资策略。

股东会的决策总是会追求最佳的投资组合，我们不可能预测到股票未来的价格变化情况，预测并不是格雷厄姆—巴菲特投资策略的一部分，任何投资行为都必须建立在理智的基础之上，远离股市波动所带来的情绪影响，充分利用“市场先生”的不稳定性，做出最合理的决策，与控股股东期望的最佳决策相一致。

而中天城投作为创领未来的城市运营商与资源开拓者，经过多年的发展，中天城投已经进入以房地产为主，相关产业为辅的良性发展阶段。

目前公司投资开发中天花园三期、中天世纪新城三期、中天托斯卡纳、遵义万里路改造四大项目，此外公司物业管理、休闲康体俱乐部、中天幼儿园、中天北京小学、中天北京四中等事业部在贵州极具市场影响力，形成了公司独有的核心竞争力。

中天城投审时度势，又将自己的业务领域延伸到矿产资源领域，依托贵州丰富的资源和地域优势，凭借公司自身雄厚的的积累，公司在锰矿、煤矿开采领域已经迈出了坚实的步伐，并且将以锰矿、煤矿为起点，打造资源整合的平台。

公司股权也相对集中，有利于股东对公司的支持，也有利于公司未来的发展。

大股东今世旗国际控股股份有限公司在贵阳根基深固，人脉关系广，依托大股东优势，有助公司未来在贵州取得较多有发展潜力的地产和矿产项目，成为贵州当之无愧的龙头老大。

根据“市场先生”的观点，对于阴晴不定的市场变化，我们不能被其波动所影响，而应伺机而动，理智抉择抓住主动权。

在这方面中天城投公司也做了很多努力和尝试。

中天城投地处贵州，而贵阳生态环境一流，伴随经济发展消费升级，房产市场蓬勃发展。

2007年，贵阳市生产总值达到696.4亿元，城市居民家庭年人均可支配收入为12780.51元；房地产累计完成投资135.41亿元，同比增长25.7%，新开工面积580.67万平方米，竣工面积230.98万平方米，全市商品房销售面积486.41万平方米，同比增长60.9%，其中住宅面积455.11万平方米，同比增长61.7%。

针对贵阳市蓬勃的房地产开发市场，中天城投作为当之无愧的龙头老大，目光长远，紧跟“市场先生”的警示，着眼于房地产金融项目的投资，从中获益。

就房地产市场而言，房产平均售价并不高，与国内其他大中城市相比，目前贵阳市商品房住宅平均售价不高，2008年上半年全市住宅成交均价3695元平方米，远低于全国大城市房价平均水平，区域房地产市场的系统性风险较低。

以贵阳中心城区云岩、南明两城区为例，今年上半年整体均价约4549元平方米，每平方米的价格起伏只有200元左右。

中天城投开发的世纪新城三期、托斯卡纳和中天花园三期三个楼盘中的主力产品平均售价为5433元每平方米，房屋销售价格稳中有升，可见利润可观。

公司土地储备355万平方米（绝大部分分布在贵州的省会城市贵阳市），折算相当于增发后85.3平方/万股，按照贵阳商品房销售价格4500.7元每平方米，潜在的每股销售收入为38.4元，按行业平均估值水平，其房地产的价值应该在6元左右。

市场价格与投证券估值之间有着密切的联系，我们在分析中天城投股票价值时应当先从如何看待市场价格来展开分析。

基本分析方法告诉我们，股票有它的内在价值。

在投资之前，我们需要将股票的内在价值与市场价格加以比较。

当投资者认为，一支股票的价值高于其市场价格的时候，他应该考虑买入该公司的股票，因为股票被低估了；当认为价值低于其市场价格时，则应当考虑卖出该公司股票，因为股票被高估了。

由上面的数据分析可知，中天城投的股票价格是明显被低估的，在这个时段我们可以选择买进该公司的股票，伺机抛出赚取利得。

由此我们可以总结研究股票的估值定价，实质是研究股票的内在价值。

再通俗一点，股票估值就是计算股票的理论价格，知道了股票的理论价格我们的投资决策就完整了。

分析股票定价，比较股票价格和市场价格，作出决策。

中天城投主要从事房地产开发与物业管理、教育、休闲康体等行业，是贵阳市城市建设与开发的重要力量。

公司一直是当地的龙头企业，是贵阳房地产市场规模最大、最具有竞争力的开发商，历年的市场占有率皆达到总量的15%左右。

公司2012年销售情况良好，2013年业绩预期乐观。

报告期内，公司实现销售面积152万平方米，销售额超过62亿元，销售额同比增长180%。

2013年计划销售148万平方米，80亿元。

预计2013年地产业绩仍将保持较高增长。

公司2011年3月与贵州省人民政府共同签订协议，公司计划将“十二五”期间，在贵州省内完成建设面积约1000万平方米（约20万套）、总投资约200亿元的各类保障性安居工程及配套设施。

“十二五”贵州省规划建设保障性住房39.8万套，公司计划建设的约20万套保障房将占据贵州省房产市场半壁江山。

2011，公司将在煤炭资源、新能源电池产业链上游资源整合上大发力。

针对众多利好消息，回归到价值投资这一根源问题上，可见我们在寻求被低估证券的过程中首先应该考虑到的就是安全边际的问题。

安全边际是根据实际或预计的销售业务量与保本业务量的差量确定的定量指标。

财务管理中，安全边际是指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，它表明销售量下降多少企业仍不致亏损。