宽松型
出发点是为了维护企业的安全运营；
（稳健型） 结果是流动性最强而收益性较低
紧缩型 （激进型）
适中型
出发点是为了获取最大的收益； 结果是风险大而收益也大
出发点是为了保持恰 当的风险和收益水平
4
（二）营运资金筹资策略
安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金 来源的策略。
指受季节性、 周期性影响的 流动资产
T
Q
=
K
2
+
AF Q
持有现 金成本
持有现金的总成本 机会成本
最佳现金持有量
交易成本 现金持有量
17
（二）存货模式
最佳现金持有量 Q * 2 A F K
例1：某企业预计每周现金收入为90万元，每 周现金支出为100万元，每次将有价证券转换 成现金的费用为250元，有价证券的利率为14%， 求最佳现金余额和每年交易次数。如果该企业 规模增加一倍，则最佳现金余额又是多少？
现金支出管理
目的 方法
控制现金支出 力争现金流量同步 使用现金浮游量 推迟应付款的支付
13
三、最佳现金持有量的确定
（一）成本分析模式
持有现金 的相关成本
机会成本 与现金余额同向变化 管理成本 与现金余额无明显的比例关系 短缺成本 与现金余额反向变化
确定：三项成本之和最低
14
（一）成本分析模式
15
指那些即使企业处于经 营低谷也仍然需要保留 的、用于满足企业长期 稳定需要的流动资产。
5
（二）营运资金筹资策略
临时性负债 指为了满足临时性流
动资金需要所发生的负债。 自发性负债
指直接产生于企业持 续经营中的负债。
6
（二）营运资金筹资策略
1、适中型筹资策略 （理想）
7
（二）营运资金筹资策略
收益风险均高
收益风险均低
10
第二节 现金管理
11
一、现金管理的目的
（一）持有现金的动机
交易动机 预防动机 投机动机
（二）现金管理的目的
在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择， 在确保资产流动性的前提下，降低公司的现 金持有，以获取最大的长期利润。
12
目的在于提高 现金使用效率
二、现金日常管理的策略
2、保守型筹资策略（风险性和收益性均较低）
8
（二）营运资金筹资策略
3、激进型筹资策略（风险性和收益性均较高）
9
（二）营运资金筹资策略
总结：
策略类型 适中型
激进型
保守型
含义 临时性流动资产 =临时性流动负债 临时性流动资产 <临时性流动负债 临时性流动资产 >临时性流动负债
解析 收益风险适中
*定量分析：信用评分法
22
（二）信用条件
概念：
指公司接受客户信用时所提出的付款要 求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
表示方式：
“3/15,N/60” “3/10,2/20,1/30,N/60”
23
（三）收账政策
1、收账费用增加 2、机会成本变小 3、坏账损失变小
权衡：1≻2+3
T增加一倍， Q*只增加约40%， 说明现金余额的储备具有规模经济性
19
第三节 应收账款管理
20
一、概述
增加销售 应收账款的功能
减少存货
应收账款的成本
机会成本 管理成本
坏账损失成本
应收账款管理的目标
在发挥应收账款功能的同时， 尽可能降低其投资的成本，
最大限度地发挥其投资的效益 21
二、信用政策
480 000 50 000 70 000 4 000 9 000
27
三、信用政策的决策
分析：
1、收益的增加 =销售量的增加×单位边际贡献 =（120 000-100 000）×（5-4）=20 000
2、应收账款占用资金的应计利息增加 应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本 应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率 应收账款平均余额=日销售额×平均收现期
26
三、信用政策的决策
信用期 销售量（件） 销售额（元）（单价5元） 销售成本（元） 变动成本（每件4元） 固定成本 毛利（元） 可能发生的收账费用（元） 可能发生的坏账损失（元）
30天 100 000 500 000
60天 120 000 600 000
400 000 50 000 50 000 3 000 5 000
鲍曼模式
（二）存货模式
相关 成本
持有现金的机会成本
现金 持有成本
现金持2 有量×机会成本
(Q 2
K
)
有价证券 的转移成本
出售和转让有价证券 需要支付的费用
交易次数×每次交易成本
=
全年现金需求量 每次现金持有量
×每次交易成本
(A F) Q
16
（二）存货模式
与现金持有
与现金持有量成正比
量成反比
全年现金总成本
18
（二）存货模式
A =（100-90）×52 = 520（万元 ）
Q* 22505200000/14%136227(元）
A/Q*=5200000/136227=38.17(次) 如果企业规模增加一倍,即
T = 2×5200000 = 10400000元
Q* 225010400000/14%192725(元)
应收账款的 管理政策
（一）信用标准
是企业用来衡量客户获得商业信用所应具
备的基本条件。
品质（C力（Capacity）-客户偿债能力 资本（Capital）-客户财务实力 抵押（Collateral）-抵押资产
条件（Condition）-影响付款能力的经济环境
28
三、信用政策的决策
30天信用期应计利息
500 0300 0400 010% 50=5 000 360 500000
60天信用期应计利息
600 0600 0480 010% 50=12 000 360 600000
第六章 营运资金管理
1
第一节 概述
2
一、营运资金的概念
又称营运资本，它等于流动资产减去流动负债 后的余额。即， 营运资金＝流动资产－流动负债 ＝长期负债＋所有者权益－长期资产
营运资本的管理目标是维持企业资产适 度的流动性、实现企业收益的最大化。
3
二、营运资金策略
如何处理 流动资产 持有量
（一）营运资金持有策略
坏账损失和收账费 用成反比例，但并 非线性关系，且收 账费用有个饱和点
坏账损失
可行
P 收账费用
24
三、信用政策的决策
原则：
比较信用政策变动前后的收益与成本 遵循增加收益大于增加成本的原则
25
三、信用政策的决策
例2：某公司现在采用30天按发票金额付 款的信用政策，准备将信用期放宽到60天， 仍按发票金额付款即不给折扣，该公司最 大报酬率为15%，其他有关数据见下表。 是否应改变信用期？