长江精工钢结构股份有限公司财务分析
长江精工钢结构股份有限公司（股票代码：600496，以下简称长江精工）是一家集建筑
钢结构研发设计、制作、安装于一体的大型钢结构上市公司，公司的钢结构业务始于1996
年，现已具有年制作、安装各类建筑钢结构34万吨、各类板材700万平方米的生产、施工
能力，在国内钢结构行业处于龙头地位。
下面我们将结合公司2008年年报对公司财务状况
进行分析。
第一部分报表分析
我们将结合企业财务报表对企业经营状况及发展趋势进行分析。
、资产规模、经营规模分析
通过表中数据可以看出：
1、公司资产规模保持不断增长，与行业内同等规模水平的杭萧钢构（资产规模31.78 亿，年增长率0.83%）、东南网架（资产规模30.86亿，年增长率25.87%）相比，保持行业领先，与其行业地位匹配。
2、营业收入随资产规模增长，并且增幅较大，说明市场占有率不断增长。
3、净利润增幅小于收入及资产增长率，说明获利能力有所下降。
07、08年净利润率分
别为4.2%和2.8%，有可能是为扩大市场占有率而采取低价策略引起的连锁效应。
对比同行业代表企业的指标，其中杭萧钢构
07、08两年净利润率分别为 1.28%和1.97%，东南网架
07、08两年净利润率分别为 2.86%和1.4%，可以看出公司获利能力虽有所下降，但在行业
内仍存在优势。
4、从年报中可以看出，企业近两年无新增配售行为，说明企业近年基本依赖于内生式发展，通过获取经营利润增加股东权益。
股东权益总量的增长幅度略低于近两年资本市场12%-13%的平均增长率。
、报表结构分析
下表仅将占资产总额10%以上指标及部分重点指标进行列示。
对稳定，三年来保持在72%^上，负债中以流动负债为主，公司存在偿债风险。
3、在资产规模增加的情况下，货币资金总额近三年来保持稳定水平。
但货币资金总额少于短期借款，同时可动用流动资产不多，说明企业存在短期偿债风险。
4、在营业收入增长47%勺情况下，应收账款中比07略有下降。
但从年报附注中可以看
出，主要减少的是1年以内的应收款项，表明公司在今年采取的销售政策可能更加谨慎、稳
妥。
同时公司3年以上的应收款项并未减少，说明公司坏账风险并未降低。
5、存货比上年增加43%主要原因可能为生产规模增加。
三、盈利能力分析
2008 年2007 年2006 年
金额（万元）增长幅度金额（万兀）增长幅度金额（万元）
营业收入458,771.51 47.02% 312,054.33 69.84% 183,729.62
营业利润14,715.97 37.72% 10,685.78 11.87% 9,551.73
净利润12,997.92 -0.59% 13,075.28 60.12% 8,165.85
从上表数据可以再次印证，企业生产加工规模以较高速度增长，但08年企业净利润出
现小幅下降，说明企业盈利能力有所降低，可能是行业发展周期特性引起（年报中显示：轻钢行业竞争加剧，利润率降低），同时不排除金融危机影响。
从上表可以看出：
1、公司经营性活动流量净额为正，比去年同期有大幅增长，企业经营良好。
2、公司投资活动净现流为负，表明公司近年来投资规模增加，与企业发展战略及生产规模匹配。
3、公司经营活动资金无法满足对外投资需要，资金缺口由新增融资弥补，相比于07年，08 年的投资资金缺口大幅度减少。
4、2008年每股经营活动现金净额为0.47元比2007年的0.07元大幅度增长，同时大于每股收益0.36元，说明公司收益中有足够现金流入。
第二部分财务指标分析
我们将通过对一系列指标计算验正对报表数据的判断，并对比与公司规模相近的钢结构
上市公司（以下简称"行业内公司”）指标，进行横向分析。
通过对比公司两年指标变动，我们可以看出：
1、公司在净资产持续增加的情况下，能够保持每股收益、净资产收益率稳定上升。
同时上
文报表分析中表明企业的总资产增长率、营业收入增长率保持稳定增幅，说明企业成长性良
好。
2、流动比率＜2，速动比率＜1,资产负债率＞75%，说明企业偿债风险较大。
3、净利润率和总资产报酬率降低，证明08年企业盈利能力下降。
4、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率提高表明企业在销售收入增加的情况下，同时实现了资产经营效果的提升，说明企业运营能力也在逐步提高。
通过横向对比可以看出：
精工公司各项经营指标在行业内均保持相对领先， 其较高的资产负债率也是由其所处行
业的特点决定的。
第三部分杜邦分析
精工公司2008年杜邦分析
净资产收益率
15.51%
1、 精工公司：
净资产收益率=主营业务利润率X 总资产周转率X 权益乘数
2008 年 15.51%= 2.83 %X 1.2183 X 1/ (1-0.7775) 2007 年
17.89%= 4.19 %X 1.0624 X 1/ (1-0.7511)
2、 2008年杭萧钢构：
净资产收益率=主营业务利润率X 总资产周转率X 权益乘数
11.90%= 2.30%X 1.15X 1/ ( 1-0.7778) 3、 2008年东南网架：
净资产收益率=总资产收益率X 权益乘数
3.58%= 1.52%X 0.73X 1/ ( 1-0.6901 )
通过以上对比可以看出，精工公司资产结构未发生重大变化，
主营业务利润率略有下降,
总资产收益率 权益乘数 3.4517%
主营业务利润率
2.8332%
主营业务收入 129,979,210
4,587,715,136
净利润 1/(1-0.7775
)
=资产总额/股东权益 =1/( 1-资产负债率)
=1/ ( 1-负债总额/资产总额)
总资产周转率
主营业务收入
/
4,587,715,136
1.2183
平均资产总额 3,765,614,810
x100 %
但资产运营效果好转，综合作用使得08年股东净资产收益率略有下降，但是好于同行业其
他公司。
第四部分行业分析
《2008 年钢结构行业报告》资料显示：2008 年钢结构企业的总体经营状况良好，大部分钢结构企业的经营业绩呈增长态势。
钢结构企业2008年与2007年相比，产值增长企业占63%，2008 年钢结构企业盈利的占73.9%。
下半年开始，金融危机对行业的影响逐渐显现，部分企业受到不同程度的冲击。
超过90％的钢结构企业经营受到不同程度影响，其中受影响明显的企业占21.6% ，未受到影响的企业大多承接了国家重点工程项目。
国际市场上，下半年开始，钢结构出口业务影响显著，很多已确定的项目被暂停或缓建，新的项目订单量明显减少。
国内市场方面，由于项目的投资主体和投资领域变化，外资和民间自筹资金项目显著减少，部分轻钢和房产项目受到冲击，市场的多样性受到影响。
由于钢材价格低迷和市场不确定因素增多，钢结构工程的价格将会随之走低，企业收入将下降；同时大型项目相对集中，市场竞争加剧。
政府4 万亿的投资领域，大部分与钢结构关系较为密切这对企业是一个利好消息，但4 万亿资金来源及落实途径不尽相同，20 万亿社会投资也需要逐步落实，项目垫资情况可能会大量出现。
结论：
通过上述分析，我们认为精工公司在过去的1 年中，能够坚持“产品专业化、生产规模化、突出专业，做强钢构主业”的发展战略，并依托集团优势资源，保持企业核心竞争力，在生产运营、获利能力、市场占有率等方面始终保持行业领先位置。
公司资产管理能力、现金能力、成长能力、偿债能力基本保持稳定水平，但仍有待于改善和提高，尤其是一直居高不下的资产负债率使得公司信用风险较大，受信贷政策影响较为明显。
建议公司有效利用资本市场的资源进行结构调整。
较低的行业收益率使得公司在规模发展及再融资时受到限制，公司应在抓住政府4 万亿投资契机的同时，加大对高端市场的投入以获取新的利润增长点。