逆向选择（adverse selection）模型。
包括逆向选择模型、信号传递模型和信息甄别模型。
发生在交易合同签订之后，则称之为事后不对称信息，研
究事后不对称信息的博弈模型称为道德风险（moral hazard） 模型。
包括隐藏行动的道德风险和隐藏信息的道德风险模型。
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7
二、基本分类及应用举例
信息经济学的分类：一是依据非对称发生 的时间，二是依据非对称信息的内容，分 类如下：
预期下降，这导致对低质量和高质量汽车的
PL
需求变为DM。
SH
DH
DM
DLM DL
5,000
低质量汽车销量的增加使人们 对于旧车的质量预期进一步下降，需求曲线
变为DLM.。这种调整过程会 持续地进行，直到最终的需求为DL.
SL
DM DLM DL
25,000
50,000
QH
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50,000 75,000
QL
本章讨论的主题
• 逆向选择-旧车市场 • 信号传递 • 道德风险-偷懒模型 • 委托——代理问题
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一、基本概念
信息经济学是研究与信息不对称有关的经济行为 及其相应的制度设计问题，是非对称信息博弈 论在经济学上的应用。
博弈论是方法导向：给定信息结构，什么是可能 的均衡结果。
信息经济学是问题导向：给定信息结构，什么是 最优的契约安排。
• 在16世纪英国，贵金属不敷造币使用，必须在新铸造的货币之中加入 其他金属成分，故当时市场上就有两种货币，一种是原先不含杂质的 货币，另一种是被加入其他金属的货币。虽然两种货币在法律上的价 值相等，但人们却能加以辨认，并且储存不含杂质的货币、将含杂质 的货币拿去交易流通。故市面上的良币就渐渐被储存而减少流通，市 场上就只剩下劣币在交易。（此处的良币指的是不含杂质的货币。）
例如：企业经理与销售人员的关系；股东与经 理；债权人与债务人；原告（或被告）与代 理律师等。
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逆向选择模型(adverse selection)
• 代理人知道自己的类型，委托人 不知道；委托人和代理人签订合 同。
• 例如：卖者和买者的关系；保险 公司和投保人；雇主与雇员；债 权人与债务人等。
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② 一个给定申请人的贷款要求只能部分的被 满足。
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3.劳动市场 在雇用前，雇主不知道谁的能力强。 雇主只好按照相同的工资招聘所有的雇员。
如果雇主降低工资，能力强的人就会离开。 随着工资降低，雇员人数在减少，能力结构发
生变化，低效率的雇员所占比重越来越高。
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柠檬市场理论的应用
• 在我国股市中，从“郑百文”、“ST猴 王”，到“银广夏”无一不是踩着信息不 对称的钢丝在跳舞，一旦不知情的股民最 终发现了那枚光闪闪的硬币的另一面时， 市场开始逆向选择，钢丝断裂，股价大跌， 股民丧失信心。所以证监会才会加大监管 力度，清除股市中的“柠檬”，重塑股民 信心。
① 如果贷款风险独立于利率水平，在资金的需求大于 供给时，通过提高利率，银行可以增加自己的收益；
② 当银行不能观察贷款人的投资风险时，提高利率将 使低风险贷款人退出市场，出现逆向选择问题；或 者诱使借款人选择更高风险的项目，出现道德风险 行为；从而使银行贷款的平均风险上升。
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银行信贷制定：
① 在所有贷款申请人中，一部分人得到贷款， 另一部分被拒绝，即使这部分人愿意支付 更高的利息。
• 柠檬在美国俚语中是“残次品”或“不中用的东西”。柠 檬市场也称次品市场，是指信息不对称的市场，即在市场 中，产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息。在 极端情况下，市场会止步萎缩和不存在，这就是信息经济 学中的逆向选择。阿克罗夫在其1970年发表的《柠檬市场: 产品质量的不确定性与市场机制》中举了一个二手车市场 的案例。指出在二手车市场，显然卖家比买家拥有更多的 信息，两者之间的信息是非对称的。买者肯定不会相信卖 者的话，即使卖家说的天花乱坠。买者惟一的办法就是压 低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价 格也使得卖者不愿意提供高质量的产品，从而低质品充斥 市场，高质品被逐出市场，最后导致二手车市场萎缩。
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逆向选择
• 逆向选择
– 商品的卖者比买者拥有更多的质量信息时，次 品将会把正品驱逐出市场。
——事前关于商品质量信息的不对称性导致在市 场上低质量的商品战胜了高质量商品。
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23
PH
10,000
图17.1
高质量车市场
柠檬市场
由于信息不对称，卖方发现辨别汽车的质量是
很困难的。他们对购买的旧车的平均质量的
好
好
不购买保险
购买保险
…
提高保费
不购买保险
最后购买保险的人都是健康状况非常差的。
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保险市场的例子
• 李四这厮经常酒后驾车、疲劳驾车，因此购买了一份驾车保险， 但保险公司是不知道的——信息不对称，这容易导致保险公司破 产；
• 为避免破产，保险公司是否可以提高保险费（购买保险的价格） 呢？
• 当保险费提高后，那些驾驶技术熟练、不会饮酒、从不疲劳驾驶 的人因面临的风险小，觉得保险费过高，退出保险市场，留下的 恰恰是李四这种玩命的人——保险公司选择的总是那些最能使自 己破产的人
例如：雇主与雇员的关系；垄断者与消费 者；保险公司与投保人。
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说明
• 习惯上委托-代理理论是指隐藏 行动道德风险模型。
• 逆向选择理论包括了信号传递模 型与信息甄别模型
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不完全信息
• 逆向选择
– 信号传递
• 道德风险
– 委托－代理模型
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逆向选择-柠檬市场
• 著名经济学家乔治·阿克尔罗夫以一篇关于“柠檬市场” 的论文摘取了2001年的诺贝尔经济学奖，并与其他两位经 济学家一起奠定了“非对称信息学”的基础。
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3
不完全信息：
现实经济中，信息常常是不完全的，即由于知识能力的 限制，人们不可能知道在任何时候、任何地方发生和将 要发生的任何情况。
而且，在相对意义上，市场经济本身不能生产出足够的 信息并有效地配置它们。
市场参与者拥有价格的不完全信息，价格不可能灵敏地 反映市场供求，市场机制因此失灵，市场出清不能通过价 格体系达到。
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2
完全信息 complete information ： 市场参与者对某种经济环境状态的全部知识。 即消费者与厂商在任何时点都能了解市场各种商品的供 求状态。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯 系统的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素会 严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只 能拥有不完全信息。
隐藏行动
隐藏信息
事
逆向选择模型
前
信号传递模型
信息筛选模型
事 隐藏行动的道德 隐藏信号的道德
后 风险模型
风险模型
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逆向选择与道德风险
• 逆向选择：在签定交易契约前，进行市场交易的 一方可能因为占据信息优势，做出对自己有利， 对另一方有害的事情，从而降低了市场效率，甚 至可能导致这一市场的萎缩。
• 道德风险：是指交易双方签订契约后，处于信息 优势的一方在使自己利益最大化的同时，损害了 处于信息劣势一方的利益，而且不承担由此造成 的全部后果。
– 由于信息不对称，保险公司无法正确判断每个人的健 康风险，因此，保险公司会制定一个高的保险价格， 结果，只有高风险的人才会购买保险。
– 由于出现了逆淘汰，购买保险的人都是高风险的，从 这个意义上说，出售保险的利润大大降低。
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逆向选择的其他例子
1.保险市场的逆向选择
坏
健康状况
坏
健康状况
购买保险 提高保费 比平均
人；员工与经理；房东与住户；公民与政
府官员等。
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隐藏信息的道德风险模型
(moral hazard with hidden information)
签约时信息是对称的；签约后，自然选择状态； 代理人观测到自然的选择，然后选择行动； 委托人观测到代理人的行动，但不能观测到 自然的选择。
委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理 人在给定自然状态下选择对委托人最有利的 行动。
• 目前旧车市场的解决机制：中间商或第三方
• 中间商和经纪人的出现，也使非对称信息导致的市场失灵状况得到一
定程度的扭转。虽然中间商或经纪人本身并不能成为产品质量的信号，
但它们能使市场信号强化或具体化. 。
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逆向选择的其他例子
保险市场
• 医疗保险市场
– 问题：
• 保险公司能够将高风险人群与低风险人群截然分开，实行不同 的保险价格吗？
签约时信息是对称的；签约后，代理人选择 行动，自然选择状态；代理人的行动和自 然状态一起决定某些可观测的结果；委托 人只能观测到结果，而不能直接观测到代 理人的行动本身和自然本身状态。
委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代 理人从自身利益出发选择对委托人最有利 的行动。
例如：雇主与雇员的关系；保险公司与投保
• 情形1：买卖双方都知道车的类型
——车的类型是共同知识
– 形成两个独立的市场：高质量的旧车市场与低 质量旧车市场
4 0 ,0 0 0P H5 0 ,0 0 0
1 0 ,0 0 0P L2 0 ,0 0 0
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旧车市场
• 不完全信息下的旧车市场
– 卖者知道旧车的质量，而买者不知道车的质量。 只有一个旧车市场，买到的车可能是好车， 也可能是次车。
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量 的调整。
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4
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量 存在差异，不相等或不平衡。