第六章投资管理
考情分析
本章是重点章，内容较多，难度很大，是学习中的第三只拦路虎。

主要介绍了投资管理的主要内容、项目财务评价指标的计算及应用、证券投资决策。

从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，常在主观题中予以考核。

预计2019年本章的分值在15分左右。

思维导图
价值：未来现金净流量的现值和。

第一节投资管理概述
一、企业投资的意义、管理特点、作用与原则
【例题·单选题】下列关于投资管理主要内容的说法中，不正确的是（）。

A.投资是企业生存与发展的基本前提
B.投资项目的价值具有一定的稳定性
C.项目投资属于直接投资，证券投资属于间接投资
D.企业投资管理要遵循结构平衡原则
『正确答案』B
『答案解析』企业投资管理的特点主要表现在：属于企业的战略性决策；属于企业的非程序化
管理；投资价值的波动性大。

所以，选项B的说法不正确。

【总结】
项目投资都是直接投资。

√证券投资都是间接投资。

√
对内投资都是直接投资。

√对外投资都是间接投资。

×
直接投资对应的都是直接筹资。

√间接投资对应的都是间接筹资。

×
【例题·判断题】某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）
『正确答案』×
『答案解析』直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集的资金。

直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资；间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

【例题·多选题】按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.开发新产品的投资
B.更新替换旧设备的投资
C.企业间兼并收购的投资
D.大幅度扩大生产规模的投资
『正确答案』ACD
『答案解析』发展性投资也可以称为战略性投资，如企业间兼并合并的投资、转换新行业和开发新产品投资、大幅度扩大生产规模的投资等。

更新替换旧设备的投资属于维持性投资。

【2018考题·单选题】（考生回忆）下列投资活动中，属于间接投资的是（）。

A.建设新的生产线
B.开办新的子公司
C.吸收合并其他企业
D.购买公司债券
『正确答案』D
『答案解析』间接投资，是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

选项D属
于间接投资。

第二节投资项目财务评价指标
【知识点】项目现金流量
现金流入量与现金流出量相抵后的余额（同一时点），称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。

【提示】终结期由于时间短也可以称为终结点。

【提示】营运资金＝流动资产－流动负债，垫支的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加。

【提示】营运资金在期初投入，期末收回。

其主要是企业生产需要的流动周转资金，这些资金是循环周转使用的，项目结束时，如数收回，因此，是垫支的营运资金。

举例：假设某投资项目，建成投产之时，需要100万元原材料，以满足日常经营活动需要，企业支付了90万元的价款，另外10万元形成应付账款。

则资金占用90万元，即垫支营运资金90万元。

这些资金循环周转使用，项目结束时，原材料可以出售，卖价依然为100万元，偿还10万元应付账款后，企业实际回收的价款是90万元。

即垫支的营运资金全额回收。

二、营业期
营业收入；付现营运成本；大修理支出；所得税。

【提示】（1）假设现金流量发生的时点在当期期末。

（2）上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。

【提示】对于在营业期间的某一年发生的大修理支出来说，如果本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。

营业期内某一年发生的改良支出是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。

非付现成本不直接影响现金流量，但是会影响所得税，通过对所得税的影响从而引起现金流量的变化。

营业现金净流量
＝营业收入－付现成本－所得税
＝营业收入－付现成本－所得税－非付现成本＋非付现成本
＝营业收入－成本总额－所得税＋非付现成本
＝税后营业利润＋非付现成本
＝（收入－付现成本–非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本
＝收入×（1－T）－付现成本×（1－T）＋非付现成本×T
【提示】营业现金净流量是营业活动产生的，利息是金融活动产生的，两者没有关系，所以营业现金净流量的计算不考虑利息的存在。

【例题·多选题】在考虑所得税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。

A.税后营业利润＋非付现成本。