• 适时战略升级，做中国高端乳品领导者：继2007 年“聚焦新鲜”的战略定位变革为“聚焦乳业、 发展新鲜、突破常温”后，2009 年，光明首次升级战略，增加“出击奶粉”；2011 战略目标再度 升级为“聚焦乳业、领先新鲜、做强常温、突破奶粉”，并将企业形象定位于“中国乳业的知识分 子”。时至2012 年中，光明乳业启动了第三次战略升级，企业形象及品牌形象均“锁定高端”。
公司以重点产品为核心，通过聚焦”优倍”，抓住鲜奶的发展势头，实现鲜奶销售收入快速增长；通过聚焦”莫斯 利安”，打造全新品类，推动常温产品的结构升级；通过聚焦”畅优”、”健能”，坚持高端差异化路线，提高酸奶 的市场份额。公司重点产品的快速增长驱动公司营业总收入的较快增长。
• 主打高端，侧重技术研发
五朵金花（优倍、优+、畅优、健能和莫斯利安）产品收入占比44%，龙头公司中高端产品占比最高，单品毛利率 均超过45%，未来三年高端产品计划提高到60%。常温奶高端化，巴氏奶占比提高是行业趋势，也将带动行业均价提 高和结构升级。随着食品安全意识提高以及人均收入的提升，经济发达地区将率先从常温奶向巴氏奶转变，华东地区 巴氏奶占比高于全国平均水平10个百分点，光明有丰富的运营经验和强大的渠道壁垒，对手短期难以模仿和超越。
• 转型发展期(2008-至今)：后三聚氰胺时代，行业处于转型的十字路口。2008年三聚氰胺事件的爆发， 使得我国乳制品行业受到重大打击，产量增速放缓，行业面临转型。
发展前景分析
虽然经历了2008-2009 三聚氰胺事件的沉重打击，中国乳制品行业收入在2004-201ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 年仍保持了 21%复合增长率。目前中国人均液态乳消费量仅为消费习惯相近的日本、韩国的三成。
段，是世界一流的大型综合性乳品生产基地。
3.仓储物流 上海领鲜物流有限公司在江浙沪及安徽设立了19座现代化冷链配送中心，仓库总面积超过4万平米，运输覆盖终端
网点约8000个；领鲜物流实施了WMS、DPS、TMS和车载系统GPS等现代化信息系统，对物流运作和管理提供有效支 持。
4.销售终端 光明乳业的自行销售终端已经遍布全国，拥有400多个经销商和40万个有效销售网点。在保持现代商超和传统零售
产品结构分析
• 提高常温奶比重，着重发展常温酸奶 • 巴氏奶比重基本不变 • 降低传统低端酸奶比重 • 适当发展其他产品
产品结构分析
光明在保持原有产品市占率基本稳定的前提下，光明的酸奶市占率得到了很大的提升，这得益于公 司着重发展常温酸奶的战略部署。
竞争力分析
1.管理模式：TPM高效率生产管理方式
乳品八厂作为光明乳业率先开展TPM的工厂，是一座 占地100亩厂房面积达1.54万平方米的花园式生产企业，其 拥有各类灌装生产线23条，年产量达20万吨，是生产规模 居亚洲第一的酸奶专业生产基地。
从乳品八厂为起点，光明乳业将大力推广TPM生产管 理模式，这将大大提高光明的生产效率。
竞争力分析
2.战略布局 • 结构升级，产品差异化
二、乳品行业分析
• 发展历史回顾 • 发展前景分析 • 市场构成分析 • 竞争格局分析
发展历史回顾
• 起步期(1950s-1996年)：产品结构单一，发展较为缓慢。产量由279万吨增至770万吨，CAGR(复合 年均增长率)为3.2%，产品结构单一增长较为缓慢。
• 快速发展期(1997-2007)：UHT奶的全国推广带动行业快速发展。1997-2007年CAGR为16.5%，行 业规模迅速扩张，仅用了5年不到的时间，连续月上2000万和3000万吨台阶。
发展历史
1949 • 建立上海益民一厂 1952 • 江泽民任厂长期间注册“光明”品牌，主要生产奶粉 1996 • 上海市牛奶公司和香港上实控股公司50对50组建“上海光明乳业有限公司” 2000 • 光明专制成为股份制公司并于当年获第27届中国奥运代表团唯一指定乳制品称号。 2002 • 光明乳业首次向社会公开发行成功，每股6.5元，共募集资金95039万元 2006 • 光明乳业获得“卓越自主创新产品”称号 2007 • 国家商务部评为06年度“中国最具市场竞争力品牌” 2011 • 光明研发生产的中国首款长效酸奶莫斯利安获得Monde Selection（世界食品品质评鉴大会）大奖
TPM(Total Productive Maintenance)是“全员生产 保全”的简称，以不断追求生产系统的效率为目标，从生 产系统的整体出发，构筑能避免各种损失（灾害、不良、 故障等）的体制，在生产、开发、设计、销售及管理等所 有部门的参加下，最终实现企业零损失。
光明乳业于2010年正式启动“世界级制造项目”，并 导入TPM（Total Productive Maintenance全面生产力维 护）管理方式来实现生产管理水平的整体飞跃。
竞争力分析
4.驱动因素 • 营销渠道扩张，以点带面 • 国际化带动战略布局优化：并购新莱特 • 政策促进行业整合，利好行业龙头
光明代表产品——莫斯利安
酸奶在亚洲市场的市场空间更大，原因在于： 1.酸奶具备天然口感优势：亚洲牛奶文化推广与饮料同步，同 样作为饮品，纯牛奶的口味不如饮料，因此亚洲人在口味上更 偏好饮料化的乳品消费，酸奶口感天然优于白奶，更易被接受。 根据CMMS的调查，认为牛奶好喝的消费者不足5%，而同样的 调查显示，近40%消费者认为好喝是选择酸奶的核心因素。 2.酸奶适用于乳糖不耐受症患者：纯奶中的乳糖在肠内较其他 糖类分解缓慢，缺乏乳糖酶的人难以消化，一般会出现腹胀、 腹泻甚至呕吐。而经发酵的酸奶，乳中的乳糖分解为半乳糖和 葡萄糖，适用于乳糖不耐症者食用。 饮奶历史的显著差距导致东西方消费者基因的不同，东方人普 遍缺乏乳糖酶，而西方人则不存在这一问题，这亦是制约东方 国家乳制品消费量的因素之一。很大一部分亚洲人不适合饮用 纯奶，而只能饮用酸奶。
奶制品在中国属于可选消费，将伴随收入水平提高而提升；同时城镇化给居民生活所带来的生活方 式的变化（由自给自足的农村模式转移到城镇的生活消费模式），以及城镇更好的冷链配送体系为鲜奶 消费提供可能。
展望未来，人均收入提升及城镇化将继续带动行业销量增长及产品升级，Euromonitor 预估中国乳 制品行业仍可在2013-17年维持12%的CAGR。
股权结构
股东名称
上海牛奶(集团)有限公司
光明食品（集团）有限公司 中国工商银行－易方达价值
成长混合型证券投资基金 交通银行－华安策略优选股票型证券
投资基金 全国社保基金一零六组合
金鑫证券投资基金 中国工商银行－银河银泰理财分红证
券投资基金
持股数量 366,498,967 302,352,699 41,057,604 13,784,841 13,559,110 12,381,277 10,661,856
1.牧场管理 光明荷斯坦牧业有限公司，具有50多年的养牛历史，现有规模牧场26个，是国内最大的牧业综合性服务公司之一。 牧场管理采用光明全球首创的“千分牧场”评价标准体系，对所有牧场兽医保健、繁殖育种、饲料饲养、生奶质量、
防暑降温、安全生产等六大版块进行评分，确保生乳品质安全、可靠、优质。
2.乳品加工 光明乳业拥有25家工厂，遍布全国各主要省市。 华东中心工厂占地232亩，总建筑面积达12.6万平方米,年产60万吨，引入国际最先进生产工艺、管理体系及检测手
竞争格局分析
目前国内乳制品市场份额最高的为伊利和蒙牛，呈现双寡头模式。 在液态乳市场上，伊利、蒙牛、娃哈哈占据了超过75%的市场份额，光明、旺旺等也占有一定比例。
乳制品市场占有率
液态乳市场占有率
竞争格局分析
在婴幼儿奶粉市场上，多为专营奶粉的品牌，由于婴幼儿奶粉专业性与其他乳制品差距较大，对总体的市场 份额影响不大。
光明乳业分析报告
2015年6月
目录
一、公司简介 二、公司所在行业分析 三、公司主营业务分析 四、公司财务状况分析 五、行业对比分析 六、改善管理的建议
一、公司简介
• 公司简介 • 发展历史 • 股权结构 • 产业链介绍 • 主营业务 • 科技创新
公司简介
光明乳业股份有限公司是由国资、外资、民营资本组成的产权多元化股份制上 市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛和公牛饲养、培育，物流配送， 营养保健食品开发、生产和销售。
竞争力分析
3.地区优势 从光明在各地区的收入比重可以看出华东地区是光明
的主要市场。除了光明起源于上海的因素外，还有一个重 要原因是虽然目前国内以常温奶为主，但光明在鲜奶领域 的领先和优势仍是不可动摇的。受限于保质期短以及低温 储存要求，鲜奶需要有就近奶源并有冷物链的配送；光明 坐拥上海周边近70%奶源，完整的冷链配送体系（光明鲜 奶实行直销模式），再加上良好的品牌口碑（2008 三聚氰 胺事件中光明鲜奶质量过关，一度成为上海市民喝奶唯一 选择），使得光明在华东地区鲜奶市占率近40%，上海更 是垄断优势的90%。
• 郭本恒上任，借力常温奶：2007 年，新任总裁郭本恒上任，突破了公司之前“鲜奶才是乳业发展 的未来”的思维局限，决定抓住常温奶发展机遇，将光明乳业的战略由“聚焦新鲜”变革为“聚焦 乳业，发展新鲜，突破常温”。借助常温奶的发力，公司重回增长轨道，2008-2012年收入增长 CAGR达17%，仅略低于伊利的18%，远高于蒙牛的11%。
持股比例（%） 29.93 24.69 3.35 1.13 1.11 1.01 0.87
股权性质 国有 国有 未知 未知 未知 未知 未知
实际控制关系
上海市国有资产监督管理委员会 55.27%
光明食品（集团）有限公司
24.69%
光明乳业股份有限公司
100% 上海牛奶（集团）有限公司
29.93%
产业链简介
在酸奶市场上以伊利、蒙牛、光明为主。
婴幼儿奶粉市场占有率
酸奶市场占有率
三、公司主营业务
• 战略调整 • 产品结构分析 • 竞争力分析