**公司估值报告一、行业分析（一）行业情况（二）行业内企业对比分析1.企业规模2.财务水平3.估值水平二、财务报表分析（一）资产负债表1. 资产的规模和结构分析2. 负债和所有者权益分析3. 财务指标对比分析（二）利润表1.结构分析2.趋势分析3.财务指标对比分析（三）现金流量表1.现金流构成分析2.财务指标对比分析三、估值（一）企业成本重置估值法( 二) 5年收益测算估值法四、收购方式（一）只收购乐姿和慕兰朵品牌51%股权（二）全线收购韩氏旗下所有品牌即整体收购五、总结一、公司简介二、行业分析（一）行业情况（数据均来自官方报道及行业报告）1．中国权威《餐饮行业市场调查报告》显示，餐饮行业占整个国民生产总值的21%。

近年来涌入餐饮市场的资本规模不少于7万亿。

2．具备创新和特色的连锁快餐高速增长，呷哺呷哺2014年港股上市，业绩斐然。

海底捞两年累计增长168%，旗下火锅料供应商颐海国际于2016年7月在港股上市，百胜集团分拆中国区业务上市，周黑鸭即将港股上市。

3．2016 年1-9 月份，全国累计餐饮收入25613.8亿元，同比增长11.02%。

截止到2016年12月，全国餐饮业总收入达35799亿元，同比增长10.8%。

4．艾瑞数据显示，5．据中国烹饪协会消息（二）行业内企业对比分析1. 企业规模由于最新企业划分标准并未对食品加工业单独制定标准，则对公司规模的判断参照下表：2. 财务水平目前国内同类企业中“桃李面包”、“麦趣尔”为上市企业，根据“桃李面包”及“麦趣尔”2016年第三季度财务报告中披露的数据进行汇总分析如下:方案一: 如果只收购“某”品牌以2016年财务对比通过数据对比，说明如下基本结论：a.“**”流动比率虽低于“桃李面包”和“麦趣尔”，但也高于一般合理数值2，说明公司偿债能力比较强。

b.”资产负债率指标低于两家上市公司，说明公司比上述两家公司有较强的偿债能力。

c.“销售毛利率、销售净利率均高于同行业两家上市公司，表明公司获利能力比上述两家公司强。

d.收入增长率虽低于其他两家上市公司，但增长率超过10%，说明公司成长状况良好，产品处于成长期。

e.从产品生命周期角度来看，”产品将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。

f. “营业利润增长率高于其他两家上市企业，说明企业盈利能力强于其他同业公司。

方案二：如果全线收购***旗下所有品牌以2016年财务对比通过数据对比，说明如下基本结论：a．**流动比率为2.16，虽低于“桃李面包”和“麦趣尔”的3.19、3.51，但也高于一般合理数值2，说明公司偿债能力比较强。

b．资产负债率**此指标高于上述两家上市公司，说明公司有较强的偿债能力。

c．**销售毛利率、销售净利率均高于同行业两家上市公司，表明公司获利能力要好于上述公司。

d．**收入增长率也高于上述两家上市公司，说明企业成长状况良好，公司产品处于成长期。

e．从产品生命周期角度来看，企业产品将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。

f．**营业利润增长率高于上述两家上市企业，说明企业盈利能力较强。

3. 估值水平目前国内同类企业估值信息很少，有据可查的“桃李面包”（股票代码：603866）在2015年12月22日上市时发行总市价为6.19亿元，每股发行价13.76元，市盈率20.54倍，目前市值为200亿元。

“麦趣尔”（股票代码：002719）在2014年1月28日上市时发行总市价为5.81亿元，每股发行价为25.38元，市盈率为39.64倍，目前市值为49.5亿元。

综合考虑“桃李面包”在全国布局数万家门店具备明显规模优势，“麦趣尔”则在新疆和北京区域市场有出色表现，以及参考两家企业在上市前的综合估值和上市后的市值数据，根据行业内通用企业市值估值法建议：方案一：“**”品牌第一轮融资估值为5.61亿元人民币。

方案二：**旗下所有品牌第一轮融资估值为**亿元人民币。

二、财务报表分析本方案是按照假定两种收购方式进行财务分析，即：方案一：只收购品牌方案二：全线收购**旗下所有品牌（一）资产负债表1. 资产规模及结构分析：2. 负债和所有者权益分析2016年产权比率：负债权益比率越低，说明负债占的比例较小，公司的财务状况也就越好。

3. 财务指标对比分析：2016年财务指标对比分析流动比率可以反映企业的短期偿债能力，一般为2比较合理。

一般不能低于1，否则偿债能力偏低。

方案一和方案二2016年指标均高于上述要求说明公司变现能力强，资金流动性好。

资产负债率，也被称为举债经营比率。

方案一、方案二资产负债率分别为12.2%、15.57%，说明不论是“还是全线品牌都有较强的偿债能力。

（二）利润表1. 结构分析收入类项目结构分析支出类项目结构分析2. 趋势分析2016年利润表趋势分析未来10年效益分析3. 财务指标对比分析（盈利能力分析）2016年盈利能力分析盈利能力指标一般是毛利率25%以上，销售净利率10%，净资产收益率27%，资产收益率18%。

以上两种方案，2016年盈利指标均高于上述要求，表明公司获利能力强，资产利用率高。

（三）现金流量分析1. 2016年现金流量结构分析2016年度现金流量表结构分析，包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析：2016年度流量分析在全部现金流入量中，经营活动所得现金占100％,由此可以看出其现金流入产生的主要来源为经营活动，其投资活动、筹资活动对于企业的的现金流入无影响。

在全部现金流出量中，方案一的经营活动所得现金占71.52％，投资活动所得现金占28.48％。

方案二经营活动所得现金占81.23％，投资活动所得现金占18.77％。

现金流出主要在经营活动方面，其投资活动、筹资活动占用流出现金很少。

2016年度流入流出比例分析方案一中经营活动现金流入流出比为1.41，表明1元的现金流出可换回1.41元现金流入。

方案二中经营活动现金流入流出比为1.02，表明1元的现金流出可换回1.02元现金流入。

以上两种方案，投资活动的现金流入流出比均为0，表明公司投资活动引起的现金流出较小。

将现金流出与现金流入量和流入流出比例分析相结合，现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所支，其部分经营现金流量净额用于补偿投资和筹资支出；公司进行固定资产投资，无形资产投资等现金需要主要来源于经营活动所得，其投资活动基本上没有产生现金流入，说明企业资产改造方面的力度较强。

2. 财务指标对Array比分析（盈利质量分析）盈利现金比率分析通过盈利现金比率指标可以看出公司在未来的盈利能力很强，且目前盈利质量很高，经营活动现金流量很充足，可根据市场情况扩大生产投资，以取得更大的利润。

RC=CA+HR+IA=20,231.09+13,304+29,100=62,635 .09 =RC-DV=62,635.09-1,820.79=60,814.30即根据企业成本重置估值法计算得出公司估值=60,814.30万元人民币。

（二）5年收益测算估值法5年收益测算估值法实际上是在预期收益还原思路下的项目现值计算方法。

其中：-评估值r-折现率F-5年期末资产总额方案一：只收购品牌品牌2016年实现利润4,672万元。

2017年预计销售收入增长到19,903万元，月销售收入1,658万元。

在不借外力情况下，**品牌以现有发展模式可在2017年实现19,903万元左右的销售，按照2016年利润与收入占比测算，利润率约为20%，2017年全年可支配利润为3980万元人民币，并可保持约30%的年增长率。

根据上表得出，在不进行融资的情况下，公司5年预计利润总和为35,996.96万元人民币。

PT=35,996.96公司5年后资产总价值F=PT+CA+IA=35,996.96+10,742+8,700=55,438.96取折现率r=10%即，最终根据5年收益测算估值法得出的公司估值=34,422.06万人民币。

方案二：全线收**-公司全部品牌**2016年实现利润7,234万元。

2017年预计销售收入增长到39,697万元，月销售收入3,308万元。

在不借外力情况下，**以现有模式可在2017年实现39,697万元销售，按照2016年利润与收入占比测算，利润率约为20%，2017年全年可支配利润为7,939万元人民币，并可保持约30%的年增长率。

根据上表得出，在不进行融资的情况下，公司5年预计利润总和为71,797.46万元人民币。

PT=71,797.46公司5年后资产总价值F=PT+CA+IA=71,797.46+20,231.09+20,100=112,1 28.55 取折现率r=10%即，最终根据5年收益测算估值法得出的公司估值=69,620.62万人民币。

四、收购方式：（一）只收购51%股权1.综上所述，按照**品牌整体估值3~3.5亿元计算，再参照上市公司桃李面包和麦趣尔上市前估值和上市后市值综合对比测算，那么基本可以确定，**最终估值为3.5亿元较为科学合理。

2.如果**集团只收购**品牌的51%股权，则需要**和**联合成立股份制企业，并支付给品牌拥有者**先生相应对价即可。

（二）全线收购**所有品牌即整体收购1.综上所述，按照**所有品牌整体估值6~6.9亿元计算，再参照上市公司桃李面包和麦趣尔上市前估值和上市后市值综合对比测算，那么基本可以确定，**所有品牌整体估值为6.5亿元较为科学合理。

2.如果**收购**公司所有品牌的51%股权，则需要**和**联合成立股份制企业，并支付给**拥有者**先生相应对价即可。

五、总结**企业管理有限公司，定位精准，未来发展战略规划清晰明确。

公司组织架构科学完整，管理决策层均为行业资深专家，行业经验非常丰富。

中层骨干专业能力强，认真负责，务实敬业。

基层团队年轻有激情，服务意识和服务水平远远超出同行业平均水平。

公司核心竞争力非常明显，尤其在产品创新、技术研发、品牌管理、市场拓展、团队建设、品控管理等方面，精益求精、深耕细作。

不断引进高端人才，逐年增加研发投入，持续优化供应商渠道，稳健增强产能规模，重点加强梯队培养，**等高等院校联合办学，不仅为企业发展积蓄力量，而且也为本行业输出培养更多专业人才。

公司不但把长板理论发挥到极致，而且能够鼓励创新、反思修正，自我革命和颠覆，弥补短板，完全具备跨区域拓展并管理上百家店面的综合能力。

公司特别重视品牌的宣传推广，在城市精英阶层培养忠实客户和良好口碑。

公司同时不断强化在行业协会和同行业交流中的影响力，并在省内外和国内外同业交流中，赢得了诸多美誉和一致赞赏。

公司经过12年厚重积累，已经完全具备了展翅腾飞的势能。

在人才团队储备、技术研发水平、品牌管理经验以及标准化复制能力等最为重要的方面，在国内餐饮界，可以毫不夸张的说，是行业里最卓越的佼佼者。