主要原因
技术层面
政策刺激已成 黔驴技穷
经济减速 趋势明显
国内原油价格变动因素及其 波动趋势预测的研究
2012年12月
引言
•
2012年10月24日，国务院新闻办公室发布《中国的能源政策
(2012)》白皮书，数据显示，中国能源对外依存度快速上升，其中原
油对外依存度从本世纪初的32%上升至目前的57%。未来中国的能源
对外依存度还将大幅上升，中国煤炭、原油和天然气的人均占有量仅
为世界平均水平的67%、5.4%和7.5%。虽然近几年中国能源消费增 长较快，但人均能源消费水平仅为发达国家平均水平的三分之一，未 来能源消费还将大幅增长。
•
原油是一种战略物资，在国防和国家安全领域发挥着不可替代的
作用。原油还是一种地缘性很强的商品，分布极不均匀，需求价格弹
性比较小，与国际政治密切相关。由于这些原因，使得对原油价格波
动的原因和对原油价格波动进行分析，以及研究国内原油价格（以大
庆、冀东为代表）与国际油价关联程度，对其未来走势进行预测，显
得极为重要。
主要内容
一、国内油价与国际油价关联关系的分析 二、影响国际原油价格波动因素分析 三、原油价格预测方法的研究 四、小结
-5
-10
D布伦特
D迪拜
D米纳斯
D杜里
D辛塔
线性 (D迪拜)
线性 (D米纳斯)
图2 近十年五种原油与大庆原油价格波动线性分析曲线
线性 (D布伦特)
线性 (D杜里)
线性 (D辛塔)
•
从数据分析结果来看，05年以后，大庆原油价格不再以米纳斯
（Minas）中质I类原油为基准，而是与迪拜、布伦特原油价格保持非
二、 影响国际原油价格波动因素分析
•
由于中国作为世界石油市场价格的被动接受者，不完全反应中国供需，
并且我们通过研究明确了国际原油价格对国内原油价格有滞后1、2、3期的
影响，我们还需要通过深入研究影响国际原油价格波动的因素的种类以及造
成影响的大小。
• 2.1国际石油定价机制
• 公式法定价是原油长期贸易合同的主要方式，即选用一种或几种参照 原油的价格为基础，再加升贴水，其基本公式为：
115
110
105
100 2012p1
2012p2
2012p3
2012p4
2012p5
2012p6
2012p7
2012p8
2012p9 2012p10 2012p11 2012p12
实际价格
预测价格
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
表3 2012年冀东油田原油月度价格实际与预测对比曲线
1.2 根据模型及数理分析预测：2012年全年各月份的 原油价格4、5、6月份原油呈上涨态势。下半年的10、 11月份原油价格走高。年初的1、2月份几近是全年原油 价格最低谷。
2002-5-9
2002-5-23
2002-6-6
2002-6-20
布伦特
迪拜
大庆
图4 2002年1月-4月三种原油价格走势
小结：经过论证分析，国内原油（大庆、冀东）价格在变化趋势上与布伦特及迪拜原油有着 最紧密的关系，差值分析以及1-3期的滞后影响更好的印证了这一点。如果准确追踪和预测 布伦特、迪拜原油价格，便可以很好的取得国内原油价格，由于国际市场原油期货价格仅限 于布伦特和WTI，我们将研究目标确定为布伦特原油现货及期货价格。。
•
通过对1999年7月-2012年12月的WTI、布伦特、迪拜、阿曼、塔
皮斯、米纳斯、杜里、辛塔、大庆、胜利、欧佩克、ESPO(东西伯利
亚—太平洋运输管道) 12种原油每一期现货价格，共四万余个数据进
行差值比对分析，初步筛选出布伦特、迪拜、米纳斯、杜里、辛塔与
大庆原油价格关系密切，并取得差值一万七千个数据。（数据见附表）
160 140 120 100
80 60 40 20
0
布伦特
迪拜
米纳斯
1999-7-7 1999-11-30
2000-4-26 2000-9-19 2001-2-15 2001-7-11 2001-12-3 2002-4-29 2002-9-19 2003-2-13 2003-7-10 2003-12-2 2004-4-28 2004-9-20 2005-2-10
杜里
辛塔
大庆
•
差值计算可以体现同一期两种原油价格的离散关系，用时间序列排列后
可以看出两种原油一段时期内的关系紧密关系。
•
差值计算例如：Pdaqing-Pdibai=Ddibai
表1 差值计算表示例
10
5
0 1 78 155 232 309 386 463 540 617 694 771 848 925 1002 1079 1156 1233 1310 1387 1464 1541 1618 1695 1772 1849 1926 2003 2080 2157 2234 2311 2388 2465 2542 2619 2696 2773 2850 2927 3004 3081 3158 3235 3312 3389 3466
2005-7-5 2005-11-25
2006-4-19 2006-9-11
2007-2-6 2007-7-2 2007-11-22 2008-4-22 2008-9-12 2009-2-9 2009-7-3 2009-11-25 2010-4-22 2010-9-14 2011-2-7 2011-7-1 2011-11-23 2012-4-19 2012-9-11
二季度最高，三季度较高，四季度较低的基础上，一 季度最低。
月份
一 月
二月 三月 四月 五月 六月 七月 八月 九月 十月
价格
576 2
5865
6125 6580 6354 5858 5197 5233 5760 6009
十一月 5875
十二月 5727
一季度5917
二季度6264
三季度5397
四季度5870
程度，也可能全球抵原消油储。采比
直接
反向
供给
勘探开发投资
直接
反向
供给
长期
生产成本 经济发展水平 经济结构（高能耗产业所占比重） 替代能源发展 节能技术的发展与应用 国际市场结构 国际货币体系 国际权力结构 税收政策
直接 直接 直接 间接 间接 间接 间接 间接 间接
同向 同向 同向 反向 反向 不定 不定 不定 不定
• 2.2.3 地缘政治因素
•
原油价格往往受到地缘政治和产油国政局因素的变化。主要从两个方面
发挥作用。其一是地缘政治冲突导致供给量真实下降；其二是地缘政治冲突
导致国际原油市场对未来供给减少的担忧，但实际供给量没有减少。
-5
-10
D布伦特
D迪拜
D米纳斯
D杜里
D辛塔
图1 1999年-2012年五种原油与大庆原油价格差值曲线
•
为了更好的体现数据的波动性，将数据收缩
到02年至12年的十年间，并分别进行线性分析。
10
5
0 1 78 155 232 309 386 463 540 617 694 771 848 925 1002 1079 1156 1233 1310 1387 1464 1541 1618 1695 1772 1849 1926 2003 2080 2157 2234 2311 2388 2465 2542 2619 2696 2773
石化、中石油供地方炼厂的原油价格参照两个集团公司之间互供价格
制定。中国海洋石油总公司及其他企业生产的原油价格参照国际市场
价格由企业自主制定。
•
由于定价权的确实，国内原油价格依附于国际原油价格，分析哪
种原油主导了国内油价（大庆、冀东）走势是我们开展预测的第一步。
• 1.2 以大庆、冀东原油为代表的国内原油价格与国际原油价格相关性分 析
供给 需求 需求 需求 需求 供给 货币 供给 供给或需求
OPEC干预政策
直接
不定
供给
短期
突发政治事件
间接
不定
库存（一般是商业库存）
直接
反向
IEA干预政策
直接
不定
国际金融投机
间接
不定
美元汇率
间接
反向
异常气候
间接
不定
市场预期
图5 影响原油价格变直化接的各种因素 不定
供给或需求 供给 需求 货币 货币 供给 心理
• 2.2 因素分析
•
根据影响时间分为长期和短期，包括多种影响因素，影响的方式
分为直接和间接，与油价联动的方向有同向和反向。根据以上原则详
细确分预影析测响类了价型可格能变影响涉动因及，素 到多的 种所 因有素因作素用，难但以影是量响方找化式到，作同与用时油价因发联素生动方不时向一可分定能类有放助大于影准响
• 1.1预测模型： • 季度均价：以美元计价的原油价格=上季度的黄金价格
（美元/盎司）×相应的以黄金计价的原油价格（盎司/桶） • 月度原油价格：以人民币计价的原油价格
=1.17×0.90416（调整系数）×上月美元兑人民币汇率÷ 预测月美元兑人民币汇率×上月预测的当月平均价格。
130
125
120
其他因素
消费格局变化
世界原油供求格局
国际投机行为
美元汇率因素
地缘政治因素
图6 原油主要消费国（单位，百万吨）
• 2.2.1 消费格局
•
原油的消费主
要取决于国家和地
区的经济发达程度
和发展速度，而不
是原油的产量和价
格。
图7 分区域油品消费量
• 2.2.2 世界原油供求格局特征