多变量财务风险分析模型
美国纽约大学爱德华奥特曼(Edward Alunan)教授在1968年提出的z分数模型(z—score model)。

爱德华奥特曼利用多变量的线性模型来预测公司的经营状况，并提出用Z值作为判别标准。

Z分数模型的表达式为：Z=0．012 X1+0．014 X2+O．033 X3+O．006 X4+O．999 X5
其中：
X l=(期末流动资产一期末流动负债)期／末总资产，即营运资本／资产总额，反映了企业资产的折现能力和规模特征；
X2=期末留存收益／期末总资产，反映了企业的累积获利能力；
X3=息税前利润／期末总资产，即总资产息税前利润率，该指标主要是从企业各种资金来源(包括所有者权益和负债)的角度对企业资产的使用效益进行评价，是反映企业财务失败的最有力依据之一；
X4=期末股东权益的市场价值／期末总负债，衡量企业财务结构，表明所有者权益和债权人权益相对关系的比率，反映一个企业在破产前的衰弱程度；
X5=本期销售收／总资产，即总资产周转率，企业总资产的营运能力集中反映在总资产的经营水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。

Z分数模型从企业的资产规模、折现能力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。

奥特曼教授通过对Z分数模型的研究分析得出：Z值越小，该企业遭受财务失败的可能性就越大。

美国企业Z值的临界值为1．8，具体判断标准如下所示：Z>3．0，表明财务失败的可能性很小；2.8<Z≤3.0，表明有财务失败可能；1．8<Z ≤2．8，财务失败可能性很大；Z≤l．8，财务失败可能性非常大。

奥特曼教授选择了1968年尚在持续经营的33家美国企业过行预测，其准确率令人满意，而且分析根据的资料越新，准确率越高。

如依据l临近财务失败的报表资料预测其准确率为96％，依据财务失败前一年的报表预测准确率为72％。

近年来，澳大利亚、巴西、加拿大、法国、德国、爱尔兰、日本和荷兰都进行了类似的分析。

此外，国外比较有影响的模型还有埃德米斯特(Edmister)建立的财务危机预警分析模型、英国的塔夫勒(Taf!fler)于1977年提出的多变量模型以及日本学者建立的多变量预测模型。