期货市场教程(第七版)第一章_期货市场概述第一章期货市场概述考试大纲:第一节期货市场的形成和发展主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。
第二节期货交易的特征主要掌握:期货交易的基本特征,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期现货交易的区别,期货交易与证券交易的区别。
第三节期货市场的功能与作用主要掌握:期货市场的功能,规避风险功能及其机理,价格发现功能及其机理,期货市场的作用。
第四节中外期货市场概况主要掌握:外国期货市场,国内期货市场。
第一节期货市场的形成和发展主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。
一、期货市场的形成1.期货交易萌芽于欧洲。
春秋时期～陶朱公范蠡就开展了远期交易。
2.较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。
原因:由于农产品的季节性、交通、仓储等问题～使得在粮食收获季节～谷物集中在芝加哥上市～价格大跌,而到了来年春天～新的谷物还未下来～旧的库存已经消耗一空的时候～又会出现供不应求～物价飞涨。
这种情况下～一方面消费者民怨沸腾～另一方面粮食加工商也深受其害。
解决方法:增加仓储。
有经销商在收获季节收购农产品～等到春天再拿出来卖。
新的问题:如果到春天价格不升反降～经销商就要赔钱。
解决方法:经销商收购谷物后～立即去和芝加哥的经销商和加工商签订来年春天的交易合同～提前把货物卖出去。
3.1848年～82位美国商人在芝加哥组建了世界上第一家期货交易所——芝加哥期货交易所,CBOT～又称芝加哥谷物交易所,。
4.1865年～芝加哥期货交易所推出标准化合约、保证金制度。
1882年～交易所允许以对冲方式结束交易。
5.现代期货市场确立的标志:标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算。
二、期货市场相关范畴,一些定义,1.期货——与现货相对应～并由现货衍生而来～通常指期货合约。
2.期货交易——即期货合约的买卖～它由远期现货交易衍生而来～是与现货交易相对应的交易方式。
3.期货合约——是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
期货合约的标的物——实物商品和金融商品。
实物商品的期货合约——商品期货,金融产品的期货合约——金融期货。
4.广义的期货市场——期货交易所、期货结算机构、期货经纪公司和期货交易,投资,者。
狭义的期货市场——期货交易所。
三、期货市场的发展,一,期货品种扩大1.发展历程:商品期货?金融期货商品期货:农产品期货?金属期货?能源化工期货金融期货:外汇期货?利率期货?股票指数期货?股票期货2.伦敦金属交易所,LME,和纽约商品交易所,COMEX～隶属于芝加哥商业交易所集团旗下,已成为目前世界主要的金属期货交易所。
纽约商业交易所,NYMEX～隶属于芝加哥商业交易所集团旗下,已成为目前世界最具影响力的能源期货交易所。
3.1972年～芝加哥商业交易所,CME,设立国际市场分部,IMM,～首次推出外汇期货合约。
1975年～芝加哥期货交易所推出第一张利率期货合约——政府国民抵押协会,GNMA,抵押凭证期货合约。
1982年～堪萨斯期货交易所,KCBT,开发出价值线综合指数期货合约。
1995年～中国香港开始股票期货交易。
4.国际期货市场上还有天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放期货等期货品种。
芝加哥商业交易所率先推出了天气期货～包括温度期货、降雪期货、降雨期货、霜冻期货和飓风期货等。
,二,结构变化曾长期居于主导地位的农产品期货交易量虽仍在增加～但其市场占有率却大幅下降。
金融期货后来居上～目前在期货市场中占主导地位。
,三,市场创新和国际化1.1982年～芝加哥期货交易所推出美国长期国债期货期权合约。
2.现在期货交易主要采用电子化的交易方式。
电子和网络交易系统使期货交易突破了时空限制～降低了交易成本。
3.为什么期货具有权威性～成为国际定价的标准,,1,期货市场的国际化和一体化。
,2,交易所的股东开始多元化～并不局限于本国或本地区的范围。
,3,市场参与者来自世界各地～期货市场为世界各地的投资者提供交易平台和服务。
,4,期货品种跨国界推出。
期货市场是一种接近完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场～拥有大量的买者和卖者～采用集中的公开竞价交易方式～各类信息高度聚集并迅速传播。
因此～期货市场的价格形成机制较为成熟和完善～能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。
这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。
第二节期货交易的特征主要掌握:期货交易的基本特征,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期现货交易的区别,期货交易与证券交易的区别。
一、期货交易的基本特征1.合约标准化标准化的好处:给交易双方带来极大的便利～使交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商～从而节约了交易成本～提高了交易效率和市场流动性。
2.场内集中竞价交易3.保证金交易举例:假设现在我购买小麦1手,1手=10吨,～价格为3000元/吨～保证金比例为10%。
我购买1手小麦需要支付3000*10*10%=3000元～即可获得价值3000*10=30000元的小麦期货合约。
如果小麦的价格上涨了10%～由3000元/吨上涨为3300元/吨～我将我的小麦期货合约以3300元/吨卖出～我的盈利为:,3300-3000,*10=3000元。
也就是说～小麦每波动1元钱～我的投资收益就要变化10元～保证金比例使我的价格波动放大了10倍。
我的投资收益率为100%。
即杠杆为10%的倒数～10倍。
4.双向交易买空——买入期货合约开始交易～通过低买高卖获利,卖空——卖出期货合约开始交易～通过高卖低买获利。
5.对冲了结很多期货投资者投资期货不是为了获得商品的所有权～而是为了规避风险和投机～所以他们不希望进行交割。
大部分期货合约都是通过对冲了结。
例如～买入建仓后～可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任,卖出建仓后～可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。
6.当日无负债结算也称为逐日盯市。
结算部门在每日交易结束后～按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用～对应收应付的款项实行净额一次划转～并相应增加或减少保证金。
如果交易者的保证金余额低于规定的标准～则须追加保证金～从而做到“当日无负债”。
当日无负债可以有效防范风险～保障期货市场的正常运转。
二、期货交易与现货交易的区别1.时间不同。
市场交易方式经历了由即期现货交易到远期现货交易～再到期货交易的过程。
2.交易对象不同。
现货交易对象是实物商品或金融商品～期货交易的对象是标准化合约。
3.交易目的不同。
现货交易的目的是获得或让渡实物商品或金融商品～是商品所有权的转移,期货交易的主要目的是为了规避市场价格波动的风险～或投机。
三、期货交易与远期交易的区别1.期货交易与远期交易发展而来。
2.期货交易是标准化合约的交易～远期交易是非标准化的合约交易。
3.期货合约可以通过对冲或到期交割来了结～其中绝大多数是通过对冲平仓的方式了结,远期现货交易的履约主要采用实物交收方式。
4.期货信用风险较小～远期信用风险较大。
四、期货交易与证券交易的区别1.证券属于基础金融产品～期货属于金融衍生产品。
2.证券具有内在价值～期货则不具有内在价值3.证券可以长期持有～期货不能长期持有。
4.证券市场是为了满足融资的需要而建立～期货市场是为了满足规避现货价格风险的需要而形成。
5.期货交易实行保证金制度～证券一般不引入这种机制,期货有买空卖空～证券一般没有做空机制,证券有一级市场、二级市场之分～期货则不存在这种区别。
五、金融衍生品1.所谓衍生品～是从一般商品和基础金融产品,如股票、债券、外汇,等基础资产衍生而来的新型金融产品。
具有代表性的金融衍生品包括远期、期货、期权和互换。
2.与其他衍生品相比～期货交易有着自身的优势:其一～期货市场的价格发现功能强、效率高～因而期货价格更具有权威性,其二～期货市场的交易成本低～信用风险小～市场流动性水平高～因而能够更有效地转移风险。
第三节期货市场的功能与作用主要掌握:期货市场的功能,规避风险功能及其机理,价格发现功能及其机理,期货市场的作用。
一、期货市场的功能1.规避风险规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。
市场参与者通过套期保值交易实现。
交易原理:由于期货市场价格与现货市场价格受到相同的供求因素影响～所以期货市场价格与现货市场价格同方向变动而且最终趋同。
交易方式:套期保值。
在现货市场和期货市场同时进行操作～两个市场交易方向相反,一个买进～一个卖出,～数量相同～品种相同。
比如～有大豆经销商A、大豆种植户B和大豆加工商C三家企业。
C企业需要在3个月后购进大豆原料～就与A企业签订了在3个月后交货的销售合同～价格按3个月后的即期现货价格交易,A企业则立即与B企业签订3个月后交货的购销合同～价格按3个月后的即期现货价格交易。
如果3个月后～大豆价格下跌～则大豆种植户B将蒙受损失,如果价格上涨～大豆经销商A和大豆加工商C将加大采购成本～减少利润。
套期保值:对大豆经销商A～现货市场买进大豆～期货市场卖出大豆。
如果到时价格上涨～现货市场增加支出～期货市场盈利～期货市场的盈利可能能够弥补现货市场的额外支出～从而达到抵御价格上涨的风险。
如果价格下跌呢～请同学们分析, 对大豆种植户B和大豆加工商C～请同学们分析,注意:,1,期货不能消灭风险～只能转移风险。
,2,风险转移从套期保值者转移到它的交易对手中了～可能是其他的套期保值者～更可能是投机者。
2.价格发现,1,价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动～发现未来的现货价格。
*为什么期货具有权威性～成为国际定价的标准,,1,期货市场的国际化和一体化。
,2,交易所的股东开始多元化～并不局限于本国或本地区的范围。
,3,市场参与者来自世界各地～期货市场为世界各地的投资者提供交易平台和服务。
,4,期货品种跨国界推出。
期货市场是一种接近完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场～拥有大量的买者和卖者～采用集中的公开竞价交易方式～各类信息高度聚集并迅速传播。
因此～期货市场的价格形成机制较为成熟和完善～能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。
这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。
二、期货市场的作用1.期货市场的发展有助于现货市场的完善2.期货市场的发展有利于企业的生产经营3.期货市场的发展有利于国民经济的稳定～有助于政府的宏观决策4.期货市场的发展有助于增强在国际价格形成中的主导权第四节中外期货市场概况主要掌握:外国期货市场,国内期货市场。
国内的四家交易所:郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所。