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Байду номын сангаас
安排证券销售， 向发起人支付 发起人重组现金流， 构造证券化资产 完善交易结构， 进行信用增级
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组建特设信托 机构，实现真 实出售，达到 破产隔离
资产证券化的 信用评级 挂牌上市交易 及到期支付
注意问题(Attention to the problem)
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必须由一定的资产支撑来发行证券， 且其未来的收入流可预期。
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资产的所有者必须将资产出售给SPV， 通过建立一种风险隔离机制，即实现破产隔离
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必须建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV 的资产隔离开来，以避免该资产受到SPV破产的威 胁
资产证券化在我国的发展历程 （Development History）
2013年 2012年
国务院公布了稳步推进资产证券化的试点计划 人民银行、银监会和财政部联合印发《关于进一步扩大 信贷资产证券化试点有关事项的通知》，标志着资产证 券化正式重启
2011年
2008年 2005年
只有6单总值为220亿元的交易 从零上升至接近700亿元。然而，受到雷曼危机冲击以后，政策制 定者马上叫停了试验项目
央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建设银 行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点
我国资产证券化发展新特点 （New Features）
投资者
获得较大的流动性
能够降低投资风险 提高自身的资产质量
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突破投资限制
信托参与资产证券化并非只是“看上去很美”


长安信托董事长高成程在接受证券时报记者采访时表示：
资产证券化一定是信托业未来转型的方向之一。目前资产证券化产品在国内发 行规模小，到今年估计只有两三千亿元，与国外相比发展潜力很大。资产证券 化的基础资产包括银行信贷资产、政府和企业的应收账款、融资租赁、小贷等， 中国适合做证券化的基础资产至少在六七十万亿元，国家在摸索和试点一段时 间后很可能会逐步放开相关政策。 虽然信托公司初期仅扮演了通道角色，但前期的有效涉足将成为未来的有效铺 垫。信托公司首先应培养相关能力，包括建立联络、资产池筛选、发行承销以 及后期管理。 资产证券化业务并非看上去很美，而是本身就很美。这需要一个培育过程，量 达到一定规模后必然带来理想收入，只要有国家政策的支持，未来前景一定是 很美的。 /a/20141031/13236290_0.shtml
第八财富中心 孟双双 2014.11.03
目录（Contents）
定义
资产证 券化
定义（Definition）
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的 一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以 特定的资产池为基础发行证券。
发行流程（Release Process）
发行利率多为浮动利率
2014年发行的信贷资产支持证券 发行利率以浮动利率为主，且多以一年 期定期存款利率为基准。优先级证券一 般采用固定利率或浮动利率，次优级则 全部采用了一年定存为基准的浮动利率
基础资产以优质资产为主
在2014年发行的信贷资产证券化产品 中，基础信贷资产全部为“正常类”贷款， 表明当前基础资产仍以优质资产为主。从债 项评级的分布也可以看出，AAA级债券占 比最高，占所有资产支持证券的57%， AA+及以上较高等级占比达78%
产品发行明显加速。今年1-8月，
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信贷资产集中于发达地区
我国共发行包括信贷资产证券化产 品、券商专项资管计划和资产支持 票据在内的资产证券化产品193只，
标题
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总额1636亿元，发行额超过2013
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年的6倍，并已超过2005年至 2012年的发行总额
基础资产呈多
信贷资产行业分布以
元化，但仍以 信贷资产为主
传统行业为主
意义（Significance）
能够降低融资成本 提高自身的资本充足率 03 保持和增强自身的借款能力。 提供了一种高档次的 新型融资工具 02
能够得到较高收益
不会失去对本企业的经营决策权 04
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发起人（原始权益人）
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02 03 04 获得较高的投资回报