☆计算USD/DEM的3个月远期汇率 即期汇率 USD/DEM＝1.6500/10 + Spot/3M 135/139 3个月远期 USD/DEM＝1.6635/49
☆计算GBP/USD的3个月远期汇率 即期汇率 GBP/USD=1.6770/80 - Spot/3M 192/184 3个月远期 GBP/USD＝1.6578/96
银行报价传统上区分为直接标价法和间接标价 法两种形式。
二战后由于美元的特殊地位，各国银行间的报 价普遍采用“美元标价法”(US Dollar Quotation or Dollar Terms), 即单位美元折合多少其他货币的标价 方法。非美元之间的货币汇率可通过各自对美元的 汇率套算得出。
第二章即期远期和掉期外汇交易
第二章即期远期和掉期外汇交易
3、即期外汇交易的结算方式有： 信汇 (Mail Transfer----M/T) 票汇 (Remittance by Banker’s Demand Draft----D/D) 电汇 (Telegraphic Transfer----T/T)
信汇和票汇的应用较少，大部分交易是采取电汇方式。
易和不规则交割日交易。 根据交割日的确定方法，远期外汇交易可区分为固定交
割日交易和选择交割日交易（择期交易）。 例：P26
四、远期外汇交易的操作
1、进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避汇率风险；
第二章即期远期和掉期外汇交易
例1，一家美国进口商从英国进口一笔价值5万英镑，3个月 后交货付款的商品。签订进出口合约时市场即期汇率为： GBP/USD=1.5000
即期汇率采用双向报价法时是 “小数/大数” ；而外 汇买卖差价通常随时间延长而扩大，即spread扩大，因 为时间越长，承担的风险越大。而只有遵循以上计算原则 才能使起息日越长买卖差价越大。
例1，GBP/USD=1.6783/93 SPOT/3M 80/70
3M远期 GBP/USD=1.6703/23
例， USD/DEM=1.6510/20 USD/FRF=5.5380/90 GBP/USD=1.6775/85
USD/JPY=116.40/50 USD/CAD=1.5425/35 USD/CHF=1.3450/60
第二章即期远期和掉期外汇交易
2、“美元标价法”（US Dollar Quotation）
缩小买卖差价spread）
第二章即期远期和掉期外汇交易
5、即期交易的交叉汇率的计算
（1）中间标价法情况下
例1，USD/DEM=1.6920, USD/CHF=1.3899 则，DEM/CHF =1.3899/1.6920 =0.8215
例2，USD/DEM=1.6920, GBP/USD=1.6812 则，GBP/DEM =1.6920*1.6812＝2.8456
该交易方式在外汇市场最常见、最普遍，其汇 率构成所有外汇汇率的基础。
第二章即期远期和掉期外汇交易
2、即期交易的交割日包括三种类型(P19)： （1）标准交割日(Value Spot or VAL SP) （2）隔日交割(Value Tomorrow or VAL TOM) （3）当日交割(Value Today or VAL TOD) 关于交易日和交割日的关系可见下图（假设星 期三为交易日）
13/8
3个月远期
43/33
在实务中，我们应该怎样进行远期汇率的计算呢？
★计算法则
对于Swap Rate，明确即期汇率报价中的基准货币
n
如果是 “小数/大数” ，则用即期汇率加上掉期
率得到远期汇率；
n
如果是 “大数/小数” ，则用即期汇率减去掉期
率得到远期汇率。
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★计算依据
☆计算GBP/DEM的3个月远期交叉汇率 3个月远期 GBP/USD＝1.6578/96 3个月远期 USD/DEM＝1.6635/49 3个月远期 GBP/DEM=1.6578*1.6635/1.6596*1.6649 ＝2.7578/2.7631
例2 P25
第二章即期远期和掉期外汇交易
三、远期外汇交易的分类 根据交割日的不同，远期外汇交易可分为规则交割日交
3、如何理解买入价和卖出价
买入价和卖出价的区分方法： 例如外汇市场上即期汇率报价为
GBP/USD=1.5800/10，某客户要将100万英镑兑换 成美元，按即期汇率能够得到多少美元。
从银行始终处于有利地位的角度来考虑。客户 卖出英镑，银行买入英镑，银行付出的美元当然是 小的价格，即1英镑=1.5800美元。
1977年9月，国际金融电讯协会(Society for World-wide Interbank Financial Telecommunication, SWIFT)正式启用，专门处理国际 间银行转帐和结算，使转帐交换极其迅速和安全。目前大多数国际性 大银行都加入该系统，最终都以有关交易货币的银行存款的增减或划 拨为标志。
第二章即期远期和掉期外汇交易
例2 GBP/USD=1.6808/1.6816 USD/DEM=1.6917/1.6922
则，GBP/DEM= 2.8434/2.8456 为什么？
第二章即期远期和掉期外汇交易
三、即期外汇市场上的套期保值 外汇市场上的套期保值(Hedge)投资操作，是指
以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由 于买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资 操作行为。例P２０
又称为远期差价（Forward Margin）报价法或点数 汇率(Points Rate) ，报出远期汇率与即期汇率差异的 点数。该报价法的特点是简明扼要，虽然即期汇率波 动频繁，但通常远期差价比较稳定，因此其比直接报 价法省事方便。
掉期率（Swap Rate）是指某一时间远期汇率与即期汇 率的汇率差。
四、即期外汇市场上的投机操作 浮动汇率制度下，外汇行市起落不定，甚至暴
涨暴跌，从而使国际货币的价格产生差价(Spread)， 这是进行投机操作的基础。例P21
第二章即期远期和掉期外汇交易
五、即期外汇交易程序（举例说明）
交易过程 A: DEM /JPY 3 DEM B: DEM /JPY 80.71/74 B: MY Risk
电汇（T／T）。是汇款人将一定金额的汇款及汇付手续费付给当地一家银行(汇出行)，要 求该银行用电传或电报通知其国外受款人所在地的分支行或代理行(汇入行)将汇款付给受款人。 这种汇款将时差计入，一般当天或隔天可到，最为快捷，但电讯费用比较高。
信汇（M／T）。是进口人(即债务人或称汇款人)将汇款及手续费交付给汇款地的一家银 行(汇出行)，委托该银行利用信件转托受款人所在地的银行(汇入行)，将货款付给出口人(即 债权人或称受款人)。这种汇付方法，需要一个地区间的邮程的时间，一般航邮约为7-15天， 视地区远近而异。如用快递(Express)可以加速3-5天。
第二章即期远期和掉期外汇交易
4、即期外汇交易报价时应考虑的因素 一笔完整的外汇交易通常包括四个步骤：询价
（Asking）,报价（Quotation），成交（Done）及确 认（Confirmation），其中报价是关键。
通常外汇交易员在报价时应考虑如下因素： n 报价行的外汇头寸 n 市场的心理预期 n 询价者的意图 n 各种货币的风险特征和短期走势 n 收益率与市场竞争力（为了增加市场竞争力，需要
期汇交易与现汇交易的主要区别：起息日不同。 凡是起息日在两个营业日以上的外汇交易均属期汇交 易。期汇交易时间通常为1、2、3、6、9个月或1年， 其中最常见的是3个月。
第二章即期远期和掉期外汇交易
二、远期汇率的报价和计算
1、远期汇率的报价 根据国际惯例通常有两种远期汇率报价方式：
完整汇率报价方式和掉期率报价方式。
Off Price
意义说明 A询价马克对日元的交叉汇率， 金额为300万德国马克 B报价，价格为DEM1=JPY
80.71/74 由于A下决定的时候，略有迟 疑，因此B告诉A说 等太久了，我把价格取消，请 再次询价。
第二章即期远期和掉期外汇交易
交易过程
意义说明
A: Now PLS
A请B再次报价
6 DEM PLS
第二章即期远期和掉期 外汇交易
2020/12/10
第二章即期远期和掉期外汇交易
§2.1 即期外汇交易
一、即期外汇交易的概念
1、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction） 又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，
并在两个营业日（Working Day）内办理交割的外 汇交易。
升水（at premium）：外币远期价格高于即期价格。 贴水（at discount）：外币远期价格低于即期价格。 平价（at par）：外币远期价格等于即期价格。
第二章即期远期和掉期外汇交易
例，某日纽约银行报出德国马克的买卖价为：
即期汇率
USD/DEM=1.6508/18来自1个月远期5/2
2个月远期
a.计算汇率风险 假设3个月后市场即期汇率变为GBP/USD=1.6，则美国
进口商将支付货款1.6*5＝8万美元，而合同签订时只需支 付1.5*5＝7.5万美元，进口商蒙受汇率损失5000美元。
⑴ 完整汇率报价方式（Outright Rate） 又称为直接报价方式，是直接完整地报出不同
期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。其 特点是一目了然，但变动频繁。
例，某日3个月远期USD/JPY=116.40/54 3个月远期USD/CHF=1.3459/70
第二章即期远期和掉期外汇交易
⑵ 掉期率报价方式（Swap Rate）
但金额改为600万马克
B: 80.71/73
B的新报价为DEM1=JPY 80.71/73
A: Sell DEM 6