总资产周转次数=10000/8000=1.25（次），
权益乘数=8000/4000=2，
甲公司权益净利率=12%×1.25×2=30%。
甲公司与乙公司权益净利率的总差异=30%－21.6%=8.4%
营业净利率变动对权益净利率的影响=（12%-24%）×0.6×1.5=-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响=12%×（1.25-0.6）×1.5=11.7%
营业净利率变动的影响（2）-（1）
=14.68%-18.18%=-3.5%
总资产周转次数变动的影响（3）-（2）
=12.98%-14.68%=-1.7%
权益乘数变动的影响（4）-（3）
=14.17%-12.98%=1.19%
（三）传统杜邦分析体系虽然被广泛使用，但存在一定局限性。
（1）计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。
160
财务费用
40
利润总额
1600
减：所得税费用
400
净利润
1200
假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平。
（2）乙公司相关财务比率
营业净利率
总资产周转次数
权益乘数
24%
0.6
1.5
要求：
（1）使用因素分析法，按照营业净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。
②从经营战略看，甲公司属于低盈利高周转模式，其营业净利率虽然比乙公司低，但甲公司的资产周转效率高，导致甲公司的总资产净利率（15%）高于乙的总资产净利率（14.44%）；从财务政策来看，甲公司权益乘数明显高于乙公司，说明甲公司利用了较高的财务杠杆来提高权益净利率，在总资产净利率较高的情况下还利用了较高的财务杠杆，说明企业财务风险较大。而乙公司财务杠杆要比甲公司小，乙公司采取的是相对低风险的财务政策。
总资产周转次数属于营运能力比率，总资产周转次数，表明1年中总资产周转的次数，或者说明每1元总资产投资支持的营业收入，它评价的是企业的营运能力。“总资产周转次数”把利润表的和资产负债的联系起来，使权益净利率可以综合分析整个企业经营成果和财务状况。
权益乘数属于长期偿债能力比率，权益乘数表明每1元股东权益启动的总资产的金额。它衡量的是企业的长期偿债能力；“权益乘数”是资产负债表的一种概括表示，表明资产、负债和股东权益的比例关系，可以反映企业最基本的财务状况。
（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。
（3）没有区分金融资产与经营资产。
（4）没有区分金融负债与经营负债。
【例题·计算分析题】（2016年试卷1改编）甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下：
（1）甲公司2015年的主要财务报表数据（单位：万元）
考点六杜邦分析体系（重点学习）
（一）杜邦分析体系的核心公式
权益净利率是分析体系的核心比率，具有很好的可比性，可用于不同公司之间的比较。
权益净利率=总资产净利率×权益乘数
其中：总资产净利率=营业净利率×总资产周转次数
权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
【例题·单选题】甲公司2017年的营业净利率比2016年下降5%，总资产周转次数提高10%，假定其他条件与2016年相同，那么甲公司2017年的权益净利率比2016年提高（）。
权益乘数变动对权益净利率的影响：12%×1.25×（2-1.5）=7.5%。
（2）①营业净利率属于盈利能力比率，营业净利率是净利润与营业收入的比率，它的经济含义是每一元营业收入能够获得的净利润是多少，它评价的是企业盈利能力；“营业净利率”是利润表的一种概括表示，“净利润”和“营业收入”两者相除可以概括企业经营成果。
资产负债表项目
2015年末
货币资金
1050
应收票据及应收账款
1750
预付款项
300
存货
1200
固定资产
3700
资产总计
8000
流动负债
3500
非流动负债
500
股东权益4000负债和东权益总计8000利润表项目
2015年度
营业收入
10000
减：营业成本
6500
税金及附加
300
销售费用
1400
管理费用
【分析】（1）基数：上年权益净利率：
=5.614%×1.6964×1.9091=18.18%
（2）替代营业净利率
=4.533%×1.6964×1.9091=14.68%
（3）替代总资产周转次数
=4.533%×1.5×1.9091=12.98%
（4）替代权益乘数：
本年权益净利率=4.533%×1.5×2.0833=14.17%
A.4.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.5%
【答案】A
【解析】假设2016年营业净利率为a，总资产周转次数为b，权益乘数为c，权益净利率为abc；则2017年权益净利率为abc（1-5%）（1+10%）,所以，甲公司2017年的权益净利率比2016年提高的百分比=（1-5%）（1+10%）-1=1.045-1=4.5%。选项A正确。
（2）说明营业净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标各自的经济含义及它们是评价企业哪方面的能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。
【答案及解析】（1）乙公司权益净利率=24%×0.6×1.5=21.6%
根据题中资料可计算甲公司2015年相关指标：
营业净利率=1200/10000=12%，
（二）杜邦分析体系的运用
分析方法：因素分析法。
【教材例题】ABC公司权益净利率的分解和比较：
权益净利率=营业净利率×总资产周转次数×权益乘数
本年权益净利率14.17%=4.533%×1.5×2.0833
上年权益净利率18.18%=5.614%×1.6964×1.9091
权益净利率变动=本年权益净利率－上年权益净利率=14.17%－18.18%=-4.01%