直接远期外汇合约
远期外汇综合协议
远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两 种货币在未来某一日期交割的买卖价格。
远期汇率的报价方法：
报出直接远期汇率
报出远期差价
远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。
升水
平价 贴水
加减规则 ：前小
后大往上加，前 大后小往下减。
远期外汇综合协议是对未来远期差价进行 保值或投机而签订的远期协议。
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。
但两者也有很多相似之处：标价方式都是mn，其 中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签 订日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同 签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有 关规定均相同。名义本金均不交换。
期货交易的分类
1.商品期货又分工业品（可细分为金属商品 （贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、 农产品、其他商品等。
如棉花、大豆、小麦、玉米、白糖、咖啡、 天然橡胶、铝、锡、黄金、白银等。
2.金融期货主要是传统的金融商品（工具） 如股指、利率、汇率等，各类期货交易包 括期权交易等。
如英国FTSE指数、德国DAX指数、东京日 经平均指数、香港恒生指数等。
三、时间制约：股票交易无时间限制，如果被套可以长期持仓，而期货必 须到期交割，否则交易所将强行平仓或以实物交割。
四、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价，其二是分红派 息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏。
五、风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的 限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点，在某种意义上讲，期 货可以使你一夜暴富，也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投 资。
远期股票合约
远期股票合约 (Equity forwards) 是指 在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单个股票或一揽子股票 的协议。
第三节 金融期货市场
一、金融期货概述
定义
金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协议 双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工 具的标准化协议。
的。
特点
非标准化合约
流动性较差
缺 点
违约风险较高
市场较 大
种类
远期利率协议 远期外汇合约 远期股票合约
远期利率协议
➢ 远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简称 FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时 期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一 笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的 协议。
股指期货
股票市场诞生以来，人们一直在寻找有效规 避系统性风险的工具。人们发现股票指数与 股票市场整体价格走势是一致的，能够反映 市场价格整体波动情况，于是人们就开始尝 试在股票指数的基础上开发出可交易的期货 品种。1982年，第一只股票指数期货终于在 美国堪萨斯期货交易所诞生了。
远期外汇综合协议
远期外汇综合协议是指双方约定买方在结 算日按照合同中规定的结算日直接远期汇 率用第二货币向卖方买入一定名义金额的 原货币 (Primary Currency)，然后在到期日 再按合同中规定的到期日直接远期汇率把 一定名义金额原货币出售给卖方的协议。
远期外汇综合协议实际上是名义上的远期 对远期掉期交易。
✓ 规避利率上升（下降）的风险
远期利率协议
重要术语
✓合同金额 ✓合同货币 ✓交易日 ✓结算日 ✓确定日
✓到期日 ✓合同期 ✓合同利率 ✓参照利率 ✓结算金
交易流程
远期利率协议
结算金的计算：
在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利 率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿 买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。
期货合约和远期合约的区别
标准化程度不同 交易场所不同 违约风险不同 价格确定方式不同 履约方式不同 交易参与者不同 结算方式不同
二、种类
✓ 外汇期货(标的物是外汇) ✓ 利率期货（标的资产价格依赖于
利率水平的期货合约） ✓ 股票期货(标的物是单只股票) ✓ 股价指数期货(标的物是股价指数)
结算 rr 金 1 rk r r A D B D B
远期利率协议
功能
通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变 动风险
给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其 资产负债结构的有效工具
简便、灵活、不需支付保证金等优点
存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是 有限的
远期外汇合约
远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时间按约定的 远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合 约。
第八章
金融衍生工具市场
本章框架
➢ 金融衍生工具市场概述 ➢ 金融远期合约 ➢ 金融期货市场 ➢ 金融期权市场 ➢ 金融互换市场 ➢ 其他金融衍生工具市场
第一节 金融衍生工具市场概述
一、金融衍生工具概念、特征 P241 二、类别 汇率、利率、指数、股票衍生工具 远期合约、期货合约、期权合约、互换 三、历史 四、市场交易机制 交易方式P248 五、风险
第二节 金融远期合约
一、金融远期合约概述
定义
金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的金融资产的协定。
多方(Long Position)； 空方(Short Position)。
交割价格 (Delivery Price)。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生
股票和期货特点比较
一、以小搏大：股票是全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是 保证金制，即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易。 比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股，而投资期货就 可以成交10万元的商品期货合约，这就是以小搏大。
二、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票，才能卖出；而期货即可 以先买进也可以先卖出，这就是双向交易。