• 投资信托的特点 :储蓄性 、合作性、专业性 、流动 性
Байду номын сангаас 投资基金
• 涵义 ：投资基金是基于上述信托投资原理 建立起来的受托进行投资的专门化机构。投 资基金明确的概念是指通过发售基金份额， 将众多投资者的资金集中起来，形成独立财 产，由基金托管人托管，基金管理人管理， 以投资组合的方式进行证券投资的一种利益 共享、风险共担的集合投资方式。
一、投资基金的设立原理 二、投资基金的设立形式和原则 三、投资基金的产生与发展
信托投资概念
• 信托投资是集合不特定的投资者，将资金集中起来， 建立某种专门进行投资管理的形式，是共同分享投 资收益的一种信托方式。由于在设定信托关系中， 不特定的众多委托人是受益人，所以投资信托属于 自益信托。
• 信托投资标的物:是以货币资金为主，属于资金信托 的范畴，具有投资性。其投资对象主要限定于有价 证券，美国、英国、加拿大、日本、德国和法国等 都是如此，故在日本把这种信托称为“证券投资信 托”。我国称为证券投资基金。
• 两种基本形式：投资信托VS单位信托
• 投资信托（Investment Trust），即设立投资信托公司，发 行股票，委托者本身就是股东，所得“股份”不属于为经营该 股份公司而投入的资本金，只是为了购买可转让的其他公司发 行的有价证券（股票或债券），以达到获得利息和股利的目的。 因而，持有者持有的份额多，可获得分配的收益就多，但不存 在对公司经营发言权的大小。另外，投入的资金也不称信托财 产，而称为构成公司的“资产”。公司型投资信托运用的依据， 并无信托契约，而是按公司制定的章程来办理。委托人与受托 人之间不是本原的信托关系。这种受托机构被称为公司型投资 信托。
第13章 投资基金
具体学习目标 • 掌握投资基金的涵义和特点 • 了解投资基金的发展历史及我国现状 • 掌握投资基金的不同分类 • 理解基金的设立制度和程序 • 掌握开放式基金和封闭式基金的交易机制 • 掌握基金管理人和基金托管人的职责 • 了解基金变更、终止与清算的程序
第13章 投资基金
第一节 投资基金概述
经理人经营时的压 力
固定
可以变动的
证交所挂牌交易
直接向基金管理公司申 购或要求赎回
证券市场投资者之间进 基金投资者与经理人之
行
间进行
受市场供求影响大，折 价或溢价买卖，可能受 到人为因素影响
压力相对小，可自由进 行投资，不必担心流动 性问题
赎回或追加发行的价格 则要依基金单位净值确 定
压力相对大，随有价证 券市值的变动，基金净 值每日发生变动。
1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》 颁布实施以后至2001年8月的封闭式基金发展阶 段
2001年9月以来的开放式基金发展阶段
我国基金业发展中表现出的特点
• 一是基金品种日益丰富，基本涵盖了国际上 主要的基金品种。
• 单位信托(Unit Trust)在资金汇集方式上，与投资信托发行股 票、设立投资信托公司不同，是受托人通过发行信托券（一种 单位面值均等的受益凭证）的方式来筹集资金，委托人去认购 （认购多少单位，就委托多少，所以才叫单位信托），委托人 作为认购人与受托人之间是真正的信托关系，而不是股东与股 份公司的关系。在这种单位信托中受托人会聘请专业的经理人 来经营。这种受托机构 被称为契约型投资信托。作为转移储 蓄和理财的手段，单位信托则是我国及日本等国广泛使用的信 托投资形式。
契约型投资基金运作核心
基本类型： ➢ “开放型”投资基金 ➢ “封闭型”投资基金 运作的原则： ➢ 运作的核心原则 ➢ 契约型基金中的两个重要法律文件和三方关
系人 ➢ 基金运作的其他原则
开放性投资基金与封闭性投资基金比较
封闭性投资基金
开放性投资基金
基金的单位数（规 模）的变化 交易渠道
交易双方
价格确定依据
投资基金的产生
• 投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。 • 1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”，在《泰
晤士报》刊登招募说明书，公开向社会公众发售认股凭证，投 资于美国、俄国、埃及等国的17种政府债券。该基金与股票 类似，不能退股，亦不能将基金份额兑现，认购者的权益仅限 于分红和派息两项。因其在许多方面为现代基金的产生奠定了 基础，金融史学家将之视为证券投资基金的雏形。
• 到1890年，营运中的英国投资信托基金超过100家，以公债 为主要投资对象，在类型上主要是封闭型基金。
投资基金的发展
• 进入20世纪以后，世界基金业发展的大舞台转移到美国。 1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿 成立，成为世界上第一只公司型开放式基金。
• 从1926年到1928年3月间，美国成立的公司型基金多达480 家。到1929年基金业资产达到70亿美元，为1926年的7倍。 1929年10月，全球股市崩溃，大部分基金倒闭或停业，基金 业总资产在1929～1931年间下降了50％以上。
• 截至2006年末，美国的共同基金资产规模达到了10万亿美元。 1980年，美国仅有6.25％的家庭投资基金，现在约有一半的 家庭投资于基金，基金占所有家庭资产的40％左右。证券投 资基金已经成为一种大众化的投资工具。
我国基金业的发展概况
我国基金业的发展可以分为三个历史阶段：
20世纪80年代末至1997年11月14日《证券投资 基金管理暂行办法》颁布之前的早期探索阶段
• 20世纪40年代以后，各发达国家的政府认识到证券投资基金 的重要性，纷纷立法加强监管，完善对投资者的保护措施，为 基金业发展提供了良好的外部环境。1940年，美国颁布《投 资公司法》和《投资顾问法》，以法律形式明确基金的运作规 范，严格限制各种投机活动，为投资者提供了完整的法律保护， 并成为其他国家制定相关基金法律的典范。
• 1873年，苏格兰人罗伯特•富莱明创立“苏格兰美国投资信 托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专职的管理人进行管 理，投资信托才成为一种专门的赢利业务。
• 初创阶段的基金多为契约型投资信托，投资对象多为债券。 1879年，英国《股份有限公司法》公布，投资基金脱离原来 的契约形态，发展成为股份有限公司式的组织形式。