增值服务案例：广州风险投 投资 倍特生物
广州风险投于2000年7月份对广州倍特生物公司投资，该公司属于初创期企业，有独特并具有 高附加值的产品，但企业前期的管理及销售比较混乱，广州风险投公司除给予资金支持外，还积极 帮助企业推行规范管理，带动经营发展。增值服务包括： (1) 派出兼职的副总经理及财务总监帮助公司管理、实施监督职能，并帮助公司制定长期发展 计划。 (2) 物色高层管理人员，理顺管理队伍，吸引人才充实员工队伍，并采取措施稳定队伍 。 (3) 帮助公司建立销售网络、销售队伍，制定合理的销售政策，并根据实际情况进行调整。 (4) 理顺公司的财务管理，使财务管理规范化及制度化，做到帐务公开、透明，引入会计师事 务所对公司财务进行监督及指导。 (5) 帮助公司选择新的产品开展研发工作，公司除原有的生物蛋白胶产品外，还拿到了国家医 药管理局对其导管产品的批文，有关新产品研发进展良好。 (6) 帮助公司申报高新技术企业以及有关的科技资助项目，取得国家中小企业创新基金数百万 元。 (7) 引入新的投资者，完成第二期及第三期融资。 (8) 帮助公司建立新的生产基地。 (9) 协助企业向银行融资，并提供担保。
案例1：投资苹果----快乐的天使

马库拉曾经投资过英特尔，因此成名和发家。迈克·马库拉一下子就喜欢 上了苹果，他不但加入了苹果（1977），还成为公司初期的投资人，不仅 自己投入9.2万美元，还筹集到69万美元，外加由他担保从银行得到的25 万美元贷款，总额100万美元。他相信这家公司会在5年内跻身世界500强。 1979年夏天，苹果公司再次融资，此次参与投资的全都是全球最大的风险 投资机构和商业银行。比如施乐公司的投资部施乐发展公司投了105万美 元。这是上市之前的最后一次融资。1980年12月12日苹果公司上市，每股 发行价14美元，当天以22美元开盘，几分种内460万股被抢购一空，当日 收盘价29美元。乔布斯当日身家达到2.17亿美元，那年他24岁。迈克·马 库拉身家则达到2.03亿美元（9.2万美元的天使投资增值了2200倍！）。
2005年8月，高盛旗下的私人股权公司与德国安联保险集团、 美国运通公司一起，收购了中国工商银行 10%的股权； 2006年4月，高盛和鼎晖投资联手收购双汇；
2005年，高盛投资雨润食品、无锡尚德，二者先后在香港联交 所、纽交所上市； 2002年，摩根士丹利旗下的私人股权投资部门向蒙牛投入 2600 万美元，2004 年蒙牛上市，股权增值5倍； 2005年，摩根斯坦利联合鼎晖投资山东山水水泥集团；2006年， 联合IFC投资海螺水泥，出资超过1亿美金； 2007年，CVC（花旗养老基金为其重要投资人）收购珠海中富；

第一节
风险投资概述
一、风险投资概念
风险投资/创业投资（Venture Capital，VC），风投 。 全美风险投资协会的定义，是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、 具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。
风险投资：由投资人将风险资本投向新兴的、迅速成长的有巨大发展潜力的 未上市公司（主要是高科技公司），在承担高风险的基础上为创业企业提供 长期股权资本和增值服务，培育企业快速成长，数年后通过上市、并购或其 它股权转让方式退出投资，取得高额投资回报的一种投资行为。
有限合伙制VC职责分配
1. 出资： –普通合伙人为基金管理人，发起设立有限合伙企业，其出资额一般为总资金的 1%； –有限合伙人承诺并认缴基金出资的绝大部分（总资金的99%）。 2. 运营： –普通合伙人全权负责基金的投资、经营和管理；一般每年提取相当于基金总额 约2%的管理费； –有限合伙人不参与有限合伙企业的经营管理。 3. 利益分配： –普通合伙人获取基金超额收益一定比例（一般为20%左右）的收益分配； –其余收益由有限合伙人按照出资比例分配。
第一节
风险投资概述
P234
三、风险投资的组成要素 2、风险投资者
参与企业的战略决策与经营管理；
（1）风险投资家——个人
• 是向创业企业投资并获取利润、经验丰富、训练有素的职业金融家 。 • 担任企业的顾问或参谋角色，并参与或监督企业的经营管理。
第一节
风险投资概述
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三、风险投资的组成要素
(2) 风险投资公司（投资界）
第一节
风险投资概述
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三、风险投资的组成要素
（4）天使投资人——投资硅谷
创业企业的第一批投资者，这些投资者在公司产品和业务成型之前就 把资金投入进来。 • 通常投资于初创期的新兴公司； • 投资基于信任或情感，朋友、亲戚或商业伙伴； • 迈克· 马库拉对苹果进行了25万美元的投资，这笔投资换取了该公 司30%股权
有限合伙制风投基金运作流程——架构图
LP LP GP：管理团队
基金管理公司
律师、会计师事务所
顾问
***基金 有限合伙
风控屏障
托管银行
GP+LP代表 （投资决策委员会）
项目1
项目 2
项目 3
……
企业 n
主要风险投资基金
1、IDG资本：1992年，熊晓鸽。 IDG资本已经件、奇虎360、传奇影业、暴风科技、91手机助手、如家酒店集团、汉 庭酒店集团、网龙科技、当当网、乌镇、古北水镇、印象创新、美图、bilibili、蓝港 互动、蘑菇街、贝贝网、纷享逍客、找钢网、金山云、康辉医疗、九安医疗、武汉华灿 光电等公司，已有超过100家所投公司公开上市或并购。 2、红杉资本中国基金：1972年，沈南鹏。 红杉资本创始人唐·瓦伦丁。 红杉中国的投资组合包括新浪网、阿里巴巴集团、酒仙网、万学教育、京东商城、文思 创新、唯品会、聚美优品、豆瓣网、诺亚财富、高德软件、乐蜂网、奇虎360、乾照光电、 焦点科技、大众点评网、中国利农集团、乡村基餐饮、斯凯网络、博纳影视、开封药业、 秦川机床、快乐购，蒙草抗旱、匹克运动等。
第一节
风险投资概述
三、风险投资的组成要素 P234 （3）产业附属投资公司
• 非金融性实业公司下属的独立的风险投资机构，代表母公司的利益 对特定行业进行投资。 • 目的：为母公司开拓市场、发展技术。 • 投资对象：主要是一些特定行业。 2001年起，联想进入风险投资领域，目前，联想控股的投资业务贯穿了 整个PEVC的全产业链：早期天使或A轮投资，主要由联想之星、联想乐 基金负责；君联资本负责风险投资；弘毅投资负责PE业务；联想控股则 专注于战略投资。在PE/VC行业中，能称为“系”的，没有几家，联想是 最成功的一个“系”。
第七章
风险投资
主要内容
第一节 风险投资概述
第二节 风险投资的阶段和运作程序
第三节 风险投资中的投资银行
第一节
风险投资概述
案例1：投资苹果----快乐的天使



1976年1月，还在惠普工作的史蒂夫·沃兹尼克得意洋洋地拿出了自己研发 出的计算机主板AppleI，尽管他很努力向惠普公司推荐该产品，公司却说， 这不是此时公司要开发的产品。于是他的好哥们儿史蒂夫·乔布斯说： “嘿，咱们干吗不自己来卖它。”这就诞生了苹果公司。 当然，对于新创公司而言，钱还是个问题。于是乔布斯去找了一个风险投 资家，唐·瓦伦丁（创建了红杉资本）。乔布斯一天好几个电话的纠缠， 使瓦伦丁不堪其扰，于是他说，小伙子，我投资没问题，但你得先找个市 场营销方面的专家，“你们两人谁都不懂市场，对未来的市场规模也没有 一个明确的概念，这样无法开拓更开阔的市场。” 瓦伦丁推荐的人是迈克·马库拉（苹果的天使）。
第一节
风险投资概述
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二、风险投资的基本特征★
• 1、高风险、高收益：投资对象多为处于创业期的高新技术中小企业； • 2、长期权益投资：投资期限至少3—5年，投资方式为股权投资； • 3、增值服务：风险投资者积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服 务； • 4、投资退出：投资结束时，通过上市、兼并收购或其他股权转让方式撤 出资本，获得高额投资回报。 • 5、风险资本的再循环性：投入——回收——再投入；
风险资本的循环
• 一般来说，投资者、风险投资机构、创业企业构成一个资金流，周而 复始的循环，形成风险投资的周转。
收益回馈
资金
投资者 风险投资 机构
资金 决策筛 选
创业企业
增值
资金回流
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风险投资概述
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三、风险投资的组成要素
1、风险资本(Venture Capital)
• 权益资本，追求长期的资本收益，不以控股为目的，通过股权转让 的形式获利； • 投资周期长，一般为３～5年； • 周期性循环的资金； • 创业企业无法获得其他传统融资渠道。
红杉资本6号基金的年化内部回报率为 110%，7号基金的内部回报率为174%
国际投行在中国的VC/PE投资案例
投资方 高盛 投资对象 分众传媒 简要描述 2004年11月，高盛携手3i向分众传媒投资3000万美元；
工商银行 双汇
雨润、无锡尚德 摩根斯坦利 蒙牛、南孚电池 山水水泥、海螺水泥 花旗 珠海中富
高风险高收益 ：美国硅谷的大拇指定律 P239
• 如果风险资本1年投资10家高科技创业公司，在5年左右的发展过程中， 会有3家失败，另有3家停滞不前并被收购，有3家能够上市，并有不错 的业绩，只有1家能够脱颖而出，迅速发展，成为一颗耀眼的明星，给 投资者以巨额回报，这家明星企业就成为“拇指定律”中的“大拇指” 。 • 据统计，美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的，40% 是不赚不赔或有微利，只有10%是大获成功。
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风险投资概述
风险投资三方当事人：投资者，风险投资公司，创业企业。
投资者－资金供应者
风险投资公司－资金的运作者
创业企业－资金的使用者
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风险投资概述
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三、风险投资的组成要素 4、投资期限
• 一般较长：平均5-7年； • 风险投资者和被投资企业须紧投资的组成要素