欧式期权的四种基本交易策略
期权有很多交易策略，例如：牛市看涨价差策略、熊市看跌价差策略、跨式策略、蝶式策略等等。

欧式期权作为最基本的期权，是指赋予其购买者在某一确定时间按照双方约定的价格购买或卖出一定数量某种资产的权利的合约。

我们先对欧式期权最基本的四种交易策略进行介绍。

1.买入看涨期权——看大涨
如果投资者预期未来标的资产会在短期内大涨，则可以买入看涨期权。

设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示看涨期权的价格。

则期权买方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。

到期回报为0。

损益为期初支付的权利金。

②当时，由于期权买方有权以比市场价格低的价格K 买入标的资产，则期权的买方行使权利，以价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则到期日执行期权的回报为，总的损益为。

最终的损益用公式表示为： -C, ={,0}-C=S-K-C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时
用图形表示，则买入看涨期权的损益如下图，投资者的收益无限，损失有限。

2.卖出看涨期权——看不涨
如果投资者预期未来标的资产在短期内不会上涨，则可以卖出看涨期权。

设S 表示期权到期时标的资产的价格，K 表示期权的执行价格，C 表示期权的权利金价格。

则期权卖方到期时可能的损益如下： ①当时，由于期权买方行权不利，买方可以在市场上以S 的价格买入标的资产，无需以更高的价格K 买入标的资产，因此，期权买方放弃行权。

期权卖方不需履行卖出的义务，到期回报为0。

损益为收取的权利金C 。

②当时，由于期权买方行权有利，以比市场价格S 低的价格K 买入标的资产，在市场上以价格S 卖出标的资产，则期权买方行权，卖方需要履行卖出的义务，到期回报为损失，总的损益为。

最终的损益用公式表示为：
C, =-{,0}+C=K-S+C S>K S K Max S K ≤⎧-⎨⎩当时损益，当时
用图形表示，则卖出看涨期权的损益如下图，投资者的收益有限，损失无限。

3.买入看跌期权——看大跌
如果投资者预期未来标的资产会在短期内大跌，则可以买入看跌期权。

设S表示期权到期时标的资产的价格，K表示期权的执行价格，P表示看跌期权的价格。

则期权买方到期时可能的损益如下：
①当时，由于期权买方可以以高于市场价格S的价格K卖出标的资产，因此，期权买方行使权利。

到期回报为K-S。

损益扣除期初支付的权利金为K-S-P。

②当时，由于期权买方可以在市场上以更高的价格S卖出标的资产，无需行使权利，则到期日执行期权的回报为0，总的损益扣除期初支付的权利金为-P。

最终的损益用公式表示为：
用图形表示，则买入看跌期权的损益如下图，投资者的收益相对无限，损失有限。

4.卖出看跌期权——看不跌
如果投资者预期未来标的资产会在短期内不会下跌，则可以卖出看跌期权。

设S表示期权到期时标的资产的价格，K表示期权的执行价格，P表示看跌期权的价格。

则期权买方到期时可能的损益如下：
①当时，由于期权买方行权有利，可以以高于市场价格S的价格K 卖出标的资产，因此，期权卖方需要履行买入标的资产的义务。

则期权卖方到期时的损失为K-S。

加上期初收取的权利金，最终的损益为P-(K-S)。

②当时，由于期权买方可以在市场上以更高的价格S卖出标的资产，行使权利对买方不利，期权卖方无需履行义务，则到期日期权卖方的回报为0，加上期初收取的权利金，最终的损益为P。

最终的损益用公式表示为：
用图形表示，则卖出看跌期权的损益如下图，投资者的收益有限，损失相对无限。

总结一下四种基本交易策略在期权到期日时的损益状况如下表所示：
注：回报和损益的区别在于，回报未考虑期权费，而损益则考虑了期权费对于交易双方最终收益情况的影响。