国内创业投资机构情况简介
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创投机构分类
本土创业投资机构的分类
至2006年,共有300余家本土创业投资机构活跃在中国的创投市 场上。这些本土创业投资机构主要可以分为以下四类: 一、地方财政全额出资设立 如上海创业投资有限公司、杭州市高新技术投资有限公司等; 二、地方财政与国有企业共同出资占主导设立 如深圳创新投资集团有限公司、浙江天堂硅谷创业投资有限公 司等; 三、上市公司或大型企业创办的创投机构 如联想投资有限公司、深圳达晨创业投资有限公司、北京青云 创业投资管理有限公司等; 四、由民营企业或个人发起成立的民营创投机构 如上海联创投资管理有限公司、上海龙宇投资有限公司以及由 浙商资本组建的红鼎创投、首华创投和天德创投等。
国内创业投资机构 情况简介
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概况
本土创业投资机构的发展
1985年9月,中国第一家风险投资公司——中国新科技创业投 资公司成立。 迄今,中国创业投资经历了二十多年的发展,其中可以分为 几个阶段: 一、实践探索阶段(1996年以前) 二、逐步兴起阶段(1997年-1998年) 三、快速增长阶段(1999年-2000年) 四、调整减速阶段(2000年-2004年) 五、全面发展阶段(2005年-至今)
深圳中小板 9 本土创投 海外创投 1 海外资本市场 1
(联想创投投资的 林洋新能源)
结 论 本土创投在成熟期项目国内 IPO退出方面有较大的优势 海外创投在境外资本市场退 出方面有较大的优势
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管理团队的比较 海外创投机构管理团队:
组成方式: 海外创投机构的管理团队一般由两种组成方式, 一为海外人员和本土人员结合组成;另一种为完全有本土人 员组成(但一般都有海外背景)。 人员结构:无论是海外人员还是本土人员都有较高的学历和 细分的专业,而且一般拥有海外留学的背景以及海外资本市 场运作的经验,并在中国有成功投资的案例和投资经验。 优势分析:由于管理团队比较专业和资深,其募集资金相对 容易、基金的规模比较大,人员配备相对合理。 海外基金本身在国际上的知名度以及其在全球范 围内有广泛的合作网络,在为被投资项目公司的海外上市以 及寻找海外公司并购的机会相对较多,退出渠道的宽泛必然 带来较好的投资回报。
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募资能力的比较 募资能力的比较
在2000年-2004年调整阶段,本土创投机构与海外创投机构 在资金募集上差距不大。但从2005年起,海外创投基金大举 进入中国,无论创投机构的增加数还是所募集资金总量要远 远超过本土创投机构。 海外创投机构在资金募集方面拥有较大的优势,海外创投有 着丰富的海外募资渠道与战略合作伙伴,单个资金的规模较 大,资金实力雄厚。 本土创投机构不仅总体规模偏小,而且作为创业投资领域的 微观个体-单个创投机构的资本规模也普遍偏小,仅有海外 创投机构的三分之一到四分之一。
2004年 9 12 $372M $327M
2005年 17 12 $3382M $685M
2006年 23 14 $3108M $785M
7 18 $744M $381M
外资
平均新增资本量 内资
$106M
$21M
$37M
$21M
$41M
$27M
$198M
$57M
$135M
$56M
(资料来源:清科研究中心)
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退出能力的比较 IPO退出
2006年VC/PE基金支持的中国企业上市地点数量分布
(资料来源:清科研究中心)
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退出能力的比较 IPO退出
2006年深圳中小版IPO退出
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 公司名称 深圳同洲电子 北京瑞泰高温材料 广东远光软件 江苏宏宝五金 中材科技 江苏金智科技 青岛金王 湖南山河智能 福建冠福 广东鸿图 上市日期 2006-06-27 2006-08-23 2006-08-23 2006-10-20 2006-11-20 2006-12-08 2006-12-15 2006-12-22 2006-12-29 2006-12-29 参与创投 深圳达晨创资 深圳创新投 IT 深圳深港产学研创投 深圳高新技术投资担保 传统 浙江创投集团 IT IDG 传统 红塔创新投 其他高科技 深圳创新投 IT 南京金智创投 传统 青岛科技风投 长沙高新技术创投 传统 深圳招商局科技 传统 福建华兴创投 广东科技创投 传统 广东科技风投 行业
江苏省内创投资金来源仍以政府主导为主,表明各级政府支持科技创 新活动的热情高涨; 民营创投力量最弱,但近年来有发展上升的趋势。
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筹资阶段分析
创投机构资本规模分布
江苏省创业投资资本统计表 统计指标 均值 2003年 11417 2004年 17209 (单位:万元) 2005年 15593
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综合排名的比较
2006年中国创业投资机构50强
(资料来源:清科研究中心)
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综合排名的比较 综合排名的比较
在清科推出的“2006年中国创业投资机构50强”排名中, 海 外创投机构36家,本土创投机构14家。海外创投企业占有绝 对的优势。 在排名前20的创投机构中,仅有联想投资为本土创投机构, 其余均为海外创投机构。 本土创投机构排名大都在28名之后,与海外创投机构相比, 无论从资金规模、以往投资业绩和整体实力都相对较弱。 从清科的“2005年中国创业投资机构50强”排名中,本土创 投机构有15家,但在排名前10的创投机构中有一家,在排名 前20的创投机构有4家。由此可见,本土创投机构的综合实力 在不断下降。
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本土创投与外资创投的比较
我们将从以下几方面对本土创投与外资创投 进行比较: 募资能力 投资能力 退出能力 管理团队 综合排名
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募资能力的比较 募资能力的比较
2002年
外资 增资机构数 内资 外资 新增资本量 内资
2003年 6 21 $255M $450M
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综合排名的比较
附: 2005年中国创业投资机构50强
(资料来源:清科研究中心)
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结论 结论
本土创投机构与海外创投机构相比,无论从募资还是退出方 面都处于相对的劣势,重要的原因是政策环境对募资和退出 的制约。中国创投从无到有只经历了十几年的发展,无论从 创业投资的理念还是多层次资本市场的建设都仍处在一个发 展的阶段。这都大大制约了本土创投机构的快速发展。 本土创投机构机制的不灵活以及创投专业人才的短缺也是制 约本土创投机构快速发展的重要障碍。随着目前民营创投的 不断增多以及原国有创投的民营化,本土创投的架构逐步向 国际标准化模式靠拢。此外,随着十多年的磨练,一方面, 本土创投人才正逐步成熟起来;另一方面,越来越多的具有 海外创投经验的管理人员加盟本土创投机构或者成立新的民 营创投机构,本土创投的人才结构正趋于合理。
最大值
最小值
136000
500
136000
60
218000
60
全省创投机构平均规模为1.56亿元,总体规模较小; 考虑到个别创投机构的规模较大,全省创投机构的中值规模约在1 亿元左右; 中小型创投机构,特别是民营创投机构资金募集较困难。
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江苏创业投资发展报告总结
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筹资阶段分析
创投资金来源构成
政府主导及非政府主导创投资金金额比重 (单位:%) 资金性质 2003年 2004年 2005年来自政府主导民资主导 外资主导
73.08
9.52 17.04
51.08
26.47 22.45
78.49
10.20 11.31
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募资能力的比较 民营型创业机构募资困难的原因分析
募集的对象
向各级政府主导的引导基 金、发展配套基金等募资 向中、大型国有企业进行 募资 向民营企业进行募资
面临的困难
引导基金、配套基金往往附件一些约束性的条件,如注册地、投资 对象等 国有企业出资往往需要得到当地国资部门的同意,决策的时间较长, 且国资所受限制和管理较多 就民营企业主而言,创业投资是长期投资(一般7到10年),与其 短期追逐利润最大化的目标有一定的矛盾,而且在税收方面也没有 足够的鼓励措施;此外中国专家理财的理念和氛围还尚未建立。 就民营创投机构而言,创投基金往往是以承诺出资、逐步到位的方 式进行资金投入,而民营企业的经营状况的好坏会对创业基金的全 部到位带来一定的不确定性。 个人出资的金额有限
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募资能力的比较 本土创投机构募资能力欠缺的原因分析
政府财政出资型创投机构:政府财政出资的增加有一定的计 划性且要履行相当的手续,不太可能出现爆发式的增长。
大型集团创办型创投机构:大型集团的创投机构的资金来源 一般来自集团内部,集团本身的经营状况将直接影响到其资 金规模的增长。 民营型创投机构:民营创业机构的资金募集是最有可能出现 爆发式增长的,但由于受到我国创业投资整体环境的影响, 民营创投机构的募资困难重重。
(资料来源:清科研究中心)
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投资能力的比较
投资能力比较分析
海外创投机构:一般而言,风险投资机构的主要投资对象以 初创期、成长期项目为主;而成熟期项目一般由PE基金主导 投资。因此,海外创投机构依靠其自身在初创期、成长期投 资方面的丰富经验,以及规模大,资金充足的优势,能为被 投资公司带来更多并购和海外上市的机遇,在该类项目的竞 争中有较大优势。