--------------------------------------------------------------- The Case Study on Initial Public Offering of
PetroChina Company Limited
中国石油天然气股份有限公司
IPO案例分析
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一、中国石油基本情况简介及上市背景
中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited)（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。
中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。
中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。
合并募集后发行了17,582,418,000股股票，其中13,447,897,000股为H股，41,345,210股为美国存托凭证，通过该次发行本公司募集资金净额约203.37亿元。
2005年9月，公司又以每股港币6.00元的价格增发了3,196,801,818股H股。
通过该次增发本公司募集资金净额约为196.92亿元。
中国石油作为大型海外红筹公司，希望其回归A股市场的呼声很高，中石油的回归对国内股市的行业配置将产生积极作用，同时将进一步提高A股市场在亚洲乃至世界的地位和水准，将吸引更多的国际投资关注中国，加入中国股市，为中国的经济发展提供更大支持。
2007年6月20号，中石油又一轮融资项目启动，建议发行A股。
中国石油Ａ股于2007年11月5日在上海证券交易所挂牌上市。
二、中国石油首次公开发行A股(IPO)的流程时间总览
2007.06.20 建议发行A股
2007.06.29 宣布主承销商
2007.08.13 公告关于2007年8月10日召开的临时股东大会投票结果
2007.09.21 公告首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）
建议A股发行及国际财务报告准则报表与中国企业会计准则报表的调节表2007.10.22 中国证监会批准A股发行
A股发行进行询价
首次公开发行A股股票招股意向书
2007.10.24 公告首次公开发行A股网上路演
2007.10.25 公告首次公开发行A股发行安排及初步询价公告
公告初步询价结果及发行价格区间
2007.11.02 发布招股说明书及A股发行完成公告
2007.11.05 在上海证券交易所正式挂牌上市
三、中国石油首次公开发行A股(IPO)具体流程分析
（一）聘请中介机构
1、发行人与主承销商的双向选择
2007年6月29日，中石油宣布聘请了瑞银证券有限责任公司作为其A股IPO的主承销商。
随后，中信证券股份有限公司与中国国际金融有限责任公司也得到了此次IPO的承销资格。
2、组建IPO小组
发行公司（中国石油）董事会秘书及助手
保荐人（瑞银、中信、中金）代表
主承销商（瑞银、中信、中金）辅导人员
注册会计师（普华永道中天会计事务所有限公司）
律师（北京市金杜律师事务所、北京市竞天公诚律师事务所）
（二）改制重组
由于中国石油首次公开发行A股之前，已经在2000年4月7日首次公开发行H股，所以它的改制重组过程追溯到1999年，当时H股IPO的聘任的主承销商是高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司。
1、尽职调查
由中介机构在发行人的配合下，对发行人的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核。
2、改制重组
中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited)（简称：中国石油）于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立，由中国石油天然气集团公司独家发起设立。
公司改制重组主要从业务、资产、组织结构、人员、财务五个方面进行。
主要步骤：
（1）将核心业务与非核心业务分开，同时将资产、机构、人员、财务分开。
（2）在核心业务与非核心业务分开的基础上，继续按分立的要求进行重组和管理。
（3）在IPO小组成员的协助下进行了资产的评估与审计，油气储量和土地专项评估。
重组重新整顿了几乎整个中国石油工业，只保留了具有生产力的资产、以及不足三分之一的雇员，一百多万员工被分拆划出核心业务以外。
中国石油集团将经评估确认的后的21,308,642.20万元净资产按照75.09%的比例折为本公司股本，即1,600亿股（每股面值一元），由中国石油集团持有，股权定性界定为国家股。
（三）申报与核准
1、申报材料
申报材料包括首次公开发行A股股票招股说明书、近三年财务审计报告、法律意见书及律师工作报告等其它相关文件。
2、发行的审核
2007年10月22日，中国证监会批准A股发行。
（四）发行上市
1、发行定价
（1）估值：采用可比公司估值法
（2）初步询价情况
发行人及其保荐人在估值的基础上，通过询价的方式确定A股的发行价格。
初步推介询价时间期间为2007年10月22日至23日每日9:00至17:00以及2007年10月24日9:00至 12:00。
10月22日至10月24日，发行人及联席保荐人（主承销商）在上海、深圳、广州和北京，组织了多场“一对一”和团体推介会，对询价对象进行了预路演推介。
进行了共有 175 家询价对象在规定的时间内提交了合格的初步询价表。
根据对询价对象提交的合格初步询价表的统计，报价区间总体范围为人民币 12.50 元/股－25.20 元/股。
（3）发行价格区间及确定依据
本次发行数量不超过 40 亿股。
回拨机制启动前，网下发行股份不超过 12 亿股，
约占本次发行数量的 30％；其余部分向网上发行，约为 28 亿股，约占本次发行数量
的 70％。
发行人和联席保荐人（主承销商）根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、
H 股股价、可比公司估值水平和市场环境等，确定本次发行的发行价格区间为人民币
15.00 元/股－16.70 元/股（含上限和下限）。
2、路演（road show）
2007 年 10 月 25 日(星期四) 14:00－18:00进行网上路演（中证网），历时4个小时。
中国石油公司高管包括财务总监周明春、董事长秘书李怀奇、财务部副总经理柴守平以及资本运营部副总经理王征在内的一行9人，及保荐人代表围绕公司经营管理、
竞争优势、发展战略、未来发展空间等方面，与投资者进行了广泛深入的交流。
路演期间投资者提问共计1000多个，其中热点问题主要集中在此次A股发行的价格、如何申购、公司在国内外同行业间的竞争优势、未来公司的发展战略、业绩的增长等。
3、发行方式
发行将采用网下向询价对象询价配售（下称“网下发行”）与网上资金申购发行（下称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行网上发行和网下发行同时进行。
网下发行时间为2007年10月25日(T-1日)9:00至17:00 及2007 年10月26日(T 日)9:00至15:00；网上申购的日期为2007年10月26日（T 日），申购时间为上海证券交易所（下称“上证所”）正常交易时间（上午9:30至11:30，下午13:00至15:00）。
4、股票上市（Listing）
经上海证券交易所上证上字[2007]197号文批准，2007年11月5日，中国石油（代码：601857）在上海证券交易所挂牌上市。
5、墓碑广告
注：此为2000年H股IPO的墓碑广告
主要参考资料：
（1）中国石油天然气股份有限公司招股说明书。
/PetroChina/tzzgx/zgsms/
（2）中国石油IPO案例分析。
/view/82f5471755270722192ef7f4.html
（3)中国石油集团资产重组与上市模式研究。
/p-29224698942.html。