第三章资本预算练习题客观题部分：【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。
A．20 B．34C．26 D．40【答案】C【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元）【例2AC【例3万元，－1500）－【例A．正确。
【例518%时，%C【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。
A．原始投资额B．资本成本C．项目计算期D．现金净流量【答案】B【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
并不使用资本成本做贴现率，所以选项B 是正确的。
【例7·单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（）。
A.回收期法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法【答案】D【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。
但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例8·多项选择题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在投资期，原始投资现值为100万元，投资产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（）。
A.净现值为50万元 B.现值指数为为1.5C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%【答案】ABD10%ACDNCF1=－50()。
（A．5C．10，原5?000）元。
A．3?125 B．3?875C．4?625 D．5?375［答案］B［解析］该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3?500+（5?000-3?500）×25%=3?875（元）。
【例13·单项选择题】在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为20%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。
A.7380B.8040C.12400D.16620【答案】C【解析】12000+（14000－12000）×20%=12400（元）【例14·单项选择题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元【答案】D【解析】账面价值=40000－28800=11200（元）现金流量=10000+（11200－10000）×30%=10360（元）【例15·单项选择题】在考虑所有税影响的情况下，下列可用于计算营业现金净流量的算式中，正确的有（）。
ABC．D-所得税=×【例）AC肯【例元，元、2 00003期余80%5万元设备使用期满时全额收回。
新设备投入使用后，该公司每年新增净利润11万元。
该项投资要求的必要报酬率为12%。
相关货币时间价值系数如下表所示：（1）计算新设备每年折旧额。
（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量（NCF1-4）。
（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。
（4）计算原始投资额。
（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。
［答案］（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）（2）NCF1-4=11+19=30（万元）（3）NCF5=30+5+10=45（万元）（4）原始投资额=100+10=110（万元）（5）净现值=30×（P/A，12%，4）+45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）【例2题·综合题】乙公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500（万元）⑤净现值=-8400+2580×（P/A,12%,5）+4500×（P/F,12%,6）=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066=3180.08（万元）（2）A方案的年金净流量=3180.08/（P/A，12%，6）=3180.08/4.1114=773.48（万元）B方案的年金净流量=3228. 94/（P/A，12%，8）=3228.94/4.9676=650（万元）由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此乙公司应选择A方案。
【例题3计算题】你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行。
然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还看人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%，资本成本10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：(1)该项目可行的最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?(2)他们的争论是否有意义(是否影响该生产线的购置决策)?为什么?【解析】税法规定的年折旧额=3000×(1－10%)÷5=540(万元)每年经营现金净流量=净利+折旧=500×(1–33%)+540=875(万元NPV(4)=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资累计折旧额=540×4=2160（万元）账面价值=3000-2160=840（万元）NPV(3)==875×N=3+1000元，15000，要求要求：(1)（2[答案]（1（2第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）以12%为贴现率计算净现值：5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元）∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
【例题5计算题】己公司计划2016年推出一款新型饮料，年初需要购置一条新生产线，并立即投入使用。
该生产线购置价格为50000万元，可使用8年，预计净残值为2000万元，采用直线法计提折旧。
该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元，在项目终结时收回。
?该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元，增加付现成本10000万元。
会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致。
假设己公司要求的最低报酬率为10%。
假设己公司不存在其他事项，己公司适用的所得税税率为25%，相关货币时间价值系数如表6所示：（1）根据上述资料计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1-7年现金净流量（（2③第×（2值为费）第5新产品与新产品P-元。
，债务4%，要求：（1（2（3【答案】（1）权益资本成本：4%＋1.4×（9%－4%）＝11%加权平均资本成本：0.4×8%×（1－25%）＋0.6×11%＝9%所以适用折现率为9%（2）初始现金流量：10000000＋3000000＝13000000（元）第五年末账面价值为：10000000×5%＝500000（元）所以变现相关流量为：1000000＋（500000－1000000）×25%＝875000（元)每年折旧为：10000000×0.95/5＝1900000所以，第5年现金流量净额为：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000（元）（3）企业1－4年的现金流量：50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000所以：净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/F，9%，5）－13000000＝2081770.5（元）【例题7计算题】某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145 822元。
公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%。
要求：计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
（1=（2（3=（（4（5（6表6表7要求：（1）计算与购置新设备相关的下指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1~5年现金净流量和第6年现金净流量；⑦净现值（NPV）。
（2）计算与使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税。
（3）已知使用旧设备的净现值（NPV）为943.29万元，根据上述计算结果，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。
［答案］(1) ①税后年营业收入=2 800×(1-25%)=2 100（万元）②税后年付现成本=1 500×(1-25%)=1 125（万元）③每年折旧抵税=700×25%=175（万元）④残值变价收入=600万元⑤残值净收益纳税=(600-600) ×25%=0（万元）⑥NCF_(1-5)=2 100-1 125+175=1 150（万元）NCF_6=1 150+600-0=1 750（万元）⑦NPV=-4 800+1 150×(P/A,12%,5)+1 750×(P/F,12%,6)=-4 800+1 150×3.6048+1 750×0.5066=232.07（万元）(2) ①目前账面价值=4 500-400×4=2 900（万元）净流出量）为1 407.74万元。