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券商资产 管理业务 定义与分 类
券商资产 管理现状 分析
券商资管 与银行的 合作模式
券商资管与银行合作模式分类
资管场内通 道模式
资管场外通 道模式
资管场外通道方案
资管新规与定向细则修订后，定向资产管理业务的投资 范围不再受列举限制，而是采取委托人和管理人约定的方 式确定，为定向资产管理业务将投资范围扩大到场外资产 创造了条件。 场外投资类通道业务的开展主要源自于对银行各业务特 点和银行主要考核指标（如中间业务收入、贷存比、资本 占用、内部计价成本等）之间的关系，将定向业务嵌入银 行理财资金与投资标的之间，或嵌入银行传统业务（如同 业买入返售、结构化融资等）内部。 投资范围： •定向资产管理合同约定的投资范围 方案优势 •投资范围广 •交易结构设计灵活
券商资产管理业务分类
Off line Business와 On 一 line Business의 최적화
定向资产管理业务
二
集合资产管理业务
三
专项资产管理计划
定向资产管理业务
定向资产管理业务：向单一客户募集资金，其投资范 围是在不得违反法律、行政法规和中国证监会禁止规 定的前提下，由证券公司与客户通过合同约定。其又 可分为主动管理型，被动管理型。 主动管理定向资管业务主要投向债券、同业存款、信 托计划及股票。 被动管理定向资管业务主要投向信托贷款、银行委托 贷款、资产收益权及票据。即所谓的券商资管通道业 务。
湖北省分行金融市场部 刘凯
资管场内通道方案(集合业务结构图)
资管场内通道方案(集合业务示例)
业务需求：某股份制银行希望以部分委托资金和自有资金 投资交易所债券为主的品种，但自身无法开立证券账户，资 金总量超过20亿元 解决方案： •由于资金量较大，且以交易所债券投资需求为主，中信证 券为其设计定制系列小集合计划（2个或以上所有投资要素 相同的集合计划为系列集合计划），以银行为一个委托人， 同时证券公司以自有资金参与该集合计划100万元，满足2 个委托人条件 •（目前开展类似合作已经不需要报证监会审批，备案即可）
券商资产管理现状分析
在政策松绑下，券商资管业务经过2013 年的爆发式增长，截至2014年一季度末，券 商资产管理业务资产规模6.08万亿元。 其中，集合资产管理业务资产规模3786 亿元，占总规模的6.2%；定向资产管理业务 资产规模5.69万亿元，占总规模的93.6%； 专项资产管理业务资产规模135亿元，占总规 模的0.2%。
资管场外通道方案
资管场外通道方案
资管场外通道方案（同业资产投资示例）
资管场外通道方案（票据资产示例）
资管场外通道方案（应收账款/资产收益权示例）
资管场内通道方案
定向业务
集合业务
资管场内通道方案(定向业务方案介绍)
银行通过与证券公司签署定向资产管理合同，由证券公司 代理银行理财产品的投资管理。 投资范围包括但不限于： •同业存款 •上海清算所短融及银行间债券市场品种 •可投资银行承兑票据、固定收益类信托产品 •其他委托人具有投资资格的投资品种 方案优势： •定向资产管理业务属于备案制范畴，设立灵活 •可以利用证券公司在相关领域的研究资源和交易能力 •不需要信托参与，节省信托通道费用 •对银行客户来说，不涉及银信合作，节省银行净资本 •通过使用联名账户，投资于银行和银行理财自身投资受限的 存款品种
集合资产管理业务
集合资产管理计划向多个客户募集资金，与多个 客户签订资产管理合同，投资范围包括股票、债 券、股指期货、商品期货等证券期货交易所交易 的投资品种；央行票据、短期融资券、中期票据 、利率远期、利率互换等银行间市场交易的投资 品种；证券投资基金、证券公司专项资产管理计 划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金 融监管部门批准或备案发行的金融产品；可以参 与融资融券交易；中国证监会认可的境外金融产 品。
证券公司 资产管理业务介绍
湖北省分行金融市场部 刘 凯
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券商资产 管理业务 定义与分 类
券商资产 管理现状 分析
券商资管 与银行的 合作模式
券商资产管理业务定义
资产管理业务定义 资产管理业务是指证券、保险、基金等金 融投资公司作为资产管理人，根据资产管 理合同约定的方式、条件、要求及限制， 对客户资产进行经营运作，为客户提供证 券及其它金融产品的投资管理服务的行为。
资管场内通道方案(定向业务结构图)
资管场内通道方案(集合业务介绍)
பைடு நூலகம்
银行理财计划直接认购证券公司的集合资产管理计划，由证券 公司负责投资管理，主要可以投资于二级股票市场和增发市场、 交易所债券市场、银行间债券市场、证券投资基金、银行存款等。 集合计划的其他委托人可以是证券公司的自有资金，也可以是 银行和证券公司双方一致同意的其他投资人。 优势 •小集合计划属于备案制范畴，设立灵活 •可以用于新股网下申购，中信证券有专业新股申购投资体系和投 研团队支持该业务 •投资范围不局限于委托人的可投范围，可以开立账户投资于交易 所债券 •由证券公司负责投资决策和交易执行，时效性和运行效率较高 •不需要信托参与，节省信托通道费用 •对银行客户来说，不涉及银信合作，节省银行净资本
投资范围
产品规模
产品期限 客户数量 客户类型 最低参与金 额 监管方式
事后备案
事后备案
证监会审批
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券商资产 管理业务 定义与分 类
券商资产 管理现状 分析
券商资管 与银行的 合作模式
券商资产管理现状分析
目前券商资管业务还处在一个粗放式发展状态，尽管券 商集合资管和专项资管有逐步放大且投资标的呈多样化趋 势，但整体业务主要还是以定向资管计划为主，资管业务 总规模靠前的，中信证券（排名第1），规模5144.08亿 元。 由于券商定向资管业务占比巨大，细分来看，券商定向 资管业务规模排名靠前的券商与资管业务总规模排名基本 一致，而集合资管计划发展情况，却呈现迥异的一面，规 模排名三甲的为华融证券（166.52亿元）、申银万国 （161.82亿元）、恒泰证券（125.96亿元），此项业 务里，中、小券商相比大券商的创新动力更为强劲。
定向资产管理业务
证券公司开展此类业务主要基于银行如下需求： 一是满足银行存量资产出表需求；二是满足银行表外 放贷需求；三是满足银行调节存款结构需求；四是满 足银行收入结构调整需求。 对证券公司而言，开展定向资产管理业务，存在 充分利用银行资源、加强与银行合作、做大资产管理 规模、拓宽收入来源等需求。 目前市场上定向资产管理业务的管理费率在万五 到万八之间，托管费率在万一到万三之间。
江苏吴中集团BT项 2006年9月15日 江苏吴中集团 目回购款
券商资产管理业务比较
业务种类 开展方式 专项资管 以专项计划为载体， 与单一客户签订资产管理 向多个客户募集资金，与多个客户签 募集资金，投资于确 合同，以客户的名义开设 订资产管理合同（类似基金一对多） 定的基础资产（是国 账户进行投资管理 内ABS的一种方式） 股票、债券、股指期货、商品期货等 证券期货交易所交易的投资品种；央 行票据、短期融资券、中期票据、利 由证券公司与客户通过合 率远期、利率互换等银行间市场交易 同约定，不得违反法律、 具在可以预测的、稳 的投资品种；证券投资基金、证券公 行政法规和中国证监会的 定的现金流的股权、 司专项资产管理计划、商业银行理财 债权、收益权等 禁止规定；可以参与融资 计划、集合资金信托计划等金融监管 融券交易。 部门批准或备案发行的金融产品；可 以参与融资融券交易；中国证监会认 可的境外金融产品 不低于3000万元人民币，上限50亿 元人民币 固定或不设存续期限 固定或不设存续期限 固定 1 至少2人，上限200人 不限 个人、法人 个人、法人 机构投资者 100万元起 100万元起 无 定向资管 集合资管
专项资产管理计划
专项资产管理计划的投资范围包括可以预测的、 稳定的现金流的股权、债权、收益权等。《证券 公司资产证券化业务管理规定》第7条规定，证 券公司通过设立专项资产管理计划发行资产支持 表：部分专项资产管理计划产品 证券。
管理 人 东海 证券 中信 证券 专项计划 南京城建污水处理 收费资产支持收益 凭证 成立时间 原始受益人 存续期 4年 5年 募集资金 （亿元） 7.21 16.58 2006年7月13日 南京城投建设