第九章 对外长期投资 －－证券投资
证券投资分析的方法是证券分析， 从证券市场中选择适宜的证券并组成证 券组合，作为投资方案．
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一 债券投资
１债券的分类 政府债券 金融债券
普通金融债券 累进利息金融债券 贴现金融债券 公司债券
２、债券的收益评价
债券价值：债券未来现金流入的现值， 称为债券的价值或债券的内在价值
公司型投资基金是具有共同投资目标的 投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司， 并将资产投资于特定对象的投资基金；
２、股票的价值评估
基本模式 零成长股票的价值 固定成长的股票 非固定成长的股票
例、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投 资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年 将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正 常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利 是2元。计算该公司股票的内在价值。
（１）计算Ａ公司股票的必要投资收益率； （２）对Ａ公司股票进行估价，并做出投资 决策；
（ ３）如果该投资者按现行市价购买Ａ公司 股票，计算其投资收益率。
４、证券组合
股票投资的潜在报酬率比其他投资高，但也是 风险最大的证券投资．对付风险的最普遍的方法是 投资分散化，就是选择若干种证券加以搭配，建立 证券组合． 定性分析 （1）确定投资目标 取得经常收入 资本增长 （2）选择证券 了解每种证券特点 确定组合的风险水平 按分散化 原则选定证券品种 （3）监视与调整
投资基金
投资基金，是指按照共同投资、共 享收益、共担风险的基本原则和股份有 限公司的某些原则，运用现代信托关系 的机制，以基金方式将各个投资者彼此 分散的资金集中起来以实现预期投资目 的的投资组织制度。
证券投资基金
证券投资基金是一种利益共享、风险
共担的集合证券投资方式，即通过发行 基金单位，集中投资者的资金，由基金 托管人托管，由基金管理人管理和运用 资金，从事股票、债券、外汇、货币等 金融工具投资，以获得投资收益和资本 增值。投资基金在不同国家或地区称谓 有所不同，美国称为"共同基金"，英国 和香港称为"单位信托基金"，日本和台 湾称为"证券投资信托基金"。
➢基金的分类
根据基金单位是否可增加或赎回，投资 基金可分为开放式基金和封闭式基金。
开放式基金是指基金设立后，投资者可以 随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定 的投资基金；
封闭式基金是指基金规模在发行前已确定， 在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定 不变的投资基金。
根据组织形态的不同，投资基金可分为公司 型投资基金和契约型投资基金。
三 证券投资基金
➢ 基金基本概念
基金
从资金关系来看，基金是指专门用于某种特定 目的并进行独立核算的资金。其中，既包括各国共 有的养老保险基金、退休基金、救济基金、教育奖 励基金等，也包括中国特有的财政专项基金、职工 集体福利基金、能源交通重点建设基金、预算调节 基金等。
从组织性质上讲，基金是指管理和运作专门用于 某种特定目的并进行独立核算的资金的机构或组织。 这种基金组织，可以是非法人机构（如财政专项基 金、高校中的教育奖励基金、保险基金等），可以 是事业性法人机构（如中国的宋庆龄儿童基金会、 孙冶方经济学奖励基金会、茅盾文学奖励基金会， 美国的福特基金会、霍布赖特基金会等）,也可以是 公司性法人机构。
债券到期收益率：是能使未来现金流 入现值等于债券买入价格的贴现率。
例：某公司拟于2000年2月1日购买面值 为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2 月1日计算并支付一次利息，于5年后的1月 31日到期。当时的市场利率为10%，债券的 市价是920元，该公司是否应购买该债券。
３债券投资的风险
违约风险 利率风险 通货膨胀风险 流动性风险 再投资风险 汇率风险
二 股票投资
１ 相关概念
股票的价值：是其预期的未来现金流入的现 值．
股票的价格 影响因素：宏观经济环境、通货膨胀、利率和
汇率、经济政策、公司因素、市场因素、政 治因素 股利：股息和红利 股票的预期报酬率 股票价格指数
人和法人，也就是基金的持有人。他们是基金的实 际所有者，享有基金信息的知情权、表决权和收益 权。基金的一切投资活动都是为了增加投资者的收 益，一切风险管理都是围绕保护投资者利益来考虑 的。因此，投资人是基金一切活动的中心。
基金管理人 基金管理人是负责基金发起设立与经营管
理的专业性机构。在我国，按照《基金办 法》，基金管理人由基金管理公司担任。基 金管理公司通常由证券公司、信托投资公司 或其他机构等发起成立，具有独立法人地位。 基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义 务”。基金管理人的目标函数是受益人利益 的最大化，不得在处理业务时，考虑自己的 利益或为第三者谋利。
基金托管人 基金托管人是依据基金运行中“管理与
保管分开”的原则对基金管理人进行监督和 保管基金资产的机构，是基金持有人权益的 代表，通常由有实力的商业银行或信托投资 公司担任。基金托管人与基金管理人签订托 管协议，在托管协议规定的范围内履行自己 的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基 金的运行过程中起着不可或缺的作用。
３、市盈率分析
习题 A企业2002年7月1日购买某公司2001 年1月1日发行的面值为10万元，票面利率 8%，期限5年，每半年付息一次的债券（每 年6月30日，12月31日付息），若当时的市 场利率为10%。
当时市场价格为94000元
问当时该债券是否值得购买。Fra bibliotek习题 某投资者欲购买Ａ公司股票进行投资。 预计购买Ａ公司股票的前三年中，每年每股 可分得现金股利２元，从第４年起开始股利 将已４％的增长率增长。已知无风险收益率 为３％，证券市场的平均收益率为１３％， Ａ公司股票的β系数为１.５。该股票的现行 市场价格为１5元。要求：
➢ 投资基金所涉及的当事人
基金发起人 依照《证券投资基金管理暂行办法》的规定，我国 证券投资基金的主要发起人为按照国家有关规定设 立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。 《开放式证券投资基金试点办法》第4条则明确规 定“开放式基金由管理人设立”。
基金投资人 基金投资人是指持有基金单位或基金股份的自然