在这个阶段，混合所有制模式逐渐清晰
现阶段国企状况
国企在国民经济中占有重要地位
国企仍是国民经济的骨干力量，自 改革开放以来，国有企业改革不断深入 推进，运行质量和经济效益显著提升， 总体上已同市场经济相互融合，在经济 社会中发挥着重要作用。
现阶段国企状况
资产回报率低
对一份给定资产，民企产生的收入高于国企，而两者从单位收入中赚取的利润几乎
投资船队积累的高额负债在船舶交 付后开始还本付息，但运价低迷导
致经营现金流无法支持。企业最终
陷入债务违约，经营停顿，面临破 产清算。
案例讨论
引入战略投资者/上市
首次公开上市(IPO)既是混合所有制最重要 的实现形式之一，也与混改目标高度一致。 战略投资者可以通过IPO退出，管理层持股 计划可以通过IPO进行激励。 如何估值？ 如何选择战略投资者？
费+金融”，整合三农消费能力； 与战略投资者合作培养员工
案例讨论
员工持股、管理层持股
从事一般性竞争业务的国有企业可以实施员 工持股计划，主要是要强调企业和员工共同 哪些员工可以持股？ 员工可以通过公开市场交易
承担市场竞争风险。
选定的国企一般是集团旗下的二级、三级公 司，而不是集团母公司。 完善企业激励机制，增强企业活力。
改革建议——制度方面
对国有经济进行准确定位，实施分类改革
不同行业特征不同，改革不能一概而论 根据不同国有企业的功能定位、地位作用，进行分类改革
明确划定少数不宜开展混合所有制行业和企业的红线清单
转换国资监管方式和国资管理体制
国资委也要转变国资监管方式，实现从“管企业”到“管资本”的转变 通过公司章程和公司治理机制行使出资人职责，而不干预企业法人财产权和经营自主权
改革建议——制度方面
保障国有资本和非国有资本在公平条件下竞争
针对混合所有制中非公企业话语权小的问题，政府应该减少对国有资本的政策支持和资源支持 针对进入门槛高的问题，要进一步从行业和领域准入到环节准入细化放宽政策，放宽市场准入 对国有资产合理定价，既要避免国有资产被贱卖，也要防止定价过高限制了准入口径
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
利改税：1983年政府停止利润包干，并设置相关税种和税率
二十世纪80年代中后期的承包制阶段
建立起了以厂长（经理）负责制为主的多种形式的经营责任制 一定程度上理清了国家和企业间的收益和分配关系，但也因承包合同有明确期限，导致承包者的短 视行为，而承包者也无法真正承担国企千万资产的损失。
国有企业改革的阶段性特征
国企“混合所有制改革”
小组成员：范世栋 阮志远 王雨田 刘子扬 陈逸鹏 谭振飞
公共财政学 课堂展示 2016.12.24
改革背景
目
录
改革必要性
案例讨论 改革建议
国有企业改革的阶段性特征
1978年-20世纪80年代中期 扩大国有企业经营自主权的放权让利、利润留成和利改税阶段
放权：资金使用权、产品定价权、生产经营计划权等十项自主权交由企业支配 利润留成：允许经营有盈利的独立核算的国有企业按照规定提取一部分利润归企业自身支配
独掌大权。应促进董事会和公司经营管理的独立，而不是由董事会代行经营者职责。在人事方
面，应促进职业经理人制度，而不是依赖行政任命。 国企结合自身情况主动响应混改要求 国企在选择混合所有制改革的对象时，也要“一企一策”，不是为混而混。首先要分析自己 的业务实际和长期战略需求，是需要引入资金做大做强；还是需要引进管理经验，提高治理水
1983年至今的股份制阶段
1993年11月，中共中央第十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决 定》，明确指出国企改革的基本方向，即进一步转换国有企业经营机制，建立适应市场经济要 求，产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。 1999年9月，中共中央第十五届四次会议《关于国有企业改革的发展若干重大问题的决定》， 要求从战略上调整国有经济布局，坚持有退有进，有所为有所不为，把产业结构的优化升级与 所有制结构的调整完善相结合。
减持吗？如何避免内幕交易？
以中国建材集团为例
案例讨论
以中国建材集团为例
处于充分竞争行业：水泥、玻璃；
已展开战略投资者引入、与社会资本交叉持股，原有国有股东占股控制在30%左右
在高新技术企业等二级企业引入员工持股，成功留住技术骨干； 公司设立了面向未来业绩增长的奖励计划，当实现股东(包括国有股东、外部投资者股 东)所要求的业绩增长目标(包括净利润、ROE)，将会提取奖励基金，以此既保障股东价 值增长、又能实现对核心人才的持续性长期激励目标。
选择GP还是LP？
外资战略投资者可以带来更低的SWAP价格、
更低的外国贷款利率；民营战略投资者可以 帮助企业更好的进行上下游整合。
以中国邮储银行为例
案例讨论
以中国邮储银行为例
在H股上市之后，2016年上半年， 净利润增长10.80%，且不良贷 款率仅为0.78%。
与腾讯、蚂蚁金服合作推出“消
平，或是需要补充某些能力，向产业链上下游延伸。国企都应借此混合所有制改革的契机，主
动引入资金、新技术和创新的管理机制等，增强活力，减少对政府资金和资源的依赖，在市场 化中实现可持续发展。
谢谢大家
公共财政学 课堂展示 2016.12.24
规范运作、加强监管
建立市场化的国有股权定价机制 完善国企股权资产评估流程，保证评估结果的客观、中立 规范国企股权转让程序，强化公开透明和规范运作
强化惩戒机制，加强职能部门监管和社会监督
改革建议——公司治理方面
促进董事会和管理层分离
混改的目的在于激发国企活力，而当前很多国有企业常出现“一锅端”现行，由董事长实际
董事会的越位与监事会的缺位并存
国家作为大股东在形式上的缺位致使股东会往往形同虚设 董事会掌握控制权，监事会无所作为
现阶段国企状况
对国家支持过分依赖
社会优势资源向国有企业集中
企业盲目扩张增加风险
政府对国企进行行政上的“超强控制”，同时 要求企业实现多元目标，可能致使国企盲目扩张 部分国企负债严重
国有企业改革的阶段性特征
2013年11月，中共中央第十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》， 明确把混合所有制确定为我国基本经济制度的重要实现形式，允许更多国有经济和其他所
有制经济发展成为混合所有制经济；鼓励非公有制企业参与国企改革，鼓励发展混合所有
制，鼓励发展非公有制资本控股的混合所有制企业。
相等。这源于民企灵活的市场应对机制和管理体制创新。
现阶段国企状况
长期存在管理体制弊端
产权激励不足与风险责任缺位
股份制改革之前，没有真正触及产权关系，造成国有企业权利和责任的不清晰，也造成国有 企业内部难以形成一个能有效维护股东权益、约束和监督经营者的法人治理结构。 内部人控制现象严重 经营者盲目决策，独断专行；经营者和企业股东信息不对称
案例讨论
开放式改制重组
针对亏损国有企业。 通过业务、资产以及债务等要素的重新 组合，优化业务和资源配置、减轻包袱、 如何提升偿债能力？ 业务重组剥离哪些业务？
债务重组如何获得债权人认可？
提高国企竞争力。
以长航油运(ST长航)为例
案例讨论
以长航油运（ST长航）为例
央企退市第一股；