友邦保险 (1299 HK)标的简介友邦保险是亚洲地区（日本除外）领先的人寿保险公司，基于代理制度运营。
投资亮点▪区域内保险渗透率低、人口的有利变化及中国和东南亚国家的家庭收入增长（如人均GDP增长）应能对新业务价值增长动能构成强劲支撑。
友邦保险拥有亚洲地区（日本除外）最庞大、生产力最高的代理队伍，销售高利润率的保障型产品方面表现优秀。
▪友邦保险公布，按固定汇率基准计算，其17年上半年的新业务价值同比增长42%，按实际汇率基准计算则同比增长39%至17.53亿美元。
香港仍然是新业务的主要贡献来源（占集团新业务价值45%），上半年的新业务价值增长出众（+54%）。
上半年的独立财务顾问渠道表现超群，惟此增长将于下半年开始常态化。
同时，中国现正成为集团新业务价值增长的主要动力（17年上半年：+65%）。
鉴于其庞大的市场潜力和产品差异化战略，中国的增长势头应可持续。
▪新任首席执行官Ng Keng Hooi确认，友邦保险将继续及专注于其现有战略，自其上市起一直录得优质的可持续新业务价值增长。
此外，八名新任高管中有七名乃由内部晋升，管理层重组应可平稳过渡，战略仍得以持续执行。
▪友邦保险可随时轻易增派股息及／或为开拓业务而作出投资，其17年上半年的潜在自由盈余强劲，达23亿美元。
股本资料股票代码1299 HK Equity公司名友邦保险股价（港元）59.85 一周价格变动（%）-0.25 市值（港元百万）722634 2017年预测市盈率18.2 市净率 2.4 营业收入 (百万港元)249145 净利润(百万港元) 38760 每股收益 (港元) 3.29 EV/EBITDA (倍) - 每股股息 (人民币) 1.02 息率 (%) 1.71新鸿基地产 (16 HK)标的简介新鸿基地产是香港规模最大的房地产公司之一，公司大部分资产为优质投资物业或开发中的优质住宅项目。
投资亮点▪截至2016年12月31日止六个月，集团在撇除投资物业公平值变动的影响后，公司股东应占基础溢利为146.08亿港元，去年同期为92.98亿港元，同比录得57.1%的增长；每股基础盈利为5.05港元，去年同期为3.23港元，同比增长56.35%。
▪公司宣布派发截至2016年12月31日止六个月的中期股息每股1.1港元，较上年同期增加4.8%。
▪派息稳定。
公司拥有多元化的经常性收入基础，其中零售物业的占比仅为50%，写字楼物业占比约35%，其它来自停车和住宅物业。
▪公司宣布，与19间主要国际及本地银行签订一项220亿元的5年期银团贷款协议，资金将用于日常营运及为部分短期债务再融资，贷款年息率为香港银行同业拆息加70个点子。
是次贷款有助集团进一步降低融资成本。
股本资料股票代码16 HK Equity公司名新鸿基地产股价（港元）128.40一周价格变动（%）0.86市值（港元百371877万）2017年预测市盈率14.5市净率0.8营业收入 (百万港89258元)净利润(百万港元) 25705每股收益 (港元) 8.84EV/EBITDA (倍) 13.6每股股息 (人民币) 4.01息率 (%) 3.12港铁公司 (66 HK)标的简介港铁公司运营全球首屈一指的铁路系统，以其安全、可靠程度、卓越顾客服务及高成本效率见称，其所有客运服务平均每日的载客量超过五百五十万人次；除营运铁路外，亦从事多元化业务，包括发展住宅及商业项目、物业租赁及管理、广告、电讯服务及国际顾问服务。
投资亮点▪港铁公司是香港少数有潜力逐步成为国际企业的公司。
▪港铁公司2017年中期潜在纯利同比上升15.3%至58.48亿港元，来自深圳和香港的房地产销售利润足以抵销营云各条新线的初始成本。
公司的铁路专业技术和铁路加物业的运营模式受到中港以至海外的认同，我们认为港铁公司蓄势待发，可抓紧相关范畴的机遇。
▪港铁公司已夺得13个项目，其中在手共4个商场项目，其香港物业销售的利润应可从2018恢复增长。
该13个项目已能保证港铁公司2018年至2022年的物业销售利润。
股本资料股票代码66 HK Equity公司名港铁公司股价（港元）45.85一周价格变动（%） 1.44市值（港元百275198万）2017年预测市盈率27.6市净率 1.9营业收入 (百万港50638元)净利润(百万港元) 9843每股收益 (港元) 1.66EV/EBITDA (倍) 17.0每股股息 (人民币) 2.97息率 (%) 6.47北控水务 (371 HK)标的简介北控水务是中国领先的全国性水务开发商和运营商，其业务覆盖中国19 个省份、2 个自治区、4 个直辖市，并延伸至葡萄牙、马来西亚、新加坡等海外市场。
投资亮点▪我们预测北控水务的污水处理业务的每日运营当量以及年化总当量在2016年至2019年间将分别录得20.7%以及25.0%的复合年增长率；同时，我们预测期内其净利润将维持24.4%的高复合年增长率。
因此，我们维持“买入”评级。
▪公司凭借国资背景、有竞争力的融资成本、完整的产业链、丰富的项目经验及良好的政企关系，在获取PPP 订单方面拥有显着竞争优势。
公司2016 年签订PPP 订单约200 亿，指引2017 年新签PPP 项目人民币1000 亿元（1Q17 签约量超人民币300 亿元）。
▪目前公司正大力发展PPP+基金模式，可实现以较少的资本金支出撬动大规模的PPP 项目投资。
公司的首个PPP+基金项目、首个ABN 项目均已落地，业务模式轻量化目标实现可期。
受惠于政府推出的一系列环保政策。
▪日常设计总量同比增长10.3％，从2015年年底的2460万吨增至2016年的2720万吨。
2017年管理层目标增加300万吨。
股本资料股票代码371 HK Equity公司名北控水务集团股价（港元） 6.41 一周价格变动（%）-0.93 市值（港元百万）56236 2017年预测市盈率13.8 市净率 2.8 营业收入 (百万港元)23295 净利润(百万港元) 4083 每股收益 (港元) 0.47 EV/EBITDA (倍) 14.1 每股股息 (人民币) 0.15 息率 (%) 2.40中海外发展（688 HK）标的简介拥有国企背景的大型内地房地产开发商，公司长久以来奉行稳中求进的发展策略。
投资亮点▪中海外发展17年上半年的相关净利润达168亿港元。
公司17年上半年的净利润增长主要受利润率改善带动，毛利率回升至30.5%（16年上半年：27.5%），且利息费用下降（17年上半年为4.2%，16年上半年为4.8%）。
集团的毛利率已显着回升，印证其已成功提升中信项目的盈利能力。
17年初至今，中海外发展一直通过中信交易和积极购地来增加土储。
公司17年初至今已斥资人民币422亿元收购36幅土地，整体成本仍受控。
▪中海外发展2017年至2019年维持盈利增长，其土储规模、已动工建筑面积和在建建筑面积均处于历史高位。
17年上半年的合同销售同比增加33.7%至1,273亿港元，公司将2017年全年合同销售目标提高了10%至2,300亿港元。
2017年6月底的未入账合同销售为1,105亿港元。
▪公司的租金收入亦将上升，2017年至2020年计划完成出租物业约5百万平方米，势将其出租物业规模推升至8百万平方米。
公司17年上半年总收入同比增长8.9%至11.6亿港元，中海外发展计划2020年前的经常性收入达50亿港元。
股本资料股票代码688 HK Equity公司名中国海外发展股价（港元）26.70 一周价格变动（%）-2.55 市值（港元百万）292531 2017年预测市盈率8.2 市净率 1.2 营业收入 (百万港元)193234 净利润(百万港元) 35033 每股收益 (港元) 3.24 EV/EBITDA (倍) 6.0 每股股息 (人民币) 0.87 息率 (%) 3.26长和 (1 HK)标的简介长江和记实业现有业务已遍布全球50 多个国家。
现有五项核心业务，分别计有港口及相关服务、零售、基建、能源及电讯。
电讯业务包括在香港和澳门的流动及固网电讯服务；在亚洲印度尼西亚、越南和斯里兰卡及欧洲奥地利、丹麦、意大利、瑞典和英国的流动电讯服务。
投资亮点▪上半年收益总额同比升5%至1,900亿港元(本地货币升9%)。
17年上半年EBIT为300亿港元，同比增2%(本地货币升7%)。
核心利润1590亿港元，同比增4%(本地货币升10%)。
从宏观因素（货币）看，长和现落后大市。
▪踏入下半年，我们认为未来有数个驱动因素：（1）外汇的负面因素将显着减少（英国脱欧表决于去年6月下旬举行），而欧元和英镑自7月已分别上涨7%和3%，故有望成为有利因素。
（2）Wind Tre业绩持续改善：意大利Wind Tre的强劲增长势头有望于下半年持续，继续成为集团表现的一个主要推动力（16年下半年贡献两个月）。
（3）长江基建收购带来有利贡献：2017年5月完成收购DUET集团，另有两宗交易仍待番批（Reliance Home Comfort及Ista）。
（4）预计近期公布出售和电香港控股的固网资产亦将带来出售收益。
▪按11倍市盈率及8%的自由现金流收益率计，长和估值吸引，盈利前景透明度高，未来不泛增长动力。
股本资料股票代码 1 HK Equity公司名长和股价（港元）99.35一周价格变动（%）-2.12市值（港元百383260万）2017年预测市盈率10.9市净率0.9营业收入 (百万港286453元)净利润(百万港元) 34429每股收益 (港元) 9.13EV/EBITDA (倍) 13.4每股股息 (人民币) 2.87息率 (%) 2.88恒生银行 (11 HK)标的简介恒生银行为香港市场覆盖范围及业务网络最大的本地银行，其业务主要可分成个人理财服务及商业理财服务，拥有约250个服务网点。
银行一直以香港及中国大陆的业务为重点。
投资亮点▪恒生银行公布的中期业绩符预期。
17年上半年净利润同比增长23%至98.38亿港元，相当于彭博预测全年净利润的56%，贷款同比增长10%，17上半年的净息差较16年下半年增加9个基点至 1.94%，而17年上半年的手续费收入不断提升(同比增长15%)，交易收益强劲(同比增长205%)，非利息收入占营运收入的54%。
17上半年的不良贷款率较16年下半年下跌4个基点至0.42%，17上半年的拨备覆盖率较高，达68%(16财年：57%)，信贷成本维持于19个基点的稳定水平。
普通股权一级资本比率改善至15.7%（不含股息）。
▪随着内地进一步开放金融市场，以及加强推动人民币国际化及建立离岸人民币中心的步伐，配合「一带一路」计划，相信长远可为业务增长带来新机会。