第六节 “中海油”并购“尤尼科”案例分析
二、并购动因与背景
➢ 中海油并购尤尼科公司的基本动因是希望发展成为亚洲地区领先的大型油气 田跨国公司,两家公司相结合预计将使中海油的产量增加一倍以上,并使储量提 高近80%。
➢ 中海油认为尤尼科公司拥有富有吸引力且增长显著的开发项目组合,由于两家 公司业务均以亚洲为主,两家公司合并后将成为全球增长最快地区之一的市场 领导者,并且预计合并后公司的储量约有85%位于亚洲和里海地区。尤尼科 60%的储量是天然气(绝大部分位于亚洲)。
➢ 跨国公司在调查东道国对外国私人投资态度时,主要侧重以下方面: ➢ 第一,识别其将要投资经营的环境中哪些是有利因素,哪些是不利因素。政府在
对外资采取限制性措施之前,往往将其态度的改变公之于众。 ➢ 第二,东道国对外国投资者所在国经济援助或政治支持的依赖程度。 ➢ 第三,政府对政策的主要制定者施加压力的程度。 ➢ 第四,政府高层官员中是否存在左翼分子。 ➢ 第五,政府经济发展计划与外国投资的关系。
第二节 政治风险的预测
五、评估政治风险的技术
(一)列清单法 (二)特尔斐技术 (三)参观访问 (四)定量分析 (五)多种技术组合使用
第三节 政治风险的管理
一、投资前的防范措施
(一)让步协议 (二)计划出让股权 (三)适应东道国的目标
第三节 政治风险的管理
二、投资后的管理措施
(一)与东道国政府妥协 (二)增加国有化的难度 (三)合资经营
第四节 金融风险的分析
二、东道国金融环境的分析
➢ (1)把设在东道国的公司现金流汇回母公司的有关规定,包括转移价格、管理费、 许可费、贷款的偿还和红利的支付的规定;
➢ (2)能够进入东道国资本市场; ➢ (3)从东道国政府那里得到补贴融资的可能性; ➢ (4)公司治理环境,包括东道国对当地子公司股权的限制,发生违约时的补救措
第二节 政治风险的预测
三、将政治风险评估纳入公司计划策略
➢ 跨国公司可以对其在不同政治风险条件下投资的项目大小设立一个标准,并且 还可以将政治风险纳入资金预算计划。
➢ 无论跨国公司遇到哪一类型的政治风险,它都需要对其投资分析进行修改。如 果它在政治风险很大的一些国家投资,则必须在资本成本中使用很大的风险溢 价以弥补风险带来的损失,而这一额外的风险溢价可能会使跨国公司最终放弃 对该项目的投资。
第二节 政治风险的预测
二、评价东道国的政治稳定性
➢ 在评价政治稳定性方面,跨国公司可以注重了解执政党目前的势力、政治行为 方式及其政治稳定的标准。
➢ 实际上,政治稳定是大多数跨国公司进行对外投资的前提条件。其实,只通过了 解东道国政府对外国投资的态度和政策来判断其政治稳定性是远远不够的。 跨国公司的经理应该对政府制定外资政策的途径有一个全面的了解。
第六节 “中海油”并购“尤尼科”案例分析
三、并购过程
施以及发生争议的国际仲裁条款。
第五节 跨国公司竞争优势的保护
一、知识产权问题
➢ 跨国公司对外直接投资的核心竞争力往往是其所拥有的知识产权优势,其中包 括专利、版权、商标和商业秘密。
➢ 大多数国家为了鼓励技术创新,都颁布了有关法律,以在一定时间内对某些技术 发明予以保护。这些法律在一定程度上,暂时保护了技术发明人或创造人的垄 断优势。
第五节 跨国公司竞争优势的保护
二、竞争优势的丧失
➢ 跨国公司知识产权的丧失一般有三种情况: ➢ 一是这些竞争优势随着新产品和新技术的不断问世而自然丧失,企业管理者必
须不断地研制新产品,开拓新市场; ➢ 二是竞争对手偷窃知识产权; ➢ 三是公司的知识产权可以有意或无意地被转让给被许可人或合资企业的合作
➢ 如果海外投资项目可以划分,则跨国公司应该针对不同程度的政治风险建立不 同的资金预算计划。
第二节 政治风险的预测
四、策划风险战略
➢ 在策划风险战略时,跨国公司需要对其风险承受能力、项目安全、经营环境以 及讨价还价能力进行评估,从而有助于它对将来在东道国的投资经营是否能够 成功做到心中有数。
➢ 如果跨国公司要在东道国长久经营下去,则它应该尽可能多地使用东道国的原 材料、在管理层吸收当地人员、鼓励当地投资者参与项目投资。总之,子公司 的经营能否在东道国持续下去,不仅取决于其竞争力大小和东道国政府对其产 品的评价,产品国产化成本是否低于进口成本也同样重要。
伙伴。跨国公司可能同意或根本不知道这一转让本身。
第六节 “中海油”并购“尤尼科”案例分析
一、尤尼科公司简介
➢ 尤尼科公司(以下简称尤尼科)是美国第九大石油公司,有100多年的历史。 ➢ 该公司在北美洲的墨西哥湾、得克萨斯州,以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅
甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目,在中海油提出要约之时, 其市场价值是117亿美元。尤尼科由于连年亏损,曾向美国政府申请破产,处于 一个非卖不可的境地。
➢ 一般来说,跨国公司在测定国家风险时会将下列因素纳入金融风险指数:(1) 贷 款违约或贷款重组;(2) 延迟支付;(3) 东道国政府取消合约;(4) 外汇管制使利润 无法正常汇出;(5) 对私人投资的没收。
➢ 此外,有的跨国公司还将东道国对贸易的限制程度、关税以及破产法等因素也 纳入金融风险的测定范围。
Hale Waihona Puke 第三节 政治风险的管理三、对付强迫性股权稀释的策略
(一)预先行动 (二)谈判 (三)妥协 (四)撤离
第四节 金融风险的分析
一、金融风险的主要内容
➢ 金融风险因素包括量化的宏观经济因素、反映一个国家金融或经济状况的定 性因素。量化的宏观经济因素主要有:汇率风险、利率风险、通货膨胀风险、 经常项目差额和贸易差额等。东道国政府的货币政策、财政政策和贸易政策 对这些因素产生着直接影响,而许多定性因素则往往有一个政治尺度。
第一节 政治风险的类型与分析
二、政治风险的类型与分析
(一)宏观政治风险
➢ 1.国有化风险 ➢ 2.政治或种族冲突
(二)微观政治风险
➢ 1.目标冲突 ➢ 2.目标冲突与政府经济政策 ➢ 3.目标冲突与非经济政策 ➢ 4.工作习惯与作风 ➢ 5.民族排外现象
第二节 政治风险的预测
一、调查东道国政府对外资的态度