汇储备的管理上。
2018/11/2 32
1、我国黄金储备的特点
我国黄金储备的特点突出表现为储备数量稳定。2012 年，国家公布的黄金储备数量为1054.1吨。
2、我国外汇储备的特点：
第一，改变外汇储备的构成，并与国际惯例接轨 在1979-1992年间，我国的外汇储备由国家外汇库存和
中国银行外汇结存两部分构成，这与国际惯例不符。
2018/11/2 13
4、特别提款权 特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR） 是国际货币基金组织于1969年创设的一种新的国际储备 资产和记账单位，其目的是为了补充国际储备资产的不
足。 1970年，国际货币基金组织开始分配特别提款权，
分配的依据是会员国所缴纳的基金份额。
2018/11/2 30
3、储备资产的结构优化
按变现能力的强弱，可以将储备资产分为三类：
（1）一级储备：现金、活期存款、短期国库券和商业 票据等； （2）二级储备：各种定期存单、大额存单、中期国债 券等； （3）三级储备：各种长期投资工具。 安排国际储备资产时，必须遵循流动性第一、安全性第二、 收益性第三的原则。
2018/11/2 16
五、多元化国际储备体系
第一阶 段 第二阶段 第三阶段 第四阶段
黄金—英镑 储备体系
这一体系从 19世纪中叶开始 一直维持到第一 次世界大战之前。
英镑—美元 —黄金储备体系
这一体系存在 于两次世界大战 之间。
美元——黄金 储备体系
这一体系从二战 后开始一直维持 到20世纪60年代 末期。
资料来源：国际货币基金组织 (IMF) 的国际金融统计数据库 到2010年底，世界各国持有黄金量已达到30,562.5 吨。
6

2018/11/2
2018/11/2
7
思考
近十年来的黄金价格走势及背景分析
2018//2
8
2018/11/2
9
2013年黄金价格走势图
2018/11/2
10
2、外汇储备
外汇储备（Foreign Exchange Reserves）是一国货币 当局持有的对外流动性资产，其形式主要表现为国外银行 存款和外国政府债券。
3、在IMF的储备头寸 在IMF的储备头寸（Reserve Position in the Fund） 是指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产。
的成本和收益之间的转换问题。
2018/11/2 24
二、国际储备的结构管理
国际储备结构管理是指一国对其国际储备结构的确 定和调整，使各种储备资产的分布格局处于最佳水平， 以确保储备资产具有流动性、收益性和安全性。
各国进行此项管理的目的是要保持合理的储备结
构。
2018/11/2
25
1、流动性（又称变现性） 作为国际储备的资产，必须能够随时兑现并用于支付，
2018/11/2 31
第三节
我国的国际储备
一、我国国际储备的构成范围及其特点 我国的国际储备也是由黄金储备、外汇储备、在IMF的 储备头寸和SDR四个部分组成。 由于我国在IMF中所占的份额较低，储备头寸和SDR的数 额十分有限，而且无法主动增减储备头寸和SDR。因此，我
国对国际储备的管理主要体现在黄金和外汇储备，尤其是外
2018/11/2
18
国际储备管理包括量的管理和质的管理。
量的管理，是指对国际储备规模的选择与调整，通常 称为国际储备的规模管理； 质的管理是指对国际储备运营的管理，主要是其结构 的确定和调整，被称为国际储备的结构管理。
2018/11/2
19
一、国际储备的规模管理
（一）影响国际储备适度规模的因素
2018/11/2 2
国际储备与国际清偿能力
自 有 储 备 1、黄金储备
国 际 清 偿 能 力
2、外汇储备
3、在IMF的储备头寸 4、特别提款权 1、备用信贷
国 际 储 备
借 入 储 备
2、互惠信贷
3、支付协议
4、商业银行的对外短期可兑换货币资产 5、其他类似的安排
3
2018/11/2
二、国际储备的构成
以满足弥补国际收支逆差和干预外汇市场的需要。
流动性是国际储备的第一特性。 2、收益性 国际储备资产必须具备增值创利的能力。 3、安全性
国际储备资产必须有效可靠，价值稳定。
国际储备结构的管理包括四种储备资产形式的结构管
2018/11/2
理和各种储备货币的结构管理两部分内容。
26
（一）黄金储备管理
黄金储备的管理可以分为三个方面：
的比例确定取决于各国的国情需要。
2018/11/2
29
2、外汇储备的结构安排 外汇储备的结构安排包括储备货币币种的选择及其在 储备中所占比重的确定。 选择何种货币作为储备货币，主要取决于一国对外贸 易和其他金融性支付所使用的币种、一国外债的币种构成 等各种因素。 各种储备货币在总储备中所占的比重，通常大多数国 家都以美元作为其外汇储备构成的主体，其他的储备货币 包括有欧元、日元、英镑等。目前，大多数国家采取的是 储备货币多元化的策略。
多元化储备体系
这一体系是 现行的国际 储备体系。
2018/11/2
17
第二节

国际储备的管理
国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内 本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的 规模、结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制， 以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化 的整个过程，是国民经济管理的一个十分重要的组成部 分。
（二）国际储备适度规模的理论分析
国际储备适度规模论产生于20世纪40年代，经过近
50年的不断发展和完善，目前已成为国际金融领域关于 国际储备方面的最有影响的理论。 适度规模论认为，比较合理的办法是把一国的国际 储备控制在一个合适的水平，即适度规模的资产储备。
2018/11/2
21
进口比率法
1、主要观点

黄金储备（Gold Reserves）是指一国货币当局持有的 货币性黄金（Monetary Gold）。 金本位制时期，黄金是最重要的国际储备形式。 布雷顿森林体系下，黄金仍是很重要的国际储备形式。

二十世纪70年代中期，IMF开始实行黄金非货币化政策， 使黄金储备在各国国际储备中的地位有所下降。
2、理论的现实依据 根据融资能力的强弱，各国在实际安排外汇储备总量
时呈现出较大的差异。
（1）金融市场完善的国家的外汇储备通常在特里芬标 准的下限； （2）进入国际金融市场具有一定障碍的发展中国家， 其外汇储备常常超过特里芬标准的上限；
（3）多数亚洲国家实行较为严格的外汇管制，通过行
政手段能控制进口外汇需求，因此，可适当减少为进口支 付而安排的外汇储备。
（1）对黄金储备数额及其在储备总额中所占比重 的控制； （2）黄金买卖的决策； （3）黄金买卖的时机选择。
三者中以数额和比重控制最为重要。
2018/11/2
27
1、黄金的安全性 黄金由于其内在价值相对稳定且具有相对独立性，因 而具有较高的安全性。 2、黄金的流动性
黄金不能直接用于国际支付和进入流通，兑现能力较

国际收支流量的大小及其稳定程度 其他调节国际收支手段的运用及其有效性


一国国际融资能力的大小及所处的国际环境
一国对汇率制度和汇率政策的选择 一国国内金融市场的发达程度
一国国际储备的范围及其货币在国际货币体系中的作用
持有国际储备的机会成本 国际货币合作状况
2018/11/2
20
2018/11/2
14
三、国际储备的作用
1、调节临时性的国际收支不平衡 2、干预外汇市场，维持本国货币的汇率 3、是一国向外举债和偿债能力的保证 4、维持并增强国际上对本国货币的信心
2018/11/2
15
四、国际储备的来源
1、国际收支顺差 2、干预外汇市场所得外汇 3、黄金储备 4、特别提款权的分配 5、在国际货币基金组织的储备头寸 6、国际信贷
2018/11/2 23
3、缺陷
（1）只考虑进口指标这一个变量，不能反映当今错综
复杂的国际经济关系对储备水平的影响； （2）对储备水平的确定，主要是建立在经验统计的基 础之上，其上下限范围非常宽，不能准确地反映一个国家 在一定时期所必须持有的准确的储备量； （3）这一方法虽然规定了储备水平的上限，但并没有 对超额储备的结果进行分析，也就是说，它没有考虑储备

国际储备的构成即国际储备的形式，是指用于充 当国际储备的资产种类。 在不同的历史阶段，国际储备的形式有所不同。 二战之前，国际储备的形式是黄金和可兑换成黄 金的外汇两种。


二战以后，国际储备的形式有四种：黄金储备、 外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。
4
2018/11/2
1、黄金储备
从1993年起，为与国际惯例接轨，我国外汇储备的统 计口径改为仅指国家外汇库存。
2018/11/2 33
第二，外汇储备数量的增长迅猛又曲折
改革开放以来，我国外汇储备数量的增长可分为两个
阶段： 一是在1979-1992年间，国家外汇库存数量时增时减， 曲折多变； 二是自1993年起至今，外汇储备连年大幅度增长。
2013年12月底，我国外汇储备为38,213.15亿美元 ，居
世界第一位。
2018/11/2 34
中国历年外汇储备（1950-2013年）
单位：亿美元 年份 Year 1950 1951 储备 Reserves 1.57 0.45 年份 Year 1967 1968 储备 Reserves 2.15 2.46 年份 Year 1984 1985 储备 Reserves 82.20 26.44 年份 Year 2001 2002 储备 Reserves 2121.65 2864.07