日本企业获得的国内，海外投资趋势 图
泡沫经济前后，日本各大银行对主要行业贷款额的 推移
资本市场获得投资在增加，生产领域获得投资却在减少
日本股票，土地价格变化
房地产价 格变化
在
地
产 价
年 股
格票
均 狂
， 土
跌地
，
房
1990
日本 1990 年贴现率变 化
股泡 票沫 与经 土济 跌地崩 的溃 价后 格日 狂本
(%)
世世 :1998 世 1999 年为财政年度数字，其余为自然年数字。 1998 和 1999 财年政府支出增长数字为公共消费开支增长速度数
字。
资料来源 : 日本经济企划厅 : 《国民经济计算》 (1998 、 2000 年 ) 。
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总览 GDP
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Part 3 经济萧条对 2000 年后的影 响
M2+CD（10亿日元）
M2+CD（10亿日元）
700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000
0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
1999 2000
世世 20 世世 90 世世世世世世世世世世世世世世世世世
居民消费 住宅投资 设备投资 库存投资 政府支出 净出口
4.4 4.8 10.9 -27.0 3.2 -5.5
2.5 -8.5 6.3 56.8 2.8 123.2
2.1 -6.5 -5.6 -58.1 7.5 39.5
1.2 2.4 -10.2 -37.3 8.4 8.4
1.9 8.5 -5.3 -128.5 3.1 -12.5
2
日本经济衰退原因
日本经济衰退流程图
“广 场”协 议—— 日元的 升值
过度 宽松 的扩 币政 策
泡沫 经济
过度 收缩 的货 币政 策
泡沫 经济 崩溃 ，经 济衰 退
广场协议后日元汇率变化示意图
汇率与净出口的关系
由上图我们可以看出随着名义汇率的提高，净出 口会随之减少。
日本净出口变化图 日本净出口在 1985 年到 1989 年在减少
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政府支出
政府支出是设备投资需求之后的第三大需求 在 20 世纪 90 年代，政府开支一再被用来弥补其他需求部 分的不足 政府支出对经济增长的贡献一度有 5 年超过了设备投资的贡 献；除灾 1997 年，政府支出对经济增长的贡献都是正的
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总览 GDP
年份 项目
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
汇率
人民币对美元汇率
10. 000 8. 000 6. 000 4. 000 2. 000 0. 000 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 年
货物和服务净出口 1%
存货增加 6%
固定成本形成总额 34%
1994年GDP的构成1
城镇居民消费 26%
消费
60%
农村居民消费
18% 政府消费支出
日元升值
泡沫经济 崩溃 制度不足
诱因
直接原 因
根本原 因
3
日日 90 日日日日日日日日日日日
世世世世世世世
首先，科研创新不足。
（ 1 ）政府开支的不合理性。 （ 2 ）政府科技政策的短视。
其次，科技未能与企业相结合，转化 为企业的核心竞争力。
世世世世世世世
1. 世世世世世世世
60
50
40
30 20
2.1 -6.5 5.2 -369.8 1.8 -38.6
2.9 13.9 9.5 28.9 4.3 -71.0
1.1 -15.7
4.3 3.2 -5.6 404.2
0.6 -10.9
-9.5 -107.9
1.4 13.6
1.2 5.6 -2.5 260.5 0.7 -6.0
20 世世 90 世世世世世世 GDP 世世世世世世世世世世世
15
10
5
M2+CD（变动率）
0
M2+CD的流通速度V
V的变动率%
-5
GDP的变动率%
- 10
- 15
世世世
BP

W P
C , I
Y

i C Y
r A I Y
r rr A rr

货币乘数

世世世世世世世世世世世世世世世世世世世 世世世
GDP 居民消费 CPI 变化情况 政府支出
（ 1 ）政府支出本来对 GDP 的影响不大。
贡献率
6
国民经济各部分对GDP增长贡献率
5
4
3
2
1
0 - 1 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
-2
-3 时间
GDP 居民消费 住宅投资 设备投资 库存投资 政府支出 净出口
但是这次金融改革的效果却不尽人意。
2. 世世世世
世 1 世世世世世世世世世 1991 世 7 世世 1995 世 8 世世 世 2 世世世世世世世 1995 世 9 世世 1999 世世世 世 3 世世世世世世世世世世 1999 世 2 世世 2000 世 8 世世
效果：
1995年国民经济各部分占GDP的比例
至今日本仍未走出经济低迷状态，虽然有 2008 年 的经济危机雪上加霜，但和十年前的经济危机也有 千丝万缕的联系 金融业，企业仍然没有繁荣迹象 而日本民众仿佛也习惯了经济萧条，在日本街道上 随处可见沉迷与手机通信，时装的年轻人，而这一 代却很少有将自己的事业同日本振兴相联系的志向 不可否认，日本的经济原先很发达，现在也比中国 等发展中国家领先很多，但要看一个国家经济是否 衰退是看它的增长速度 日本想要彻底摆脱逝去十年的影响，还有很长的路 要走
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需求与投资——
民众
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民众
失业————
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进出口
日本在此十年间保持了比较稳定的出口增长 速度，但是进口增长速度波动较大。
在 1996 年，日本的经济增长速度较高，净 出口增长速度下降了 71% 。
1997 年当日本经济状况出现负增长时，净 出口增长速度又猛增至 404% 。 同时， 90 年代日元对美元汇率变动也对日本的 贸易状况产生重要影响。
（ 2 ） 90 年代政府支出确实对 GDP 增长起到了一定 作用，但并不十分显著。
3 世世世世世世世世世世
世 1 世世世世世 MPC 世世世 投资支出下降的主要原因 对进出口影响
（ 2 ）无法消除的时滞。
世 3 世世世世世世世世世 世世
（ 4 ）货币政策的失效没能减小挤出效应。
4
对我国启示
在长期，人民币的升值不会影响经济的增长 在短期人民币的升值确实会影响中国的经济
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金融业
银行业：
融资受阻 呆账 不良资产
————80 年代的泡沫经济直接为 90 年代中期日本银行 赤字风暴与金融危机埋下了历史隐患
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保险业
返回
返回
金融业
证券业：
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企业
融资投资上的重创——
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企业
制度上的改革———— 系列会社和主银行制度是日本公司制度的两大特征 对终身雇佣制的探讨
世世世世世世世
( 1) 世世世世世世
1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000
0
每年的资金规模累计加总( 亿日元)
每年的资 金规模累 计加总( 亿 日元)
（ 2 ）减税
日日日日日日日日日日日
时间 对比
1995 年前
个人所得税起征点 低税率（ 10 ％）的 适用范围
10
0 19911994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
银行 信用金库 信用组合 合计
主要措施： 第一，彻底解决不良债务问题。提出三项原则。 第二，对日本银行法（中央银行法）进行修改。 第三，修改垄断法，允许金融机构组建金融控股公司 。 第四，修改外汇法，废除大额外汇汇出许可制，废除 现行的外汇银行制度。 第五，取消有价证券交易税和证券交易税，取消政府 对证券公司股票交易委托手续费收费标准的限制，制 订衍生交易品种的交易规则。 第六，建立直属内阁的金融检查监督厅。加强对金融 界的监管，同时增强了银行独立性。
目录
1 现象与影响
2 日本经济衰退原因
3
日日 90 日日日日日日日日日日日
4 对我国启示
1
现象与影响
我们的思路
金融市场与房地产
90 年代前的 民众的生活与心态
日
繁荣与隐患
本
90
年 代 经 济 萧 条 的
90 年代的危 机与萧条
金融业 进出口
银行业 企
证券业 业
政府支出
融资上 的重创
制度上 的改革
日本再贴 现率的变
化
日本货币供应 量的变化
������ 凯恩斯的货币传导机制 MS ＞ MD BD↑ ， BP↑ 实际利率 r↓
资本边际效率＞ r I↑ ， AD↑ AD ＞ Q ， Q↑
1 货币供给大于货币 需求
2 债券需求增加，价 格上升
3 实际利率下降 4 投资增加
5 总需求增加，产量 增加
世世世世世世世世
25 20 15 10 5 0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 -5 - 10
投资增长率% 利率变动率% 投资的利率弹性