2、做市商之注册条件
做市商之资格(主办做市商大型化，掌控推荐质量)
综合证券商。 证券商同业公会会员。 自有资本适足率达200%以上。 主办推荐券商(做市商)应为主办辅导推荐券商。
主办推荐券商(做市商)符合下列资格：最近三年内曾担任股票初
次申请上市或上柜，或办理现金增资、或发行转换公司债之主办证券商， 案经主管机关核准且已挂牌交易者合计达三件以上。或其承销部门主管 及至少三位承销业务人员具有承办上述案件资历。
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2、台湾各层次资本市场采用的交易制度
台湾证券交易所（Taiwan Stock Exchange） —— 纯粹竞价交易制度
柜台买卖中心上柜股票（GreTai Securites Market） —— 纯粹竞价交易制度 兴柜股票市场（Emerging Stock Market） —— 竞争性做市商制度
最低设立年限 最低实收资本额 最低盈利要求 股权分散要求 证券承销商或推 荐券商家数
认购股份
无
无
做市商合计3% （券商管理规则最 高10%）
1月以上
辅导年限 审核方式
1年以上
1年以上
实际审核及 实际审核及审委 形式审核 审委会 会
2、公司申请登陆兴柜流程
公开公司提出 兴柜申请
Text 1
3个工作日柜买 中心核准
① ② ③
为公开发行公司 已与证券商签订辅导契约 经二家以上辅导推荐证券商书面推荐，应指定其中一家证券商系主办 辅导推荐证券商，其余为协办辅导推荐证券商，并由主办辅导推荐证 券商检送最近一个月对该公司的《财务业务重大事件检查表》
④
在柜台中心所在地设有符合规定条件之专业股务代理机构或股务单位 办理股务
证券自营商
报 价 信 息
柜台中心网站 信息厂商
2.
委 托 资 料
3. 6. 成交资料 集保公司 21 （办理给付结算）
进行报价
报价限当市有效 至少为2千股进行报价 如前次报价取消或其数量经点选成交后已不足1千股，应于五分钟内重新报价
交易信息披露规
主要交易信息的披露：交易时间披露信息，做市商的最佳买卖报价信息及所有做市商
中途加入推 荐证券商(做 市商)
不必为辅导契约之推荐 非经「柜买中心」同意之 券商，兴柜挂牌满1个 日起6个月内不得辞任 月后可加入； 持有股数不低于3万股
4、兴柜股票的做市商制度基本情况
制度 1.交易时间 2.成交时间 3.价格形成 4.撮合方式 5.推荐券商报价义务 6.指定委托单 7.涨跌幅度 8.最低成交单位 9.价格单位 10.信用交易 11.收盘价披露 12.除权息参考价 13.给付结算时间 兴柜股票 09:00-15:00 无固定时间 报价驱动 人工议价点选 确定报价 有(20分钟) 无限制 1股 0.01元 无 计算加权平均成交价格 无 T＋2日余额交割 T日逐笔交割 一般上市/柜股票 09:00-13:30 固定时间撮合一次 委托单驱动 以价格优先及时间优先原则撮合 无 无 7% 1,000股 依市价有不同升降单位 可融资融券 最后一笔成交价 有 T＋2日交割
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募集发行之股票及债券，皆应为全面无纸化发行。
兴柜市场对不符合登录要求的股票建立了停止买卖及终止买卖程序 。终止柜台买卖公司股份 之日起届满六个月后，可以重行申请登录兴柜市场。

上市、上柜、兴柜发行条件对比
上市 上柜 2年 5000万新台币 O O 2家以上 兴柜 无 无 无 无 2家以上 3年 6亿新台币 O O 1
是否披露投资者的委托：2004年5月31日取消了披露投资者的委托信息。

点选成交
点选成交后，系统即依序回报成交数据 委托申报价格达推荐证券商所报卖出（或买进）价格以上（或以下）时起五分钟内，
在推荐证券商申报数量范围内，应进行点选成交
兴柜股票券商需遵循的规则——推荐证券商

“推荐证券商”就其推荐的兴柜股票的交易方式
兴柜股票券商需遵循的规则——证券经纪商

“证券经纪商”受托买卖兴柜股票

客户如指定议价交易对象者
- 证券经纪商应依客户指示，将委托数据输入系统后，系统即 传送予客户指定之推荐证券商进行议价成交
- 如果受指定之推荐证券商未于证券经纪商指定对象之委托数
据送达后二十分钟内全数执行议价点选成交者，系统自动将尚 未成交之指定委托数据传送予各该兴柜股票之全体推荐证券商，
进行议价成交

证券经纪商受托买卖兴柜股票，应于成交后向客户收取 手续费。
第四部分
做市商盈利及业务机会
台湾证券公司兴柜业务收入来源结构
承销费
通常从登录兴柜到后续上市/柜合并收取 ，没有单独针对登录兴柜股票市场的承销 费
部位损益 企业股票仓位以及兴柜股票自营而产生的资
本损益
证券公司由于履行推荐商职能而持有的兴柜
提供未上市（柜）公开发行公司的股票一个合法、安全、透明 的 交易市场，并将未上市（柜）股票纳入制度化管理，以保护 投资大众
兴柜市场
2002年1月2日兴柜股票市场正式挂牌交易，首批挂牌公司107家。
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4、兴柜股票市场的功能
辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作 提供投资大众认识发行公司的渠道
功 能
做市商盈利及业务机会(2)
中小做市商:
一些承销业务尚的中小券商，可通过兴柜自营投资以期获 得资本利得的机会。 其他大多数中小券商在其传统承销业务不强的情况下，一 般会通过改进做市点选交易系统效率，籍中途加入做市商 ，获得撮合差价、资本利得的机会，以期重新建立其市场 地位，摆脱传统承销业务大者恒大之局面。
披露渠道 信息披露
违规责任 信息披露的 监督机构
第三部分 兴柜市场的做市商制度
1、做市商在兴柜股票交易市场的角色及功能
（一）连续双向报价，驱动交易市场。 （二）协助发现公正价格，做出专业及合理报价。 （三）积极应买应卖赚取造市业务收入。 （四）有效调节市场供需关系，积极创造市场流动性
定期报告
临时报告
仅须披露对公司财务或 37类临时报告事项，包括 业务有重大影响的情 银行退票、诉讼、重组、 况，包括存款不足之退 更换会计师或变更会计年 39类临时报告事项，与 票、诉讼、重组等重大 度、重大人事变动、业务 台交所类似 事件，而类似变更会计 变动、财务变动、股东变 年度之类事项则无须披 动以及关联交易等 露 报纸、公开资讯观测站， 电子申报系统 交易所处罚 台湾证券交易所 柜台中心股市观测站 柜买中心处罚 柜台买卖中心 柜台中心股市观测站， 推荐证券商网站 柜买中心处罚 柜台买卖中心
Text 2
Text 3 Text 4 基本资料于柜 第9个工作日开 买中心网站公 始报价交易 布至少5个工作 日 3 4
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主办辅导推荐券商申报: 兴柜挂牌后主办推荐券商申报『财务业务重大事项检查表』： 每月10日前上网申报。 遇有「检查表」所列重大事件发生时，应立即以网络向「柜买中 心」申报， 另于申报日起五日内完成查核，将结果以网络申报及发函向「柜 买中心」通报。
做市商之资格考核(基本财务标准及独立性)
若有下若有下列者「柜买中心」得取消推荐资格: 丧失证券承销商、自营商、经纪商资格之一。 受金管会、台湾交易所或柜买中心停业以上处份者。 自有资本适足率连续三个月未达150%。
3、做市商(推荐证券商)推荐资格与退出限制
推荐证券商
辅导推荐证 券商(做市商)
证券公司在承担双边报价义务的同时赚取的撮 撮合收益 合差价收入
以低风险套利为主的盈利模式
IT系统 效率
40%
业绩
交易员 素质
30%
客户 基础
30%
做市商盈利及业务机会(1)
原始辅导推荐券商(中大型做市商) :
共同认购发行公司3%股权(机会+风险)。 以较低价认股票，随公司成长、流动性增加，享受资本利 得。 掌握最新公司及市场信息，随时可增加或减少持股。 主办做市商掌握较多撮合成交机会，低风险套利收益。 大型券商藉此产生与小型券商差异化，增加经纪商商机( 手续费高于0.1425%)。 除自行原始辅导推荐之案件，另可对非自身辅导公司进行 兴柜自营买入或可担任中途推荐券商，增加资本利得及低 风险撮合套利收益。
准入推荐资格
认购股份义务，2家以 上做市商，主办券商需 要最低认股3%，不少于 50万股，不超过150万 股；其他做市商不少于 10万股
自行退出推荐
推荐股票挂牌届满1年， 始得退出； 虽未届满1年，但其退出 后辅导推荐证券商(已与 发行公司订有申请上市或 上柜辅导契约者)仍维持2 家以上者，不在此限
兴柜股票券商需遵循的规则——推荐证券商

“证券自营商”自行买卖兴柜股票

应将各项数据，依规定格式输入兴柜股票计算机议价点选系统；
点选成交后，系统即依序回报成交数据

证券自营商如指定议价交易对象者
- 系统将依其指示将申报数据传送予指定之推荐证券商进行议 价成交 - 如果受指定之推荐证券商未于证券自营商之申报数据送达后 二十分钟内全数执行议价点选成交，系统自动将尚未成交之指 定申报数据传送予各该兴柜股票之全体推荐证券商，进行议价 成交。

在其营业处所与客户以议价方式买卖（十万股以上）
可通过一下方式议价： 当面议价 电话、书信或电报议价 IC 卡、因特网等电子式交易型态之议价 其他报经财团法人中华民国证券柜台买卖中心核准之方式。

使用兴柜股票计算机议价点选系统与受托买卖之证券经纪商或者其他证券自营商以 议价方式买卖

推荐证券商在其营业处所为兴柜股票之应买应卖时，不得 收取手续费
买卖报价信息；最近一笔成交价、数量及累计成交量、加权平均成交价；经纪商最高 委托买进、最低委托卖出之价格与数量及市场上最佳5笔买进及卖出价格及数量。