司 润是赚得的收益而不是手头可用的现金。
理
财
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一、公司理财的十项原则
原则4: 增量现金流——只有增量是相关的
改扩建评价\资产更新效益评价
现
代 原则5: 竞争市场上没有利润特别高的项目
公 司
— 竞争市场的运作过程。
理
— 非完全竞争市场使竞争减少的途径：使产品具有独
现代公司理财
现
代
公
丁日佳
司
理 财
中国矿业大学（北京）管理学院
教授/博导 电话:62331147(O)
副院长
E_Mail:dingrijia@
现
代
公
只有想不到的
司 理
没有做不到的
财
意识决定行动
方法决定效果
财务职能，是企业的视觉器官，它能使人随时了
公司理财精要 解企业处于什么状况并向何处发展，可以对企业
司 理
饼的大小是由未来现金收益决定的。
财 融资决策好比最佳的分饼方案。
如果分饼方案影响到饼的规模，则融资决策发生作用。
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一、公司理财的十项原则
• 原则1: 风险收益的权衡
——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿
现
意识: 在考虑收益的同时,必须分析风险
原则9: 风险分为不同的类别 —有些可以通过分散化消除，有些则否。
现 代 系统风险（市场风险）：企业所共同面临的政治，经 公 济风险称为～，市场上仅承认此风险。如，通货膨胀， 司 经济萧条，政府政策调整、战争等。 理 财 非系统风险（公司风险）：可以通过投资组合分散的
风险称为～。如产品市场风险，行业风险，经营计划实 施风险等。
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二、 资金时间价值
2.影响因素： 投资收益率、通货膨胀因素、风险因素。
现
计算方法：同复利计算相同。
代 公
现金流量图
司
构成: 横轴（时间轴）时点（本年末，下年初）
理 财
垂直线（正 负现金流量）组成。
0 12 3 4
n
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✓ 理财功能
股东
债权人
10
现
8
代
6
公
政府
4
司
2
理
0
财
顾客
员工 供应商 社区
联盟伙伴
环境
经理
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✓ 公司与公司价值
现
代
公
司
理 财
公
司
契契 主体约约类经模型济型学中：，契企约贡网献业络本，身“并认不为组是利织一益代个表经了济诸多角 色生 的股经，产 规东理要 则它素 和是之 融一间 合个的 多舞权技一 方益能组 的台资、协 、，本知议 冲自识” 突发；的股工的“利利资企益经、、业联济剩奖是合余励主运体收、体用”益福在标；利准是这 个 表各 各 为债雇政顾舞演利 主 回权员府客益 体 报台，人主 向 ，中以体 组 从按实之 织 组照现间 贡 织相各的 献 按技公现债一 资 契互自能共金务组 源 约物资的的契 得—品本协目资约 到议标本的资工或。、源显资技；在隐、商税利能化企含奖品收息或；业励的、、信契的、劳本规息约实福务金则，要质利作求是去 除一供经种应特商理殊外的的合其约他，商这经品种、济合服主务约体能并增进不现团是金队局生外产人的效。
司 理
PV0 = FVn /(1 + r)n
财
PV0=A{1-[1/(1+r)n]}/ r
PVo＝A/ r
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一、公司理财的十项原则
原则3: 价值的衡量要考虑的是现金流而的是现金流而不是会计利润。
代 公
现金流是企业所收到的并可用于再投资的现金。会计利
现
– 资金筹措——融资决策
代
– 利润分配——股利决策
公
– 资金控制——营运资本管理
司 理 财
– 财务分析与规划——决策基础
• 目标：为股东创造价值/企业价值最大化
• 监督和激励管理者为实现上述目标而努力
• 有效的财务风险管理和财务控制
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✓ 理财功能
财务关系
现 • 与各利益相关者之间的利益协调 代 • 利益关系人(stakeholders)任何可能影响企业目标或被
公
企业目标影响的个人或集团
司
– 所有者（股东，stockholders）
理 财
– 债权人与债务人 – 管理者
– 员工
– 供应商与客户
– 政府与社会
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代
风险和收益对等
公
司
预
理 财
期 收 益
要求的额外 补偿
对延迟消费的预期收益
风险
风险与收益的关系
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一、公司理财的十项原则
原则2: 货币的时间价值
现
— 今天的一元钱比未来的一元钱更值钱
代 公
FVn = PV0 (1 + r)n ＝ PV0 （ FVr,n )
5
基础知识
理财的概念
现
理财的十项基本原则
代
资金的时间价值
公
司
金融中介
理 财
集团公司理财体制选择
集团公司财务监控方法
公司理财的发展趋势
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✓ 理财内涵
• 公司理财——组织财务活动、处理财务关系的各
项管理工作
现 代
• 财务资源管理——如何获得资本,并且让有限的资
场交易的成本。
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✓ 公司与公司价值
现 代 公 司 理 财
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✓ 财务决策与公司价值
公司价值可以被比作一个饼。
现
代 公
投资决策考虑如何把饼做大。
70%Debt 70%负债
30% Equity 30%股权
财 特性；降低成本（经济规模）。
— 在竞争市场上，极高的利润不可能长时间存在。
— 技术创新是企业长期稳定发展的主要途径
(99%的企业没有专利及竞争性标准)
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一、公司理财的十项原则
原则6: 灵活性原则
— 经营环境不确定要求决策的动态性和多阶段性
PV0 : 现值 I1 : 一年的利息
r : 年利率
FV1 = 500 (1+0.10) = 550(元) 其中：I1 = 50.0(元)
三年后：FV3 = PV0 (1 + r) (1 + r) (1 + r) ＝ PV0 (1 + r)3
＝ 500（1＋0.10) 3 ＝665.5 (元)
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FVn: n年后的将来值
(1 + r)n 称为将来值系数，可记为 FVr,n ）
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二、 资金时间价值
➢ 现值：把将来的资金按一定利率折算到现在
现
的价值，这一折算过程称为折现，所采用的
代
利率称为折现率。
公
司 ➢ 公式: PV0 = FVn /(1 + r)n
现
— 相机决策能力的价值
代 公
—选择权（Option）有价值
司
—实物或实际期权
理 原则7: 代理问题
财
—管理人员与所有者的利益不一致。代理成本。
原则8: 纳税影响业务决策
— 现金流仍是税后的增量现金流 —考虑税收对投资及业务的影响
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一、公司理财的十项原则
代 公
= 665.5 (1.1)-3 = 500(元)
司 ➢ 性质：将来值系数随周期数的增加而增加，
理 财
因将来值大 于现在值，将来值系数大于1，
现在值系数小于1，随周期数增加而减小，
并且折现率越大越小
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二、 资金时间价值
现 代 公 司 理 财
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二、 资金时间价值
1. 现金流量的时间分布
现
现金流量：每个时点上发生的现金流入和现金流出称
代
为该时点的～。
公
司
净现金流量：现金流入和现金流出之差叫～。
理 财
企业价值（股票价值）：取决于未来企业的现金流量
大小，发生时间及现金流的风险和利率（折现率）。
资金时间价值：不同时点绝对值相等的资金具有不同 的价值称为～。
公
本更勤奋地工作
司 • 财富创造——追求财富增值的过程（价值创造）
理 财
• 理财不同于会计 – 会计(Account)
基于历史簿记与核算活动
– 理财(Finance)
基于未来确定价值和进行决策分析
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