创业板
（1）持续经营满三年； （2） 最近两年内主营业务和董事， 高级管理人员均没有发生重大变化， 实际控制人没有发生变更； （3）财务指标：
•最近两年连续盈利，累计不少 于1000万元、且持续增长；或者 最近一年盈利，且净利润不少于 500万元，最近一年营业收入不 少于5000万元，最近两年营业收 入增长率均不低于30%。 •最近一期末净资产不少于2000 万元，且不存在未弥补亏损。 •发行后股本总额不少于3000万 元。
中小板
（1）持续经营满三年； （2）最近三年主营业务，管理层， 控制人不变； （3）财务指标：
（4）其他非指标性条件。
ห้องสมุดไป่ตู้
（4）其他非指标性条件。 门槛低，无实质性财务指标。新三板没有设定刚性的财务指标，更为关注企业的创新性和成长性。 高度的弹性。新三板的挂牌标准多为定性的条件，而且贯彻券商掌握、企业有利的原则。
新三板规则解读及实务操作
李鹏程
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目录
第一章 新三板概况
第二章 新三板规则、制度及比较
第三章 新三板实务操作
第四章 新三板发展态势
什么是新三板？

三板，即代办股份转让系统，是指以具有代办股份转让资格的证券公司为核心，为非上市公众公司 和非公众股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。

三板挂牌公司分两类：一类是原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司，即老三板；另一类是中关 村科技园区高科技公司，其股票转让主要采取协商配对的方式进行成交，即新三板。
《中关村国家自主创新示范区支持企业改制上市资助资金管理办法》
《主办券商尽职调查工作指引（2009板）》 《股份进入证券公司代办股份转让系统报价转让的中关村科技园区非上市股份有限 公司信息披露规则》
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新三板挂牌条件比较
新三板
（1）存续满两年（有限 公司整体改制可以连续计 算）； （2）主营业务突出，具 有持续经营记录； （3）公司治理结构健全， 运做规范； （4）股份发行和转让行 为合法合规； （5）地方政府确认的试 点资格。
创业板
新三板
新三板的发展现状

挂牌规模：2006年初，中关村作为第一个试点园区。截至2012年6月13日，除去6家已转板企业， 新三板挂牌企业已达123家，多属于新能源、新材料、信息技术、生物与新医药、节能环保、新文 化等新兴产业。

融资功能：六年来共有26家企业已成功实现定向增发（不含已转板企业），融资达20多亿元。此 外，另有10家新三板企业发布实施定增方案。其中，2012年以来，即有天一众合（430089）、道 隆软件（430077）、国学时代（430053）、中科联众（430083）、航星股份（430095）等5家“ 新三板”企业公告了定向增资预案。 10家挂牌公司进行定向增资，融资达4.12亿元。

2006年1月，经国务院批准，中关村代办系统股份报价转让试点正式启动，其主要目的是探索我国 多层次资本市场体系中场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体 途径。
老三板
新三板
VS.
•股份代办转让系 统 •2001年7月启动 •原“两网”公司 、退市公司 •股份报价转让 系统 •2006年1月启动 •北京中关村高 科技企业

扩容：2012年试点园区拟扩大到全国，第一批可能新增20-30家国家级高新园区，并逐步扩大到83
家国家级科技园区。
目录
第一章 新三板概况
第二章 新三板规则、制度及比较
第三章 新三板实务操作
第四章 新三板发展态势
新三板法律法规体系及管理制度

新三板管理体制

中国证券业协会对主办券商推荐挂牌业务进行自律性管理，审查备案文件，履行 备案程序。

中国证券业协会委托深圳证券交易所对股份转让行为进行实时监控。
新三板的法律制度体系
《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》 《中关村科技园区非上市股份有限公司申请股份报价转让试点资格确认办法》 《主办报价券商推荐中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转 让系统报价转让的挂牌业务规则》
新三板挂牌程序比较
当地政府申请挂牌资格
公司改制设立股份公司
券商尽职调查 券商内核
券商 律师 会计师
券商制作备案文件并报协会
出具资格确认函
协会备案审查
新三板挂牌程序与中小板、创业板比较：

协会予以或不予备案
决定企业是否可以挂牌的规定权在于券商内核会议，协会不会像发审委，决定企业是否可以挂牌，只进行形式审查； 企业挂牌不用报证监局备案，而是要向当地政府申请挂牌资格，一般由管委会负责。 挂牌流程简单，通过率高，所需时间较短，文件报送到协会最快一两个月即可挂牌。
新三板的功能及定位
•新三板针对的是在创立初期、有一定产品、有一定模式、处于发展初期的股份制公司。
•可以通过价格发现、引入风险投资、私募增资、银行贷款等方式增强挂牌企业的融资能力
•通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进挂牌企业健全治理结构，熟悉资本市 场，促进试点企业尽快达到创业板上市公司的要求。
资本市场的蓄水池、 初创期高科技企业的助推器、 创业板、主板上市企业的孵化器
新三板与我国多层次资本市场
未来我国资本市场的多层次架构
•主板、中小板市场主要吸纳发展比较成熟、 规模比较大的企业
主板 中小板
•创业板主要吸纳成长型创新企业，引 导风险投资等产业资本进入企业发展 的各个阶段
•三板主要吸纳成长性较高、具有发 展潜力的国家级科技园区非上市股 份有限公司。

转板：世纪瑞尔（300150.SZ）、北陆药业（300016.SZ）、佳讯飞鸿（300213.SZ）、博晖创新
（430012）等6家公司已成功转板上市。安控科技（430030）、东土科技（430045）已于2012年 5月顺利过会。此外，目前挂牌公司中有三分之一的企业已符合创业板上市财务要求，报价系统已 成为科技型中小企业的”孵化器”与”蓄水池”。
•最近3个会计年度净利润均为正 数且累计超过人民币3000万元。 •最近3个会计年度经营活动产生 的现金流量净额累计超过人民币 5000万元；或者最近3个会计年 度营业收入累计超过人民币3亿 元。 •发行前股本总额不少于人民币 3000万元。 •最近一期末无形资产占净资产 的比例不高于20%。 •—最近一期末不存在未弥补亏 损。