第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券的特征
偿还性 收益性 安全性 流动性
第一章 固定收益证券概览
1.3 债券的风险
债券的风险
其他的风险还包括：波动性 风险、风险的风险、收益率曲
利率风险
• 价格风险 • 再投资风险
线风险、事件风险和税收风险
等。
信用风险
BOND RATING
Moody’s S&P Fitch D&P Investment Grade - High Creditworthiness Aaa AAA AAA AAA Aa1 AA+ AA+ AA+ Aa2 AA AA AA Aa3 AAAAAAA1 A+ A+ A+ A2 A A A A3 AAABaa1 BBB+ BBB+ BBB+ Baa2 BBB BBB BBB Baa3 BBBBBBBBBDistinctly Speculative - Low Creditworthiness Ba1 BB+ BB+ BB+ Ba2 BB BB BB Ba3 BBBBBBB1 B+ B+ B+ B2 B B B B3 B+ B+ B+ Predominantly Speculative - Substantial Risk or in Default CCC+ Caa CCC CCC CCC CCCCa CC CC C C C CI DDD DD DD D D Brief Definition Gilt edge, prime, maximum safety Very high grade, high quality Upper medium grade Lower medium grade
—Repo rate (implied interest rate)
is the difference between the sale price and purchase price
第一章 固定收益证券概览
1.1 固定收益证券与债券
Capital market securities
Securities with more than one-year maturity
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
嵌入赎回权与嵌入回售权的债券的区别？ 在利率浮动时，两者分别在什么情况下对哪一 方有利？
P6；专栏1-2：我国可转换债券的发展
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券的其他要素
嵌入债券条款
• 抵押条款
• 担保条款 • 偿债基金条款 • 债券偿还方式（P7 表1-1）
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券价格（Bond Price）
一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格。 已经公开发售额债券在投资者之间按照当时债券价格 买卖、转让的价格称之为买卖价格。
根据债券价格同面值的关系，可以将债券划分： • 平价债券(Par Bond)：债券价格=债券面值 • 溢价(Premium)债券：债券价格>债券面值 • 折价(Discount)债券：债券价格<债券面值
1.1 固定收益证券与债券
—Repurchase Agreements (repos)
Firms raise additional capital by selling securities usually government securities held in inventory to another institution with an agreement to buy back at a specified higher price at a specified time. Typically repos are used for overnight borrowing needs
3
六点要求
不旷课
早课的同学勿把早餐带 上课以听和看为主，重点记笔记 入教室！~
注意有计划的预习与复习，多看课外资料 按时完成作业 多提问，要注意思考 可适当进行固定收益证券的实践操作投资加深理解 注：平时成绩占总成绩30%
平时成绩组成：
考勤 上课纪律 上课回答问题 平时作业(Moodle) 其他
Examples include: Treasury notes, treasury bonds; inflationindex Treasury securities, corporate bonds, Junk bonds, zerocoupon bond. Mortgages, convertible bonds
固定收益证券投资
主讲教师：吴雯婷 办公室：综合楼B404
主要推荐阅读的参考书
1
固定收益证券，类承曜编著，中国人民大学出 版社，2013年3月，第3版。
固定收益证券，陈蓉 郑振龙/主编，北京大学 出版社，2011年9月。 固定收益证券手册，弗兰克.J.法博齐，中国 人民大学出版社，2005年11月
2
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券
债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一 定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债 务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交 易的部分。
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券
定义分解： 债券的发行人是？ 债券的投资者是？ 债务人利用债权人资金的条件是？ 债券反映了？
— Certificates of deposits (CDs)
Debt instruments issued by banks and usually pay interest. Maturity ranges from few weeks to several years
第一章 固定收益证券概览
面值也就是证券的到期日本金。 面值是固定收益证券投资收益中最主要的部分： • 零息债券，全部收益来自面值； • 如果债券票面利率<市场到期收益率，债券将折价 交易，收益包括面值、利息和资本利得； • 如果债券票面利率>市场到期收益率，债券将溢价 交易，收益包括面值、利息，以及资本损失。 各国的金融市场上债券面值一般都是一个固定值。如 我国发行的债券一般是每张面值100元人民币。 A specified principal sum usually $1000 in USA and £100 in the UK
1.2 债券的定义与要素
例1-1：某种债券的面值为100元，票面利率为10%，一年 付息一次，投资者每年能获得多少利息？如果半年付息一 次，再投资收益率也为10%，那么第一年获得多少利息？ 一年付息一次： 100*10%=10(元)； 半年付息一次： 第一个半年 100*(10%/2)=5（元） 第二个半年 100*5%*5%+100*5%=5.25(元) SO，第一年获得利息：5+5.25=10.25（元）
浮动利率的参考：欧洲国家（LIBOR），美国（3个月期的国库 券利率），我国（一年期定期存款利率）
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券的其他要素
嵌入选择权（embedded options） • 赎回选择权（call options） • 卖出/回售选择权（put options） • 转换选择权（如可转换债券） • 附认股权证（warrants） ……
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
偿还期限（Maturity）
固定收益证券通常都有一个固定的到期日。在到期日，债 务人要清偿债券的本息。 注意：可展期债券;永久性债券
根据债券偿还期限不同，可以将债券划分： • 长期债券：10年以上 • 中期债券：1年以上（包括1年）10年以下（包括10年） • 短期债券：1年以下
第一章 固定收益证券概览
第一章 固定收益证券概览
学习目的：
— 理解什么是固定收益证券、债券，及它们的区别
— 掌握债券的基本要素
— 区别平价债券、溢价债券及折价债券
— 了解固定收益证券投资者可能面临的风险
— 了解债券的种类、不同的债券发行者
第一章 固定收益证券概览
1.1 1.2 1.3 1.4
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
债券
基本要素： 票面价值（面值、票面金额；计价币种） 债券价格 {包括发行价格和买卖价格（转让价格）} 偿还期限（到期期限、maturity） 票面利率（计息依据） 付息方式（计息依据）
第一章 固定收益证券概览
1.2 债券的定义与要素
票面价值（Face or Par Value）
固定收益证券与债券 债券的定义与要素 债券的风险 债券的种类
第一章 固定收益证券概览
1.1 固定收益证券与债券
固定收益证券
固定收益证券(fixed-income securities)是一个
笼统、宽泛而又不太严格的定义。
一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的
一系列具有确定数额收入流的要求权。
票面利率（Coupon Rate）
是借款人(债务人)定期支付给债券持有人的利息金额占 本金(面值)的百分比。 注意: 1.票面利率指的是名义利率； 2.票面利率一般指的是按照单利方法计算的年利息率； 3.债券利息的支付频率有很大差别，这将引起债券最终 实际利率水平的差别。
第一章 固定收益证券概览
第一章 固定收益证券概览
1.1 固定收益证券与债券
Money-market securities
Securities with maturities of less than one year.