股票股利对公司的意义
发放股票股利可使公司留存大量现金，便于再投资。当 现金较为紧张，而又要维持股利的稳定和公司的形象时，股 票股利是现金股利的较好替代方式。
2.股票分割
股票分割又被称为拆股，是将公司原来较大面值的一股股票 分割成若干面值较小的股票的行为，如1股拆成2股。股票分割的 目的是通过降低公司股票的面值来增加股票股数。
2.固定股利或稳定增长的股利政策 • 是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平
上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财 务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当 企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被 认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。 缺陷： ①公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投资的风 险与投资的收益不对称； ②它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至侵蚀 公司留存利润和公司资本。公司很难长期采用该 政策。
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设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，
使加权平均资本成本达到最低水平。
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确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。
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最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需
的权益资本数额。
满足投资方案所需的权益资本后，若有剩余盈余，再
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发放股利。
优点
• 留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资 的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期 最大化。
公司管理层进行大比例的股票分割的主要原因在于：当公司 股票价格过高时，通过股票分割可将股票价格维持在最优价格区 间内，使股票流动性不会因为股票价格过高而受影响；保留公司 的留存收益，为以后年度的股利发放做准备；拆股可以向市场传 递公司盈利能力强劲，未来发展前景乐观的信息，有利于公司股 票市场价格的表现，提高股东的资本利得收益；增大股票发行量， 扩大股东人数。股票分割使现有股东持股数增多，可以有效提高 股票的市场流动性。
第十章 利润分配
第一节 利润分配概述
一、利润分配的项目和顺序 （一）利润分配项目
第一，提取法定公积金。 法定公积金从净利润中提取，用于弥补公司亏损，
扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。 第二，支付股利。
支付股利是向投资者分配利润，属于税后净利润 分配中的一个项目。公司向股东支付股利，要在提取 公积金之后。
一般适用于经营比较稳定的企业
股利支付与盈利 状况保持稳定关 系
易造成股票价格 的异常波动
3.固模工定付具方股加法利支 率政策
确定合理固定股利 支付率的难度大
财务压力较大
灵活性大
4.低外正股模工常利具方股加法政利策加额
缺乏稳定性
利于稳定股票 价格
公司经济压力 较小
3.股票回购的影响
大量资金用来进行股票回购会降低股份公司资产流动性，削 弱偿债能力，对股份公司正常的生产经营及后续发展造成不利影 响。股份公司回购股票会导致其利用内幕信息进行炒作，或操纵 财务信息，加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。
4.股票 回购 的方 式
公开市场回购
要约回购
协议回购
第二节 股利政策与公司价值
（二）利润分配的顺序
Level 1 Level 2 Level 3 Level 4
弥补以前年度亏损 提取法定公积金 提取任意公积金 向股东分配股利
二、股利支付的方式
方式
现金股利
财产股利
负债股利
股票股利
（一）股票股利与股票分割 1.股票股利
股票股利是指公司不以现金方式支付股利，而是 以增发股票的形式支付给股东的股利。
（二）股票回购与现金股利
1.股票回购的内容
股票回购是指股份公司将发行在外的股票以现金的方式购回 的行为。回购的股票可作为库存股，也可以予以注销。作为一种 支付现金股利的替代方法，股票回购实质上是将多余的现金通过 收购流通股的方式分配给股东。
2.股票 回购 的动 机
防御收购
优化财务杠杆
实施员工持股计划
3.差别税收理论
当存在税收差异时，公司采用高股利政策会损害 投资者的利益，而采用低股利政策则会抬高股价， 增加公司的市场价值。
二、股利政策的制定
（一）制定股利政策应考虑的因素
1．企业外部因素
法律因素 资本保全、强制积累、净利润、发放来源与限额、 保障债务。
契约因素 公司签订的债券、长期借款、租赁等；
缺点
• 如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随 投资机会和盈利水平的波动而波动。即使在盈利水平不变 的情况下，股利也将与投资机会的多寡呈反方向变动：投 资机会越多，股利越少；反之，投资机会越少，股利发放 越多。而在投资机会维持不变的情况下，则股利发放额将 因公司每年盈利的波动而同方向波动。剩余股利政策不利 于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
一、股利政策的基本理论
1.股利政策无关论
其中心思想是认为在完善的资本市场条件下， 股利的支付不会影响公司合所决定，而不是由公司盈余的分割方式 （即股利分配政策）所决定。
2.“在手之鸟”理论
在手之鸟理论：认为投资者是风险规避型的，由 于股票价格波动比较大，在投资者的眼里股利收益比 留存收益再投资带来的资本利得更可靠，他们宁愿选 择现期收到较少的股利，也不愿为未来可能得到的更 多股利承担太大风险。
股东意愿 稳定的收入和避税、股权的稀释
2．企业内部因素
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资产的变现能力
2 举债能力、盈利能力
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投资机会
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资本成本
（二）股利分配政策的类型
1.剩余股利政策
剩余股利政策主张公司的盈余首先应当用于盈利性投资项目资金的需要，在满足 了盈利性投资项目的资金需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股利发 放给股东。
股票股利有两种情况：一是将当年的可供分配利 润转增资本以实现股票股利的发放，称为送股；二是 将盈余公积金和资本公积金转增资本以实现股票股利 的发放，称为增股。
股票股利后市场价格股票=
股票股利前市场价格 1 股利分配率
股票股利对股东的意义
一般公司在发放少量股票股利后，其股价并不成比例下 降。股价不会立即变化，这可使股东得到股票价值相对上升 的好处。