挤出储蓄：即人们既然可以从公共养老金计划中获 得养老金收益，就可能减少为退休期消费而在工作 时期积累财产的需要，这叫做“资产替代效应”。
挤进储蓄：由于现收现付制提供了较为安全的退休
待遇，可能会诱使人们提前退休。提前退休意味着
工作期的缩短和退休期的延长，这反过来又要求人
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们在工作期有一个比较高的储蓄率。这叫做“引致
m年给付的现值
bW (1+g)n[1+1 1+ +g r+..+ . ((1 1+ +g r))m m --1 1]12第三章
基金制的理论模型（续）
在工资增长率等于基金收益率时，C=b*(m/n) 【m/n自我负担率】 选择个人账户的前提：基金收益率高于工资增长率 自我负担率（m/n)小于制度赡养率
总和保持平衡。
第三章
妥善处理积累与消费的关系
宏观经济需求大于供给的情况下，较多的积累有利于缓解 求大于供的状况；
在宏观经济供大于求的状况下，较多的积累则不利于经济 的发展。
有利于资源有效配置的原则
资源有限的情况下，必须权衡资源的投入方向。 社会保险基金是用于抵御风险的。如果我们将风险控制在
R= c工
资
替 [P]*代 制率 度赡 [R]
养
4
率
W
ห้องสมุดไป่ตู้
E
第三章
现收现付制的理论模型分析
财务平衡机制：
以支定收，略有结余－－避免费率调整过于频繁，防止短 期内经济或其他突发事件可能出现的收支波动。
给付机制大多为DB； 政府单独预算或统一预算（政府集中管理）
再分配本质：代际间再分配
inter-generational redistribution 即正在工作的一代人收入的一部分用于当年已退休一代人
当M/N=D（抚养比）；r=g（工资增长率）；两者 成本相等。
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第三章
基金制与现收现付制养老保险成本比较
养老保险成本指提供一定的养老给付所需要的缴 费和管理费用。
现收现付制决定于制度的抚养比，抚养比越高，养 老金制度的成本越高。
基金制的养老金待遇由缴费水平、积累基金的投资 收益率、缴费年数和退休后生存年数决定。
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第三章
基金制与现收现付制养老保险成本比较
现收现付制的理论模型(原理：以支定收）
当年保费收入=当年养老金给付 收入指标 C=保费率=保费收入/工资总额 给付指标 B=工资替代率=养老金P/社会平均工资W 其它指标 D=制度瞻养率=退休人口R/在职人口E=抚养比
养老金给养 付老 P 总 *退 金 额 休R人P口 R R= c 社会工=资 平总 均W 额 工 *在资 职E人 =W * 口 E
战瓦解；透明度与 激励机制相对有限。
第三章
现收现付制对国民储蓄的影响
Martin Feldstein [1974]:替代效应与退休效应的综 合结果决定储蓄结果，资产效应大于退休效应私人储 蓄减少，反之增加。如果二者相等，国民储蓄不受影 响。其研究结论表明PAYG对私人储蓄有挤出效应（ 1929-1971年美国的实证分析）
第三章 社会保险基金管理模式
社会保险基金的筹资模式
社会保险基金筹集遵循的总原则
收支平衡，略有结余，确保社会保险制度的正常运行的 原则。
横向收支平衡即当期某项社会保障项目所提取的基金总和应与其
所需支付的费用总和保持平衡；纵向平衡即被保险者在享受该项
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保险待遇期间的所提取的基金总和应与其在投保期间需支付费用
退休效应”。
第三章
现收现付制对国民储蓄的影响
Robert Barro [1978]: 社会保障有可能被个人代际 转移支付所补偿，抵消一部分挤出效应；如果不同的 人都具有相同的偏好、工作岗位、禀赋、税资及社会 保险缴费率，那么退休年龄就不会因为社会保障制度 的引入而受影响。引入遗产动机，认为社会保障对私 人的储蓄的挤出效应为零。
制度密切相关
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第三章
现收现付制的制度评价
优点 • 制度易建,给付及时。（无基金积累过程） • 无通货膨胀之忧。（年度平衡为基准，保险金 指数调节机制实施方便） • 再分配功能较强。（DB） • 运行成本相对较低
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第三章
现收现付制的制度评价
缺点
• 现收现付制难以应付人口老龄化的挑战
财务危机：抚养比的变动受人口年龄结构变动的影响
• 现收现付制的收入替代具有刚性。
社会保险计划提供的退休收入与在职期间收入的比率
具有调高不调低的特点；制度给付不低于承诺水平；
劳动生产率的提高，经济的发展，给付水平须提高；
退休年龄推迟困难。
• 现收现付制可能诱发代际矛盾。
最早享受者受益，即在机制上表现出明显的付出少而
获益大的再分配特征。人口失衡，制度可能因代际8 之
的养老金支出，收入从工作一代人向退休一代人分配，当 目前正在工作的一代人退休后，其养老金来源于与其5同处 一个时期的正在工作的下一代人的收入。
第三章
现收现付制的理论模型分析
给付机制的两方面决定因素：P/W；R/E
制度正常运行的两个基本前提：工资替代率与制度 赡养率基本稳定
工资替代率具有刚性 赡养率在不同人口结构下具有不稳定性、且与退休
可接受的程度之内，则成本也可以降低。 社会保险基金的筹集取决于社会保险水平的确定。
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第三章
现收现付制
含义 现收现付制是按照一个较短的时期（通常为一年） 内收支平衡的原则确定费率，筹集社会保险基金，即 本预算期内社会保险费的收入仅仅满足本预算期内的 社会保险金给付的需要。
平衡模型：C=B*D
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第三章
现收现付制的PARETO效应
现收现付制的养老保险计划是一种代际再分配的计划 ，由于世代的无限延续，总是存在帕累托有效配置可
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能。
第三章
基金制
基金制的含义
基金制又称基金积累制、完全积累制，是指在任 何时点上累积的社会保险费总和连同投资收益， 能够以现值清偿未来的社会保险金给付需要。
平衡模型：C=B*（M/N）
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第三章
基金制的理论模型
雇员第一年有供款cW(c为费率，W为起始工资）
工资增长率为g
基金收益率为r，
供款每年以1+g的速度增长 基金积累以1+r的速度复利增长
纳费年数为n年
领取年数为m年，给付率 b
退休基金累积值为：
c[W 1 + (r ) n + ( 1 + g )1 + (r ) n - 1 + .. + ( 1 .+ . g ) n - 1 ( 1 + r )]